（原標題：凈利潤降幅逾六成）

內地半導體封測龍頭江蘇長電科技股份有限公司（以下簡稱“長電科技”，600584.SH)仍陷整合陣痛之中。

第三季度財報顯示，營收沖高、凈利下滑的局面仍在延續。公司證券事務代表表示，這主要受收購標的星科金朋業績虧損并表拖累。

但鑒于長電科技擬推進重大資產重組，引進中芯國際為第一大股東，業內人士坦言，此舉不僅有望改善長電科技的財務狀況，更可以使其獲得制造、封測等半導體全產業鏈布局，預計長電科技會獲得更大的發展契機。

整合陣痛拖業績后腿

據第三季度財報顯示，長電科技1~9月實現營業收入132.83億元，同比增長102.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5971.36萬元，同比下降61.17%。

這種營收沖高凈利潤下滑的局面并非首次出現。此前的半年報顯示，公司2016上半年實現營業收入75.11億元，同比增長120.15%；歸母凈利潤1071.30萬元，同比下降91.34%。

對于此種局面的持續，公司證券事務代表稱，這主要受合并星科金朋的虧損以及工廠搬遷等非經常性事項影響。若剔除星科金朋等收購影響，長電科技2016年凈利潤為同比增長57.6%至1.8億元。

作為A股半導體封測第一股的長電科技于2003年6月登陸上交所，但因“蛇吞象”式收購新加坡主權投資基金淡馬錫旗下封裝測試巨頭星科金朋而被資本市場廣為熟知。

據財報顯示，星科金朋2013年末資產總額143.94億元，全年實現營收98.27億元，位居全球半導體封測第4位；而長電科技同期資產僅為75.83億元，營收51.02億元，位居全球第6位。長電科技在2015年1月，對外宣布將要約收購星科金朋，隨即引發多方關注。

得益于大基金、芯電半導體（中芯國際下屬公司）的鼎力相助，長電科技通過杠桿收購的方式，僅動用2.6億美元就達成了這宗7.8億美元的海外收購。兩者合并后，長電科技一躍成為僅次于ASE日月光和Amkor安靠的全球第三大封測廠。

但接踵而至的是“蛇吞象”式收購所帶來的“消化不良”，時至今日仍在延續。該證券事務代表表示，受全球半導體市場周期性波動、個別大客戶訂單下滑等因素影響，星科金朋訂單出現一定幅度下滑，而折舊、攤銷、租賃費用等固定成本以及財務費用較高，導致2015年虧損增加及2016年上半年仍舊虧損，同時上海子公司SCC工廠搬遷及收購相關的債務重組等非經常性事項也影響了其盈利能力。

手機中國聯盟秘書長王艷輝向記者表示，星科金朋業務遍及東南亞、韓國、中國等各地，要約收購完成后，長電科技需要對星科金朋進行涵蓋管理、產品銷售、采購、人力資源等全方位的整合工作，但整合效果和協同效應的顯現尚需一定過程。

該證券事務代表也表示，目前星科金朋仍處于收購后整合過渡期，但虧損已逐步收窄。群益證券半導體分析師朱吉翔指出，星科金朋第三季度環比減虧50%以上。

中芯入主成契機

整合陣痛幾乎是國際收購的通病。但令人唏噓的是，大力推動收購星科金朋，并力保控股權的新潮科技（長電科技第一大股東）卻在收購之后丟了第一大股東的“寶座”。

此前，為達成收購目的，長電科技引入兩家頗具實力的戰略投資者：大基金和芯電半導體。

首先三家分別出資設立第一層合作公司長電新科。在出資額上，長電科技出資2.6億美元、大基金出資1.5億美元、芯電半導體出資1億美元，合計5.1億美元。三家持股比例分別是50.98%、29.41%、19.61%。長電科技的持股比例恰恰超過50%，這也可以保證新潮科技不因引入合作伙伴，而發生控股權旁落。

后續，長電新科又與大基金成立第二層合作公司長電新朋。長電新科以5.1億美元出資，而大基金則出資0.1億美元，合計5.2億美元。在持股比例上，長電新科持有長電新朋98.08%股權，大基金則持有剩下的1.92%。同時，大基金還向長電新朋提供總額高達1.4億美元的貸款，并約定可以在合適時機實施債轉股。

最后，長電新朋將所有5.2億美元股東出資及1.4億美元股東借款，用于在新加坡設立收購主體公司JCET-SC。同時，在股東各方協調下，中國銀行出具了1.2億美元的貸款承諾函，為JCET-SC的收購行為提供融資安排。這樣，JCET-SC可用于收購的資金合計達7.8億美元。上述轉股完成后，長電科技、大基金和芯電半導體分別持有長電新科50.98%、29.41%和19.61%股權，長電新科和大基金分別持有長電新朋77.27%和22.73%股權。

通過三層收購主體架構、拆分運作，長電科技不僅控制了長電新科，而且通過長電新科控制了長電新朋，進而控制了JCET-SC，并且長電科技大股東新潮科技的地位也未發生改變。

然而，長電科技4月30日發布的關于發行股份購買資產并募集配套資金的預案卻宣告新潮科技為捍衛控股權的諸多努力付諸東流。公告顯示，長電科技擬以發行股份方式購買大基金持有的長電新科29.41%股權、長電新朋22.73%股權以及芯電半導體持有的長電新科19.61%股權。 同時，公司擬向芯電半導體非公開發行股份募集配套資金總額不超過26.55億元。

若交易完成后，芯電半導體持有長電科技14.26%的股權，中芯國際成為長電科技第一大股東；新潮科技、大基金則分別持有長電科技14.00%的股權、9.53%的股權。有分析認為，大股東新潮科技主動讓位，有不看好公司后續發展勢頭的含義。

對此，長電科技公司證券事務代表向記者予以明確否認，“通過將大基金及芯電半導體股權轉換成長電科技股權，可以大幅緩解長電科技的資金壓力；采用向芯電半導體發行股份募集配套資金完成后，中芯國際資金的注入，又可改善長電科技在收購星科金朋后的財務狀況。”據中銀國際針對該資產重組出具的獨立財務顧問報告顯示，在發行股份購買資產并募集配套資金之后，長電科技的資產負債率將從2015年末的73.83%降低至66.88%。

王艷輝表示，中芯國際作為國內頂尖的晶圓制造廠商，將與長電科技在半導體制造與封裝測試領域形成全面互補格局，幫助長電科技構建國內最大、國際一流的半導體制造產業鏈，并為長電科技帶來豐富的客戶資源、人才、資金、技術等。短期看，新潮科技的話語權和控制力遭到削弱，但對于長電科技的長遠發展大有裨益。

值得注意的是，資產重組完成后，長電科技將成為無實際控制人狀態。至于未來，新潮科技是否會通過定增等方式謀求回歸長電科技第一大股東的位置，該證券事務代表表示，不予置評。但王艷輝預判，長電科技股權結構分散，無實際控制人的狀態未來被打破是大概率事件，且中芯國際謀求控股長電科技的可能性要遠大于新潮科技。