自助終端、LED照明和RF-POS將成為未來3年業績增長新的“三駕馬車”。

三者新組合將替代過去三年的老組合（E-POS、密碼鍵盤和自助終端）成為業績增長新的“三駕馬車”。預計09-12年三者將貢獻72%的收入增量，收入占比從21%提升到54%，毛利占比從21%提升到48%，綜合毛利率穩定在32%左右。

群雄逐鹿手機支付，RF-POS即將放量。據銀聯統計，1H09我國手機支付用戶突破1920萬戶，實現交易6268萬筆，交易額170億元，同比增長42％和64％。銀聯、三大運營商和手機制造商均已進入。央行第三方電子支付牌照預計年內出臺，產業有望加速發展，拉動對基礎設施之一的RF-POS的需求。預計10-12年RF-POS采購總量10/30/60萬臺,公司份額在10%左右。

入股中科恒源，LED照明業務快速成長。風光互補是目前獨立電源照明系統的首選方案，可用于城市及偏遠地區的獨立照明。中科恒源具有全球領先的技術專利，并獲得湖南、海南、內蒙、云南等省政府支持。公司入股中科恒源并取得優先供應權，市場拓展更有保障，并將直接受益于風光互補LED照明的高速發展。預計09-12年LED燈頭收入復合增速129%，毛利占比從5%提升到17%。

自助服務終端：金融有突破，非金融更可期待。公司有望在10年獲得建行的規模訂單，09-12年收入預計保持復合增速71%，金融領域份額維持在20%左右。隨著多元化消費升級，基于第三方平臺的便利服務理念正在創造全新商業模式（例如維洛城），此類模式都需要在城市人流匯聚點（如地鐵）布設新型自助服務終端（毛利率40%以上），此類模式有望成為下一個殺手級應用。

目標價26.2元，建議增持。預計09-12年EPS 0.35/0.65/0.95/1.30元，復合增速52%。相關領域可比上市公司10年平均PE估值34倍，考慮到公司具有的高成長性和熱點行業的標的稀缺性，并存在超預期可能。我們認為公司股價的合理估值應為2010年40倍PE，據此給出目標價26.2元，尚有27%的上漲空間，首次關注給予增持評級。