中國經濟網編者按：主承銷商為廣發證券的富瀚微于2017年2月20日在深交所創業板上市，主營數字信號處理芯片的研發和銷售，股票簡稱富瀚微，股票代碼300613，首次公開發行股票數量1,111.15萬股，首次公開發行后總股本4,444.48萬股。本次公開發行募集資金總額為人民幣61,824.39萬元，募集資金凈額56,700.75萬元。 

　　富瀚微招股書數據顯示，公司2012年至2016年實現營業收入分別為5,316,19萬元、12,290.76萬元、17,497.93萬元、18,160.84萬元、32,169.60萬元；實現凈利潤分別為1.309.46萬元、3.042.02萬元、3,780.62萬元、3,686.53萬元、10,985.97萬元。 

　　富瀚微2012年至2016年應收賬款分別為964.29萬元、810.14萬元、805.82萬元、3,510.39萬元、4,440.37萬元，占流動資產比例分別為24.28%、10.18%、5.67%、18.22%、13.96%；同期應收賬款周轉率分別為6.60次、13.85次、21.66次、8.42次、8.09次。 

　　富瀚微2012年至2016年存貨分別為252.50萬元、1,046.58萬元、2,060.24萬元、2,713.91萬元、3,924.30萬元，占流動資產比例分別為6.36%、13.15%、14.51%、14.08%、12.33%；同期存貨周轉率分別為12.53次、9.01次、5.46次、3.35次、4.17次。 

　　資料顯示，富瀚微前身為富瀚有限，成立于2004年，設立時陳春梅為第一大股東，持股比例為43.00%，龔虹嘉為法定代表人，陳春梅和龔虹嘉為夫妻關系。2014年富瀚有限依法整體變更為股份有限公司，也就是如今的富瀚微，變更后陳春梅持股19.96%，龔虹嘉兄弟龔傳軍持股3.74%，第一大股東為杰智控股，持股33.21%。2014年10月，富瀚微增資，增資后杰智控股持股29.89%、陳春梅持股17.96%、龔傳軍持股3.37%。 

　　富瀚微現在的控股股東、實際控制人為楊小奇，直接持有公司10.20%的股份，通過其直接控制的上海朗瀚和上海騰瀚分別間接控制公司21.68%和8.07%的股份，合計控制公司39.95%的股份。資料顯示，杰智控股、上海朗瀚均成立于2010年，上海騰瀚成立于2014年。 

　　值得注意的是，富瀚微前身為富瀚有限成立時的法定代表人龔虹嘉，為海康威視副董事長，香港籍。截至2017年2月27日收盤，龔虹嘉持股市值達277.76億元，是海康威視第一大自然人股東。去年四季度龔虹嘉共計減持海康威視股份12, 127.5萬股（占目前公司總股本的比例為1.9872%）。海康威視于2010年5月上市，巧合的是，富瀚微現在的第一大股東杰智控股也于2010年成立。 

　　中國經濟網記者致電采訪富瀚微證券部，但相關工作人員稱證券部員工休假暫無法接受采訪。截至發稿，采訪郵件暫未收到回復。 

　　專注數字信號處理芯片的研發和銷售 

富瀚微全稱上海富瀚微電子股份有限公司，成立于2004年4月16日，公司由富瀚有限于2014年1月21日依法整體變更設立的股份有限公司。 

公司控股股東、實際控制人為楊小奇先生，中國國籍，無境外永久居留權。楊小奇直接持有公司 10.20%的股份，通過其直接控制的上海朗瀚和上海騰瀚分別間接控制公司21.68%和8.07%的股份，合計控制公司39.95%的股份。 

富瀚微主營業務為數字信號處理芯片的研發和銷售，并提供專業技術服務。主要產品為安防視頻監控多媒體處理芯片及數字接口模塊。公司是我國最早從事安防視頻監控多媒體處理芯片設計業務的企業之一，主要客戶為安防視頻監控設備整機廠商、電子設備整機廠商和芯片代理商等企業級客戶。 

