（原標(biāo)題：5億蹊蹺消失與20億火線重組背后，國民技術(shù)到底藏著什么秘密？）

事出反常必有妖，資本市場哪有那么多的巧合與意外。

2017年7月15日，國民技術(shù)發(fā)布公告稱，因涉嫌信息披露違規(guī)違法收到中國證監(jiān)會《調(diào)查通知書》，且存在被實(shí)施暫停上市風(fēng)險。

國民技術(shù)近兩天可謂風(fēng)波不斷，先是宣稱被騙走了5億元資金，而后又拋出一份收購公告，擬以不超過20億元，跨行業(yè)收購一家來自新能源行業(yè)的公司。

有意思的是，如果僅僅根據(jù)這些公告，顯然不至于讓證監(jiān)會發(fā)出一份涉及暫停上市的調(diào)查通知書，而野馬財經(jīng)注意到，隱藏在一系列巧合背后，國民技術(shù)存在諸多反常的現(xiàn)象。

蹊蹺的收購

首先，在于2017年12月6日，國民技術(shù)恰到時機(jī)拋出的收購議案。

眾所周知，七天前，國民技術(shù)剛剛稱自己被騙走了5億元資金，而過去十年，公司的凈利潤總額不過4.39億元。黑天鵝事件的到來，無疑會對財務(wù)狀況造成巨大影響，此時選擇收購公司，頗有幾分有力挽狂瀾之勢。

只不過，對于公司而言，這樣的重組可能并沒有必要。

時間回到2010年，國民技術(shù)完成IPO，成功登陸資本市場。《招股書》顯示，公司原本只想著募資3.3億元，升級一下自家的安全芯片，而最后共計募集資金23億元。

換句話說，彼時，公司手中有著近20億元超募資金可以備不時之需。甚至截至2017年年中，募集資金余額賬戶依舊有10.08億元。

另外，從財務(wù)狀況觀察，雖然2012年至2014年期間，國民技術(shù)扣非凈利潤都為負(fù)數(shù)，但自2015年開始，已然扭虧為盈，且2105年至2017年9月，分別實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤4541萬元、7697萬元、3966萬元，盈利能力良好，前景似乎一片光明。2017年中報“核心競爭力分析”也曾強(qiáng)調(diào)，公司“研發(fā)更加聚焦主業(yè)”、“外部環(huán)境持續(xù)改善”等，對未來充滿信心。

更加重要的是，此次被騙的5億元為投資、理財性資金而非營運(yùn)資金。

如果僅從這幾個維度觀察，雖然此次事件會對國民技術(shù)本年度造成較大損失，但顯然不至于傷及根本、影響正常運(yùn)營，且在主營業(yè)務(wù)持續(xù)向好的情況下跨界重組，如果不是深思熟慮的戰(zhàn)略規(guī)劃，對于公司帶來的深遠(yuǎn)影響都不可小覷。

對此，華東地區(qū)某券商投行部人士向澤向野馬財經(jīng)（微信公號：ymcj8686）分析，進(jìn)行一次投資，之前的財務(wù)數(shù)據(jù)就多了很多回旋的空間；且這不超過20億元的收購資金，正好把公司賬上剩下的十多億元現(xiàn)金花完。

而事實(shí)上，在此次卷款5億元事件之前，細(xì)究國民技術(shù)近幾年的財務(wù)狀況，已經(jīng)遠(yuǎn)沒有表面上看起來這么繁榮了。

懸空的財務(wù)數(shù)據(jù)

2014年至2016年，國民技術(shù)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.26億元、5.61億元、7.06億元，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。2017年前三季度也已實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.39億元。

但值得注意的是，這三年應(yīng)收賬款余額分別為2.2億元、3.4億元及4.27億元，占營收比重分別為51.64%、60.61%、60.48%。營收的增長，很大程度上都是由應(yīng)收賬款的增長貢獻(xiàn)而來。

且營收的問題不止于此，再來看幾組數(shù)據(jù)：

以上數(shù)據(jù)來源于國民技術(shù)財務(wù)報表

通常而言，一家制造業(yè)公司的營業(yè)收入增長，主要影響因素有幾個：其一，每件產(chǎn)品的售價更高；其二，生產(chǎn)、銷售的產(chǎn)品更多；其三，原本的庫存商品被銷售出去了。

如果是前者，則毛利率基本都會提高；至于后者，既然生產(chǎn)的東西更多，那么制造費(fèi)用（機(jī)器開動、工廠工作的時間，以及工人工作的時間等）一般上也應(yīng)該上漲。

對比長電科技、紫光國芯等企業(yè)，這些會計科目也基本呈現(xiàn)一致狀態(tài)，而國民技術(shù)相關(guān)數(shù)據(jù)的變動一致性則并不明顯。

如此說來，到底是什么支撐了國民技術(shù)近三年營業(yè)收入的增長呢？對于這一問題，野馬財經(jīng)（微信公號：ymcj8686）與國民技術(shù)取得了聯(lián)系，對方表示一切以公告為主。

中級會計師郝天翊向野馬財經(jīng)分析，影響制造費(fèi)用的因素十分繁雜，僅從財報披露的數(shù)據(jù)，并不能覆蓋全部可能的原因，但的確值得注意。

此外，北京濟(jì)安金信科技有限公司給出國民技術(shù)的濟(jì)安評級為“CCC”，在計算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造行業(yè)321家上市公司中排名第230位。“CCC”評級意味著，公司在所處的行業(yè)地位低，經(jīng)營狀況很不穩(wěn)定，盈利能力很差，現(xiàn)金流短缺，經(jīng)營虧損與違約風(fēng)險較高，投機(jī)風(fēng)險高。

與此同時，“濟(jì)安金信上市公司競爭分析系統(tǒng)?”，給出了“疑似采用虛假銷售、提前確認(rèn)銷售收入或者放松信用政策有意擴(kuò)大賒銷份額的手段調(diào)節(jié)主營業(yè)務(wù)利潤”的闡述。

除了營業(yè)收入的懸空之外，國民技術(shù)的現(xiàn)金流趨勢亦不樂觀。

將時間軸拉長，自2010年上市以來，公司的現(xiàn)金及等價物余額一直處于下降狀態(tài)，七年時間，減少了近23億元（有8億元左右流向了銀行委托理財）。

并且可以清楚地看到，2014年、2015年算得上一個分水嶺。

一方面，自這兩年開始，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量由正轉(zhuǎn)負(fù)，這也就意味著前文所述公司近四年的扣非凈利潤（4541萬元、7697萬元、3966萬元）僅僅為賬面利潤，并未真正落入口袋。

另一方面，2015年，國民技術(shù)投資活動現(xiàn)金凈流出額高達(dá)13.19億元，基本上一年的時間，花掉了賬面上一半的錢，那這些資金又去向了哪里呢？

相信，隨著證監(jiān)會調(diào)查的一步步深入，一切都會水落石出。

“國民技術(shù)”到底是天災(zāi)，還是人禍，你怎么看？歡迎在評論中留言。