昨日 （9月12日），天通股份（600330，收盤價6.48元）發布公告稱，公司擬發行不超過6000萬股，發行價格5.15元/股，擬募集資金總額不超過3.09億元，實際控制人及其配偶認購全部股份。昨日，天通股份開盤即迅速漲停，并維持到收盤。

本次增發，天通股份將投資建設 “年產115萬片4英寸LED藍寶石襯底材料技改項目”，這一規模較之前擬投資的“年產60萬片”幾乎翻了一番。對此，公司表示此舉是為了“抄底”已經大幅下降的藍寶石襯底價格。

《每日經濟新聞》記者注意到，2011年以來藍寶石襯底材料跌幅超過50%。業內人士指出，藍寶石襯底價格的下行并非只因經濟的不景氣，產能過剩的問題實際上更為嚴重，天通股份此時投資藍寶石襯底，盈利前景并不樂觀。

藍寶石襯底價格暴跌

由于受到歐債危機、全球經濟復蘇放緩及國內經濟增速放緩等不利因素的制約，天通股份主營的磁性材料、電子表面貼裝產品、光伏太陽能等產品收入及毛利率都出現了不同程度的下降。今年上半年，天通股份虧損4905萬元。

鑒于此，公司表示，未來的發展將重點突出高端專用裝備和電子材料等核心產業，通過發展利潤率較高的LED等節能產業的上游晶體襯底材料，能夠加大公司產業轉型力度，增厚公司業績。

根據增發預案，本次定向增發的對象是實際控制人潘建清旗下的天通高新集團有限公司以及潘建清的配偶杜海利。

根據測算，天通股份預計該項目于2013年底建成投產，項目建成后，年均銷售收入 （不含稅）為29723萬元，年均稅后利潤為6836萬元。對于2011年凈利潤僅1210萬元的天通股份來說，此項投資的收益十分誘人。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，天通股份在增發預案中提到，2英寸藍寶石襯底價格已經從2010年年底的35美元/片跌至2012年三季度的10美元/片。

另據德豪潤達公告顯示，其LED業務主要原材料藍寶石襯底（4英寸、不含稅）在2010年年底的價格是110美元/片，2011年中期的價格是95美元/片，2011年底的價格是50美元/片，僅2011年的累計跌幅就高達55%。

“2012年的價格更低。”在談到藍寶石襯底價格時，德豪潤達證代章新宇告訴 《每日經濟新聞》。根據德豪潤達年報的表述，藍寶石襯底價格的大幅下降源于“大量投入及產能釋放，使LED原料行業供過于求”，在LED原材料行業中，“特別是LED外延片的主要原材料藍寶石襯底及MO源”的價格跌幅更大。

章新宇表示，由于產量過大以及LED投資的減少，藍寶石襯底的價格一直在下降，且無法判斷哪里是底部。

直面產能過剩風險

實際上，對于藍寶石襯底價格的暴跌，天通股份十分清楚。不過，天通股份認為，2012年以來，LED上游行業處于逐步回暖的過程中，根據專業媒體“高工LED”統計數據，2012年二季度2英寸LED藍寶石襯底價格已經從一季度8美元/片上升至10美元/片，LED藍寶石襯底價格已經見底，預計未來價格將進入一個回升通道，特別是4英寸以上大尺寸的LED藍寶石襯底材料。

顯然，天通股份此時投資藍寶石襯底材料是為了“抄底”。不過，業內人士認為，在產能過剩的大背景下，這一“抄底”恐抄到半山腰。

一位不愿具名的LED業內人士告訴《每日經濟新聞》記者，藍寶石襯底價格的大幅下降不只有全球經濟不景氣這一個原因，更多的是行業產能嚴重過剩的問題。2010年以來，由于藍寶石襯底價格較高，不少企業開始介入藍寶石襯底項目或擴產。以1年的項目建設期推算，2011年后藍寶石襯底的產量大幅上升，下游LED的需求趕不上藍寶石襯底產能的增長。

天通股份原本是擬建設 “年產60萬片”的藍寶石襯底項目，如今增加到年產115萬片，公司產能消化的壓力必然更大。

實際上，面對藍寶石襯底產能過剩這一狀況，國內的先進入者采取減緩投資步伐的方法以控制風險。

2010年10月，水晶光電（002273，收盤價20.76元）發布公告稱，擬建設年產360萬片高亮度LED用藍寶石襯底項目，項目投資1.09億元。2011年4月，水晶光電公布增發方案，將產能目標提升至年產600萬片。由于實際籌資凈額不足，水晶光電未將這一項目列入募集資金投資項目。截至2012年中期，水晶光電年產600萬片藍寶石LED襯底項目的實際投入比例僅有18.55%。