富瀚微經營范圍為集成電路芯片、電子產品、通訊設備的開發、設計，提供相關技術咨詢和技術服務；計算機系統軟件的開發、設計、制作；自產產品銷售；集成電路、電子產品、通訊設備、計算機及配件耗材的批發及上述商品的進出口，其他相關的配套服務（不涉及國營貿易管理商品，涉及配額、許可證管理商品的，按國家有關規定辦理申請）。 

資料顯示，富瀚微于2017年2月6日在深交所發布最新版招股書，于2017年2月20日在深圳證券交易所創業板上市，主承銷商為廣發證券。股票簡稱富瀚微，股票代碼300613，首次公開發行股票數量1,111.15萬股，首次公開發行后總股本4,444.48萬股。本次公開發行募集資金總額為人民幣61,824.39萬元，募集資金凈額56,700.75萬元。 

公司本次募集資金扣除發行費用后，將全部用于主營業務。具體項目如下： 

1.新一代模擬高清攝像機ISP芯片項目，投資總額8,079.00萬元，投入募集資金8,079.00萬元；2.全高清網絡攝像機SoC芯片項目，投資總額12,197.00萬元，投入募集資金12,197.00萬元；3.面向消費應用的云智能網絡攝像機SoC芯片項目，投資總額12,405.00萬元，投入募集資金 12,405.00萬元；4.基于H.265/HEVC視頻壓縮標準的超高清視頻編碼SoC芯片項目，投資總額15,395.00萬元，投入募集資金15,395.00萬元；5.補充與主營業務相關的營運資金，投資總額12,000.00萬元，投入募集資金 8,624.75萬元。 

富瀚微募集資金用途（截圖自富瀚微招股書） 

　　實控人控制權、關聯交易引問詢 

證監會創業板發審委審核結果公告要求富瀚微說明以下問題： 

1、發行人招股說明書顯示，公司控股股東、實際控制人楊小奇直接持有公司10.20%的股份，通過其直接控制的上海朗瀚和上海騰瀚分別間接控制公司21.68%和8.07%的股份，合計控制公司39.95%的股份。 

（1）請發行人代表說明將楊小奇先生認定為上海朗瀚的實際控制人的合理性；（2）請發行人代表結合發行人報告期內董事會、股東大會歷次會議提案、表決、委托表決情形，說明認定楊小奇為發行人實際控制人的理由；（3）請發行人代表說明2016年11月簽署的一致行動協議是否能追溯影響報告期；（4）請發行人代表說明楊小奇報告期在上海朗瀚和上海騰瀚減持股權，從而失去對兩公司的控制權的必要性和合理性；（5）富瀚有限設立時陳春梅為第一大股東，并將龔虹嘉作為法定代表人，至招股說明書簽署日，陳春梅、龔傳軍擁有發行人的實際權益仍然超過楊小奇（楊小奇直接和間接持有發行人464萬股，陳春梅直接持有598.8萬股，龔傳軍直接持有112.2萬股），請發行人代表說明，這種情況下未認定陳春梅、龔傳軍等人對發行人形成控制或與楊小奇對發行人形成共同控制的原因及依據。請保薦發表人核查意見。 

2、招股說明書披露2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，公司對關聯方海康威視的銷售收入分別為1,128.61萬元、1,843.15萬元、5,842.05萬元和5,570.99萬元，占當期營業收入的比例分別為9.18%、10.53%、32.17%和37.62%，比重逐年增加。 

請發行人代表：（1）說明關聯交易價格是否公允；（2）說明上述關聯交易是否履行了公司章程規定的決策程序，對海康威視銷售未來的持續性及變化趨勢，結合關聯銷售說明對發行人業務獨立性的影響。請保薦代表人發表核查意見。 

在證監會發布的富瀚微首次公開發行股票申請文件反饋意見中，也對富瀚微的實控人控制權及關聯交易進行了問詢： 

招股說明書顯示，公司控股股東、實際控制人楊小奇直接持有公司10.20%的股份，通過其直接控制的上海朗瀚和上海騰瀚分別間接控制公司21.68%和8.07%的股份，合計控制公司39.95%的股份。 

