市場自5月22日開始持續(xù)下跌，滬指下跌12%，深指下跌14%，創(chuàng)業(yè)板下跌17%，可以說相當慘烈。根據(jù)機構調(diào)研數(shù)據(jù)來看，機構投資者的調(diào)研熱情受到一定影響，但是也有很多人奔波在調(diào)研的路上，今天就來盤點下基金行業(yè)近期最為關注的個股。

市場調(diào)研熱情持續(xù)下降

根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，市場3月開始機構調(diào)研熱情呈現(xiàn)逐步升溫態(tài)勢，在5月16日達到了高點。而隨著行情的轉(zhuǎn)折，市場機構投資者調(diào)研熱情也隨之下降。另外，今年以來平均每日275家機構投資者調(diào)研，26家上市公司被調(diào)研，而6月份該數(shù)據(jù)下降至平均每日218家機構投資者調(diào)研，16家上市公司被調(diào)研。以調(diào)研機構來看，證券公司合計調(diào)研1954人次，基金調(diào)研1261人次，保險合計調(diào)研151人次，私募合計調(diào)研1611人次。

機構在含淚調(diào)研哪些品種？

根據(jù)調(diào)研日期截止日統(tǒng)計，近一個月(5月22日至6月27日)，工業(yè)機械、電子制造、基礎化工、醫(yī)藥最受機構關注，調(diào)研超過50家機構的上市公司為利雅得、華策影視、衛(wèi)寧健康、億帆醫(yī)藥、華燦光電、歐普康視、慈文傳媒、海康威視、合力泰、美亞柏科等24家。

其中，規(guī)模較大的嘉實基金關注利亞德、奧瑞金、北陸藥業(yè)，華夏基金關注新宙邦、信維通信和利亞德，易方達基金關注利亞德凱中精密和歐普照明。另外，近期業(yè)績較為穩(wěn)定的大成基金關注華燦光電、順絡電子和安奈兒，富國基金則關注了利亞德、華燦光電和亞太藥業(yè)。

私募方面，重陽投資關注華燦光電、溫氏股份和偉星新材。千合資本關注利亞德、慈文文化和燕京啤酒。星石投資關注利亞德、合力泰和美亞柏科。淡水泉利亞德、歐普照明和中泰化學。

重點個股調(diào)研摘要

利亞德：今年維持目標利潤16-20億不變 政府壓縮負債率對公司影響不大

問：之前一直沒有業(yè)績低于預期，但是目前宏觀形勢不好，今年的全年計劃是否能完成？

答：利亞德核心競爭力還有一點是誠信，我們做的預測能完成是很不容易的。我們今年維持給的目標和利潤不變16-20億，明年22-26億。

問：利亞德商譽偏高有質(zhì)疑，怎么看?

答：首先，并購進來的企業(yè)符合公司戰(zhàn)略布局和規(guī)劃，協(xié)同性好的話都不是問題。第二，利亞德是個文化科技融合的平臺，并購進來之前做過充分調(diào)研，這個布局對整個業(yè)務增長做了相當大的作用。第三，利亞德的商譽占的比重在下降，我們開始減少并購了。

問：夜游經(jīng)濟訂單后續(xù)持續(xù)性？明年后年持續(xù)性？

答：我們夜游經(jīng)濟隨著競爭力增加，挑選余地比較大，并且夜游經(jīng)濟和文化VR結合，之后會走向城市燈光的運營方向，我們預計今年實現(xiàn)60-70%的增長。

問：政府的回款周期多久？

答：夜游經(jīng)濟一般是2年。

問：地方債務的違約，市場擔憂回款能力，回款周期怎么樣？

答：我們城市景觀亮化由于行業(yè)特點具備回款2年周期性，所以我們采取智能顯示板塊支持夜游板塊，保證現(xiàn)金流有很好的平衡。

問：文旅新業(yè)態(tài)是不是受政府影響小？

答：是的，政府壓縮負債率，但是對文旅業(yè)務是比較喜歡的，不在壓縮范圍，而是在發(fā)展擴大的范圍內(nèi)。我們板塊里面增長最快的就是VR和文旅新業(yè)態(tài)。

問：整個小間距的產(chǎn)品技術比較成熟了，之后會不會有價格戰(zhàn)？

答：不會的，小間距門檻提高了，比原來顯示屏門檻高，小公司訂單不足夠，原來小間距上千家做，現(xiàn)在只有幾家，大公司不會輕易采取價格戰(zhàn)。小間距份額大了，議價能力會上升，毛利率優(yōu)勢高，利亞德的小間距處于行業(yè)引領地位。

問：中報超過60億的訂單很多是綜合性的，單體比原來體量大一點，會不會訂單執(zhí)行周期比原來長？

答：利亞德是視聽領域全覆蓋的公司，在政府項目、文旅新業(yè)態(tài)有長短的不同周期。但是智能顯示部分，有渠道了比原來周期更短，我們?nèi)种谥悄茱@示部分。所以沒有執(zhí)行周期長的問題，個別可能會有但是總體不會。

