公司今日公布2009 年三季度報告，1-9 月份歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長215.23%，實現EPS 為0.577 元。

　　公司第三季度實現收入、凈利潤分別為1.28 億元、8553.33 萬元，分別同比增加22.25%、215.23%。

　　如果剔除非經常性收益，則2009 年第三季度主營業務帶來的凈利潤同比增長31.72%，符合我們的之前預期。

　　公司09 年前三季度的單季收入為9,431.96/12,113.54/12,802.04 萬元，中性預測第四季度收入為1.2 億元左右，全年收入為4.6 億左右。

　　公司1-3 月份、1-6 月份、1-9 月份毛利率分別為36.91%、39.11%、40.37%，維持毛利率每個季度環比上升，主要原因系公司高附加值芯片需求提升從而拉大產品價格和成本之間的落差。

　　LED 行業目前處于行業成長加速期，背光源、照明、顯示燈、城市景觀照明等市場相繼成長，全球節能降耗是必然的趨勢，使得全球各大廠商爭相購買設備擴產。

　　全球LED 廠商的擴產將受到上游設備供應商產能的瓶頸。我們從LED 芯片產業上游的MOCVD 設備談起，通過分析全球兩大設備廠商的收入情況，推測兩大廠商一年的設備產能僅為180 臺左右，對應年產芯粒580 億顆左右，而2010 年全球LED 芯片潛在需求將達到2300 億顆左右，遠遠滿足不了需求，這其中還不包括未來進入普通家庭照明這一最大LED 應用市場領域。

　　投資評級與建議：維持“推薦”的投資評級。預測公司09-11 年EPS 為0.71、1.13、1.52 元，公司今日收盤價對應2009-2010 年P/E 分別為51.52、32.27、25.76 倍，綜合考慮三安光電在國內的地位與美國CREE 公司在其國內的LED 行業地位相當。美國市場給予CREE 公司的2010 年一致預期P/E 水平已經達到39.28 倍，我們謹慎給予公司2010 年35-39 倍P/E 倍數，則對應的相對估值區間為39.55-44.07 元，目前公司股價為36.51 元，維持推薦的投資評級。

　　可能的風險提示：公司募投項目的廠房及相關配套設備建設進度慢于預期，產品價格下降幅度過大的可能風險等。(編輯：XGY)