請發行人：（1）補充說明報告期內楊小奇合計控制發行人股份的變化情況；（2）補充披露楊小奇與謝煜璋、萬建軍、陳曉春、高厚新、馮小軍簽署一致行動協議的具體日期，補充提供簽署的一致行動協議；（3）補充說明將楊小奇認定為上海朗瀚的實際控制人的合理性；（4）補充說明陳春梅與龔傳軍之間兩次股權轉讓的目的，陳春梅與龔傳軍是否為一致行動人，陳春梅、龔虹嘉夫婦及龔傳軍在發行人發展過程中所發揮的作用，富瀚有限設立時將龔虹嘉作為法定代表人的原因，未認定陳春梅、龔傳軍等人與楊小奇對發行人形成共同控制的原因及依據；（5） 補充說明杰智控股、LC FUND III, L.P.及其合伙人及實際控制人在發行人發展過程中發揮的作用，與發行人及其他股東之間是否簽署或曾經簽署對賭協議等特殊協議或安排，從而可能導致發行人股權發生變更的情形；（6）補充說明協議控制架構項下芯瀚上海及發行人實際控制人的情況；（7）結合發行人報告期內董事會、股東大會歷次會議提案、表決、委托表決情形，補充說明認定楊小奇為發行人實際控制人的理由，并說明核查過程。請保薦機構、發行人律師核查并發表明確意見。 

招股說明書顯示，報告期內，發行人對關聯方海康威視的銷售收入分別為1,505.10萬元、1,128.61萬元、1,843.15萬元和1,774.51萬元，占發行人當期營業收入的比例分別為28.31%、9.18%、10.53%和17.33%。 

請發行人：（1）通過比較向無關聯第三方銷售同類產品的價格及毛利率，進一步說明關聯交易價格是否公允；（2）補充說明上述關聯交易是否履行了公司章程規定的決策程序，對海康威視銷售未來的持續性及變化趨勢，結合關聯銷售說明對發行人業務獨立性的影響；（3）補充說明陳春梅、龔虹嘉等對發行人獲取海康威視訂單過程中所發揮的作用，陳春梅、龔傳軍未來退出是否對發行人存在潛在不利影響；（4）補充說明報告期內發行人有無其他應披露未披露的關聯交易。請保薦機構、發行人律師核查并發表明確意見。 

　　海康威視副董事長夫妻漸隱實控人? 

招股書資料顯示，富瀚微前身為富瀚有限，富瀚有限于2004年成立，設立時陳春梅為第一大股東，持股比例為43.00%，龔虹嘉為法定代表人，陳春梅和龔虹嘉為夫妻關系。 

富瀚有限成立時的股東及其持股情況（截圖自富瀚微招股書） 

2014年富瀚有限依法整體變更為股份有限公司，也就是如今的富瀚微，變更后第一大股東為杰智控股，持股33.21%，陳春梅持股19.96%，龔虹嘉兄弟龔傳軍持股3.74%。 

富瀚微整體變更后公司股東及其持股情況（截圖自富瀚微招股書） 

富瀚微現在的控股股東、實際控制人為楊小奇，直接持有公司10.20%的股份，通過其直接控制的上海朗瀚和上海騰瀚分別間接控制公司21.68%和8.07%的股份，合計控制公司39.95%的股份。 

而在2004年成立時楊小奇持股26.00%，2014年變更股份公司后楊小奇持股11.33%，杰智控股持股33.21%；上海朗瀚持股21.95%。 

值得注意的是，2014年整體變更為股份公司后，公司第一大股東為杰智控股，持股33.21%。資料顯示，杰智控股、上海朗瀚均成立于2010年，上海騰瀚成立于2014年。 

2014年10月，富瀚股份增資至3,333.33萬元，此次增資后，杰智控股持股29.89%、陳春梅持股17.96%、龔傳軍持股3.37%。 

富瀚微增資完成后，公司的股東及其持股情況（截圖自富瀚微招股書） 

更值得注意的是，富瀚有限成立時，其法定代表人龔虹嘉實際上是2010年5月上市的海康威視副董事長。公開資料顯示，龔虹嘉2001年11月參與創建海康威視，歷任海康威視有限公司董事、副董事長。 