問：智能顯示的空間？

答：1、LED小間距在中國有10-20%的控制室用上了我們的東西，還有80-90%的空間，我們認為還有60%的滲透，小間距保持5年增長是可能的。2、小間距走向家庭，走向影院，新的領域可能性比較大，我們走向家庭有長期布局，空間足夠大。

燕京啤酒：啤酒企業(yè)第一集團軍市場占有率達80%

問：公司在行業(yè)中所處的階段和地位

答：中國是全球啤酒消費量最大也是未來潛力最大的市場，中國啤酒行業(yè)處在由成長期向成熟期發(fā)展的階段。隨著啤酒行業(yè)集中度不斷提高，燕京啤酒等前五家位于第一集團軍的啤酒企業(yè)銷售量已達到中國啤酒銷售量的80%左右。面對壓力，公司積極應對，不斷強化創(chuàng)新驅(qū)動，完善發(fā)展機制，提升產(chǎn)品品質(zhì)，鞏固并致力于提升燕京啤酒在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢地位。

問：如何看未來啤酒行業(yè)的發(fā)展趨勢

答：中國是世界啤酒產(chǎn)量和消費量第一的國家，國內(nèi)啤酒行業(yè)集中度不斷提高，人均啤酒消費量略高于世界平均水平。近年來，啤酒行業(yè)的競爭升級、消費者需求的多元化對啤酒技術質(zhì)量管理和產(chǎn)品內(nèi)在品質(zhì)提出了更高的要求，未來啤酒市場將迎來品質(zhì)至上和價值回歸時代。從行業(yè)整體發(fā)展趨勢來看，未來會有少數(shù)幾家企業(yè)來分享中國絕大部分市場份額。從發(fā)展空間來看，中國啤酒行業(yè)未來的發(fā)展空間依然很大。從噸酒收入上來看，中國啤酒行業(yè)的噸酒收入水平在逐年提高。目前中國啤酒的噸酒收入與發(fā)達國家相比有較大差距，未來上升空間較大，噸酒收入還會持續(xù)性提高。從消費需求上看，未來消費者對產(chǎn)品品質(zhì)和個性化、差異化的需求將越來越明顯，隨著消費者生活方式及物流、網(wǎng)絡的發(fā)展，對易拉罐產(chǎn)品的需求也會不斷增加。

問：在啤酒產(chǎn)品品質(zhì)升級和消費者市場調(diào)整方面，公司有何打算

答：近年來，啤酒業(yè)的行競爭升級、消費者需求的多元化對啤酒技術質(zhì)量管理和產(chǎn)品內(nèi)在品質(zhì)提出了更高的要求，公司準確把握消費形勢和市場變化趨勢，致力于打造中國最好的啤酒，獲得國家“綠色食品”認證。在產(chǎn)品生產(chǎn)過程中，公司在原材料、酵母菌種、生產(chǎn)設備、釀造用水的使用上均堅持國際標準，清爽型啤酒、鮮啤酒、純生啤酒的風味持續(xù)優(yōu)化。2018年，公司將進一步加快易拉罐、鮮啤在全國的推廣，不斷推出新品滿足不同消費者的多樣化需求，為消費者提供綠色、健康的高品質(zhì)產(chǎn)品，使產(chǎn)品線更加豐富、充實，奠定并不斷加強在行業(yè)中的產(chǎn)品優(yōu)勢。

問：如何看待啤酒提價

答：成本上漲是產(chǎn)品價格調(diào)整的重要因素，主要包括原輔材料成本、包裝物、人工成本等。公司通過在部分地區(qū)，對部分產(chǎn)品價格進行了適當調(diào)整來緩解成本上漲帶來的壓力。部分產(chǎn)品價格的上調(diào)，在一定程度上消化了部分成本上漲帶來的壓力，但除直接提價外，公司主要依靠產(chǎn)品結構調(diào)整，來提高噸酒收入。

歐普照明：三方面緩解房地產(chǎn)下行的壓力

問：用什么方式緩解房地產(chǎn)下行的壓力？

答：（1）經(jīng)銷商由“坐商”轉(zhuǎn)“行商”，挖掘潛在的替換市場；（2）根據(jù)不同區(qū)域、城市級別，進行渠道精細化管理；（3）建立設計師市場部，對接全國家裝設計師，通過設計師沙龍等活動讓家裝設計師了解燈光應用以及對公司產(chǎn)品的深入了解。

問：公司在研發(fā)方面的投入主要體現(xiàn)在哪些方面？

答：（1）對照明產(chǎn)品在光、機、電、熱等方面的技術積累；（2）根據(jù)兒童、成人、老年人生理、心理及照明使用場景的不同，研發(fā)符合需求的光譜，為消費者提供最佳光色效果與顯色性體驗；（3）在智能化照明方面，建立獨立的IOT物聯(lián)網(wǎng)平臺，并積極與第三方平臺（華為、騰訊等）合作，使照明產(chǎn)品與其他智能家居實現(xiàn)互聯(lián)互通。

