（原標題：一帶一路前十大投資項目揭秘：投資方大多為國企）

中債資信與社科院世經政所4月10日聯合發布的《對外投資與風險藍皮書》（下稱《藍皮書》）盤點了2015~2016年上半年中國對“一帶一路”相關國家的投資總額，并總結出前十大項目投資，其額度占到總額的近43%。

《藍皮書》還概括了上述十大投資項目的基本特征：大部分對外投資企業都是國有企業，具有較強競爭優勢，投資契合當地經濟發展需要;民企和國企戰術配合，可降低技術需求型并購阻力并獲得充足資本金。

藍皮書并指出，2017年中國對“一帶一路”相關國家投資將繼續保持快速增長，主要流向能夠契合東道國社會和經濟發展需求的產業領域。

投資以國有企業為主

《藍皮書》指出，2015年以來，中國對“一帶一路”相關國家直接投資持續增長，但在中國對外投資總額中所占比例仍然相對較低。

2015年，我國企業對“一帶一路”相關國家對外直接投資流量為189.3億美元，占當年中國對外直接投資總流量13%，截至2015年末，中國對“一帶一路”相關國家對外直接投資存量達到了1156.8億美元，在中國對外直接投資存量中占比為10.5%。

在區位分布方面，中國對“一帶一路”直接投資主要集中在東南亞(東盟)、中東(西亞)和南亞地區，中東歐地區吸引中國投資的起點較低，但增長迅速。

其中，東南亞(東盟)吸引了超過一半的中國對“一帶一路”直接投資：2015年，中國對該區域直接投資流量創歷史最高值，首次達到146.4億美元，占“一帶一路”相關區域投資流量的比例為77.24%。

在產業分布方面，能源、交通運輸和信息技術是中國對“一帶一路”相關國家直接投資較為重要的產業領域。

在企業特征方面，對外投資企業主要來自北京、上海、廣東和浙江這四個省份，而且以國有企業為主。

在投資模式方面，跨國并購與綠地投資持平，但在平均投資規模方面，前者高于后者;農業和房地產更傾向于綠地投資，公用事業、旅游、礦產、娛樂和技術領域則傾向于跨國并購。

十大投資項目特征

《藍皮書》稱，從“一帶一路”的相關前十大項目投資來看，大部分對外投資企業都是國有企業，且投資項目在不同程度上與東道國政府推動有關。

《藍皮書》援引Heritage foundation數據指出，在2015~2016年上半年中國對“一帶一路”相關國家投資前十大項目的投資主體中，有七家均是國有企業。

同時，相當一部分項目與東道國政府相關，并分為以下三種情況：具有東道國政府北京的機構直接參與項目交易;東道國政府發展戰略規劃項目;兩國高層領導人互訪簽署項目。

同時，《藍皮書》并指出，大部分對外投資企業具有較強競爭優勢，同時投資契合當地經濟發展需要。譬如在上述的十大項目中，中國企業大部分都位于世界或中國500強之列，其投資有利于推動當地經濟發展。

不過《藍皮書》也稱，大部分對外投資區位性較強，因此受到相關國家政治風險的影響相對較大。其中按照投資金額計算，能源、交通運輸和礦產所占比重就超過了70%。

《藍皮書》提出，能源、礦產與交通運輸等行業具有投資周期較長、股東投資巨大等特性。投資周期較長增加了項目在建設、運營期間遭遇風險事件的不確定性。而固定投資巨大則導致項目在遭遇風險時難以快速變現或轉移，一旦遭受風險事件，往往損失巨大。因此，相關投資及其項目價值受東道國政治、經濟及社會環境等影響較為明顯。

《藍皮書》也稱，民企和國企戰術配合，可降低技術需求型并購阻力并獲得充足資本金。

同時，民企和國企在“走出去”過程中各面臨不同障礙。民企在融資等方面具有相對劣勢;另一方面，國企在跨國并購中也面臨著“競爭中性”的挑戰。民企和國企戰術配合則同時克服了二者所面臨的障礙，這其中的案例包括長電科技聯合集成電路產業基金和芯電半導體這兩家國有企業共同發起了對星科金朋的技術尋求型跨國并購，在其中長電科技的民營企業身份，減輕了相關監管機構對并購案的疑慮，同時集成電路產業基金也為長電科技的跨國并購提供了強有力支持。

《藍皮書》并展望2017年，提出伴隨著中國與“一帶一路”相關國家雙邊、多邊等多層次更多經濟合作協議的簽署和實施，2017年中國對“一帶一路”相關國家投資將繼續保持快速增長，主要流向能夠契合東道國社會和經濟發展需求的產業領域。