另外，富瀚微招股書顯示，公司股本中無國有股份。公司為外商投資股份有限公司，公司股本中含有外資股份。 

　　專有技術依賴供應商 

富瀚微主營業務為數字信號處理芯片的研發和銷售，并提供專業技術服務。也就是說，產品技術是這家公司的核心。 

隨著集成電路行業的不斷發展，芯片集成度越來越高。對于一款高集成度的芯片而言，單一集成電路設計企業難以在短時間內完全自主設計芯片上的所有模塊。為縮短芯片設計周期，對于芯片上的周邊功能模塊（即 IP 或 IP 核），集成電路設計企業通常選擇向 IP 供應商直接購買技術授權，IP 供應商向獲得授權的集成電路設計企業收取技術使用費，通常包括一次性起始費用和按芯片或晶圓數量收取的提成費用。 

目前，公司自身設計與外購 IP 相結合是集成電路設計行業普遍采用的設計模式。大部分集成電路設計企業專注于自己擅長的部分，而其它功能模塊則向 IP 供應商采購。通過外購 IP 核，集成電路設計企業在 SoC 芯片上高效集成各種功能模塊，實現芯片的多功能，加快研發進度，縮短新產品上市時間；使集成電路設計企業充分發揮自身技術特點，集中優勢資源從事自己最擅長的設計部分。 

截至2016年12月31日，公司被授權使用的主要專有技術分別為EDA開發工具使用許可工具、ARC核使用許可、MIPI IP使用許可、EDA開發工具使用許可工具、ARM核使用許可、視頻智能分析技術秘密及人臉圖像的檢索系統及方法專利、HDcctvAT2.0技術標準使用許可、MIPI IP使用許可、MIPI PHY IP使用許可、Audio Codec使用許可。 

富瀚微被授權使用的主要專有技術（截圖自富瀚微招股書） 

證監會在反饋意見中要求，請發行人：（1）補充披露被授權使用的主要專有技術在發行人產品中的作用及重要程度，發行人對此技術是否具有重大依賴，是否影響發行人的獨立性和完整性；（2）補充披露上述授權是否具有排他性，如果授權期限屆滿，是否存在不能續簽風險以及對發行人經營情況的影響；（3）補充說明授權方的基本情況，與發行人及其關聯方是否存在關聯關系，各項專有技術授權費用的具體金額，選擇不同支付方式的原因，授權費是否公允，是否存在利益輸送情形；（4）補充說明是否存在其它被授權使用的專有技術，如有，請補充披露。請保薦機構、發行人律師核查并發表明確意見。 

　　毛利率存下降風險 

富瀚微2014年至2016年綜合毛利率分別為51.57%、55.96%、56.96%。富瀚微表示，集成電路設計行業發展前景良好，公司面臨國內外較強競爭對手的競爭。國際方面，跨國公司可以憑借其在產業鏈中的地位和資金優勢，對國內集成電路設計企業造成一定沖擊。 

富瀚微毛利率數據（截圖自富瀚微招股書） 

國內方面，集成電路設計行業內已有數家企業在國內A股市場上市，具有明顯的資金優勢，其可以通過兼并、收購等行為擴大規模，影響市場的競爭格局。公司潛在競爭對手進入公司主營業務相關市場也可能引起市場競爭加劇。 

此外，若公司客戶未來大幅降低公司產品銷售價格或公司供應商未來大幅提高采購價格，也將導致公司毛利率下降的風險。 

富瀚微行業可比上市公司分別為國民技術、北京君正、紫光國芯、中穎電子、兆易創新、全志科技、匯頂科技。 

上述公司暫無2016年毛利率數據，2014年至2015年國民技術毛利率分別為39.18%、35.65%；北京君正同期毛利率分別為55.46%、55.11%；紫光國芯同期毛利率分別為39.34%、41.22%；中穎電子同期毛利率分別為36.41%、42.33%；兆易創新同期毛利率分別為25.22%、28.64%；全志科技同期毛利率分別為30.44%、37.39%；匯頂科技同期毛利率分別為65.53%、57.86%。 

富瀚微與同行業可比上市公司毛利率對比（截圖自富瀚微招股書） 

在證監會反饋意見中要求公司從單位價格和單位成本進一步說明并分析申報期內主營業務毛利率波動的原因，對于數字接口模塊的毛利率予以重點說明。