我們初步預期公司 09 年中期凈利潤規模為3400 萬，同比增幅為54%。業績增長的核心推動因素為電話E-POS 的出貨量增長。09 年1 季度，由于電話E-POS 銷售規模擴大，公司營業收入同比增長200%，凈利潤同比增長171%。其中，電話E-POS 占其整體營收的70%，對應出貨量為20 多萬臺。在20 多萬臺的出貨量中，來自郵儲的采購有10 萬臺，為08 年購并延至09 年交付的訂單。

我們判斷公司獲得的電話 E-POS 訂量在09 年仍將維持較高的增長。08 年公司獲得來自郵儲、農行的電話E-POS 訂單數量為45 余萬臺。在郵政整體采購的50 多萬臺訂單中，證通占了約50%。而在農行的采購訂單分布中，公司主要獲得了來自湖南、廣東、浙江等區域的訂單。目前，來自包括農行、郵儲的選型入圍已經結束，3 季度始，將進入規模采購階段。我們初步預期，郵儲、農行09 年的電話E-POS 采購規模將維持上年的水平，并有可能呈現10-20%的增長。其中，郵儲采用總行統一采購的模式，而農行則采取總行統一選型入圍定價、省行采購的方式。包括建行等將有可能在09 年規模采購電話E-POS。其訂單規模將直接決定公司業績的向上彈性。據我們所知，建行也采取總行統一選型入圍，各地分行采購的方式。我們初步預期公司09 年獲得的電話E-POS 訂單規模在70 萬臺左右。

到目前為止，國內共有 50 家左右的電話E-POS 供應商，其中具有規模與品牌優勢的廠商包括證通電子、福建升騰、東大集成。其中證通電子和福建升騰的市場份額均超過30%。相信位居前列的廠商在未來市場銷售中已居有先發優勢。但由于現有廠商的產品研發集中于應用層面，使得潛在競爭對手仍有可能后來居上。中國銀聯于2009 年2 月頒發了《中國銀聯電話支付終端規范》，并根據規范條例，對所有接入銀聯網的電話支付終端執行嚴格的認證審核。我們認為中國銀聯對于電話支付終端的認證意味著電話支付終端將統一銀行卡支付平臺，有助于市場空間的拓展。目前，福建升騰已通過中國銀聯電話支付終端認證。相信證通在不久的將來也將獲得這一認證。目前國內電話支付終端市場累計保有量已經超過150 萬臺。而國內僅小型商戶規模超過2000 萬戶，以此預計，未來電話E-POS 仍有較大成長空間。