（原標題：艾派克溢價17%收購美國利盟，劍指打印業新興市場）

11月30日，珠海艾派克科技股份有限公司（“艾派克”）發布《關于重大資產購買完成交割的提示性公告》，宣布以39億美元的價格完成對品牌打印機及軟件公司美國利盟國際100%股權的收購。此次收購由艾派克、太盟投資集團、君聯資本共同完成，三家投資方的出資比例分別為51.18%、42.9%和5.88%。

根據艾派克4月20日發布的公告，當次交易中，三家合作方共同以每股40.5美元的現金方式進行收購，交易價格較利盟國際4月19日的收盤價溢價17%。

“美國是全球打印機銷售金額第一大、銷售數量第二大的市場，中國是全球打印機銷售數量第一大、銷售金額第二大的市場，兩個主導市場的主導企業強強聯合，必定會改變全球打印機市場的格局。”太盟亞洲資本總裁及合伙人邱中偉說。

這筆交易是全球打印機領域迄今為止最大交易額的海外收購，也是2016年中國企業對美國上市公司的最大一筆并購交易。

引起市場關注的另一個因素，是兩家公司在體量上的懸殊差距。公開數據顯示，利盟2015年營業收入為35.51億美元，艾派克2015年營業收入20.49億元；截至2015年末，艾派克總資產為31.19億元，利盟國際總資產為39.12億美元。

溢價17%背后

艾派克在收購利盟前的主營業務包括集成電路芯片、通用打印耗材及核心部件和再生打印耗材的研發、生產和銷售；利盟的主營業務為影像方案及服務業務和企業軟件業務。同時，艾派克控股股東賽納科技的主營業務為奔圖激光打印機及專供奔圖激光打印機使用的耗材產品的研發。

談及本次并購交易，艾派克董事長汪東穎稱：“很多人稱這次并購為 蛇吞象 ，但我個人覺得用 窮小子娶了個洋媳婦 更加合適。我們不是誰吃掉誰，我們是聯姻。”

他分析，兩家企業各有優勢：利盟深諳先進的打印機技術，在打印管理服務方面走在行業的前列；艾派克根植于新興市場，精于打印成本的管控。雙方的合作，讓兩家公司在供應鏈、產品線和市場拓展方面形成優勢互補。

產業鏈方面，艾派克長于打印耗材方面的成本控制，利盟作為全球前五大激光打印機廠商擁有較強的技術實力，雙方的合作將進一步實現成本的控制；產品線方面，艾派克從中低端產品起步，引入利盟的高端打印機產品后，將形成產品上的相互補充；市場拓展方面，2010年實現技術突破的奔圖在國內打印機市場的份額不斷上升，利盟的優勢市場則在美國和歐洲，雙方通過合作進行中國市場的擴張具有較大的想象空間。

根據艾派克與利盟聯合發布的協同開拓計劃，并購后利盟的生產及原材料采購將部分向中國轉移，以實現產業鏈和成本優化。雙方將圍繞產品序列的調整、產品結構的優化以及亞太乃至全球銷售網絡的聯動進行深入合作。

值得注意的是，艾派克在2015年相繼完成了對Static Control Component公司（“SCC”）、賽納科技耗材業務、香港晟碟和杭州朔天科技的收購和控制，實現了上市實體主營業務產業鏈上下游的整合和擴張。

艾派克2015年年度報告顯示，該公司經過產業鏈上下游整合，降低了經營管理成本，芯片及耗材業務達到了預期的增長目標，實現營業總收入20.49億元，較上年同期上升22.03%，分別實現凈利潤、歸屬于母公司所有者的凈利潤2.95億元、2.81億元。

至此，艾派克在通過“SCC+賽納”的組合強化打印耗材業務、提高盈利能力的同時，將可以通過“利盟+奔圖”的組合切入打原裝市場，形成高中低端打印機市場的全覆蓋。

“艾派克對利盟的收購，并不是沒有基礎，而是有很強的技術背景。我們國家的企業在核心技術上已經取得了一定的突破，處于市場迅猛發展、商業模式百花齊放的情況。”國家集成電路產業發展咨詢委員會委員嚴曉浪分析說，利盟在軟件服務方面有良好的基礎、中高端打印機產品處于領先地位，艾派克和奔圖產品在中低端市場上掌握著全球市場渠道，兩家公司的收購交易將帶來技術、人才、產品方面的全面合作。

嚴曉浪進一步表示：“這次收購以后，艾派克將擁有全線的激光打印機產品和技術、全球知名打印機品牌和遍布全球的優質銷售渠道，這一定能夠使我國在打印機的巨頭隊伍中擁有足夠的話語權。”

劍指新興市場

除了艾派克和利盟早前分處不同資本市場外，兩家公司的成長路徑也有較大的差異。艾派克是在中國成長起來的本土企業，從零開始創業十幾年；利盟前身是IBM的信息產業事業部，于1995年在紐交所上市。

據了解，收購協議簽訂后，艾派克和利盟同步成立了整合團隊，為收購后在企業文化、管理理念、公司機制等方面可能出現的沖突做出預案。

君聯資本董事總經理歐陽翔宇認為：“我們對并購整合的結果充滿信心。艾派克不是突然走向海外的，他們從成立開始就在核心技術方面不斷投入，知道如何管理研發、如何管理國際化運營體系。”

由于未來企業一體化辦公的需求，激光復合一體機的需求呈上漲趨勢。據IDC統計，2015年全球激光復合一體機出貨量約為2000萬臺，未來四年激光復合一體機的復合年均增長率約為4.9%。

同時，全球企業的電子化辦公趨勢雖然在一方面降低了打印硬件的需求量，卻在另一方面帶動了打印管理服務市場的增長。據IDC統計，2015年全球打印管理服務市場規模約為134億美元，預計2019年全球打印管理服務市場規模將達到218億美元，復合年均增長率約為10.3%。

汪東穎介紹，利盟其后將繼續鞏固和加強在歐美市場的領先地位，同時通過艾派克和奔圖的資源，一起開拓包括中國在內的新興國家市場。

“中國是打印機領域唯一一個還能有高速成長機會的大市場。今天，中國企業還沒有在中國打印機市場取得本土手機、本土PC電腦品牌所具有的領先優勢。我們可以清晰的看到，艾派克和利盟的合作所能實現的這一目標達成。”歐陽翔宇認為，艾派克在國際銷售渠道方面已有十幾年的積累，加上利盟在高端產品線上的協同，將來不僅在美國市場，在歐洲和發展中市場也會有很大的成長空間。

據了解，艾派克在市場運營上將執行雙品牌策略，“奔圖”品牌的產品側重在SOHO、中小企業、政府和醫療領域，“利盟”品牌的產品主要面向高端打印市場，側重于管理打印服務外包和個性化定制解決方案。

“到2020年，我們希望這兩個兄弟品牌，成為中國銷售額排名前兩位的最專業的打印機解決方案提供商，這是我們的目標。”奔圖電子市場總監郭云峰說。

（編輯：辛靈，如有任何問題或建議，請聯系：xinlingfly2007@163.com）