問：請介紹海外業(yè)務的戰(zhàn)略規(guī)劃？

答：海外業(yè)務堅持自主品牌和本土化運營管理戰(zhàn)略，并在重點區(qū)域進行點布局。目前，已在南非、泰國、印度、印尼、迪拜、歐洲等多個國家和地區(qū)設立子公司。

問：公司如何解決線上、線下之間的沖突？

答：公司線上、線下80%-85%的產(chǎn)品有所區(qū)隔。線上渠道主要以標準化產(chǎn)品為主，線下渠道主要以體驗型、風格化產(chǎn)品為主。

問：公司如何應對大宗商品的上漲對成本的壓力？

答：（1）公司通過制造端降本、產(chǎn)品設計端調(diào)整抵消原材料上漲的影響；（2）公司會提前半年左右的時間對主要大宗商品進行價格鎖定。

問：請介紹公司的激勵機制

答：公司關注治理架構、組織績效的建設，通過事業(yè)部組織及超額利潤分享機制，充分授權，形成了相對有競爭力的合伙人運行體系。目前，公司面向核心業(yè)務骨干推出了第一期股票期權與限制性股票激勵計劃，初步搭建了經(jīng)營層與全體股東利益一致的股權架構及長、短期激勵機制。

合力泰：客戶的訂單金額大 需要提前備貨

問：二期員工持股什么時候執(zhí)行？

答：第一期已完成，第二期由于配資沒有到位，所以順延六個月，公司將盡快進行。

問：今年上半年公司整體的經(jīng)營情況怎么樣？

答：上半年區(qū)別于行業(yè)的波動，公司經(jīng)營平穩(wěn)，如計劃進行，訂單飽滿。

問：一季度來看收入、利潤增長是很好，但是現(xiàn)金流不是很好？

答：一線客戶占比增長，客戶的訂單金額大，需要提前備貨，后期隨著訂單的釋放，逐漸收回，行業(yè)特點。

問：納米晶材料和LCP材料的管理是如何進行的？

答：公司現(xiàn)在兩類材料，一類是跟無線充電相關的，一類是和5G相關的。公司未來發(fā)展要從傳統(tǒng)的模組類產(chǎn)品向上游核心材料延伸。公司計劃直接進入高端的材料領域。現(xiàn)在布局了兩個公司，上海藍沛新材料和安締諾。藍沛新材料以無線充電為主，安締諾主要是5G為主，兩者也互相有交叉。新材料是一個獨立的副總裁在運營。它的體系跟原來的體系完全不一樣，以原來的研究院為基礎，公司請到一些非常知名的院士或者是博士后，成立了各種各樣的新型材料的研究所或者是工作站，工作直接匯報給副總裁，效率非常高。

問：從明年開始業(yè)務的增長是否還是會來自傳統(tǒng)業(yè)務，如觸控顯示和攝像頭，還是新的產(chǎn)品？

答：未來三年來看，觸顯的增長點不會太大，產(chǎn)品成熟因此毛利高，毛利占有一定優(yōu)勢，也是公司主要的盈利和現(xiàn)金流。攝像頭的增長比較快，F(xiàn)PC從2016年開始布局，預計會呈現(xiàn)大幅增長。2016年公司還投建了電子紙和玻璃蓋板兩個項目。這三項加上攝像頭預計未來三年增量較大。預計到2021年會超過觸顯。FPC和玻璃蓋板，以及我們作為市場定義者的電子紙毛利較好。另一個在未來快速成長的版塊是材料類和無線充電類。無線充電與客戶在研發(fā)過程，公司全員式參與，進行全面定義，公司有絕對的市場優(yōu)勢和技術優(yōu)勢。5G材料類中最主要的是屏蔽材料，發(fā)射端的FPC和柔性FPC。FPC、COF、吸波材料和屏蔽材料都在進行測試。

問：整體客戶結構介紹以及大致客戶主要供應的產(chǎn)品類型？

答：1）從手機方面來看，國內(nèi)的四大品牌在公司營收占比提升非常快；2）外研的ODM全面切入到內(nèi)研；3）產(chǎn)品線從以前單一產(chǎn)品發(fā)展為全部開放，包括攝像頭、指紋、觸摸屏、顯示屏。并在發(fā)展新型材料端的研究，如5G材料和無線充電材料。同時也在積極開拓海外客戶。

問：從公司的經(jīng)營層面解讀貿(mào)易戰(zhàn)對電子消費產(chǎn)業(yè)鏈的影響？

答：一方面看清單和相關的產(chǎn)品，目前涉到手機等產(chǎn)品。另一方面要看目前的生產(chǎn)狀況，自從美國提出貿(mào)易戰(zhàn)以來，對電子產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)沒有特別的影響。根據(jù)公司情況和訂單來看，沒有任何的影響。