2008下半年開始，受到全球金融危機的影響，節能燈市場的增速放緩甚至同比出現下滑。中國節能燈出口量在08年1-6月份同比增20%，而下半年同比降12%。上游元器件廠商在節能燈廠消庫存的動作下，影響更甚。

　　但是，節能燈作為原有白熾燈泡的替代品，目前整個替代過程還在延續，特別是各國政府在當前環境下紛紛強調節能減排，加速白熾燈的淘汰，這將加快節能燈市場的恢復：1)美國在09年2月份制定了更高的照明能效標準，并要求全部公共建筑都更換為節能燈泡(07年美國節能燈2.9億只占燈泡市場的20%);2)歐盟今年9月起禁止100瓦及以上的大功率白熾燈泡，2012年全面禁止白熾燈，目前歐洲節能燈僅為3.5億只，占總燈泡數的17%;3)中國也同樣在加快節能燈的推廣工作。國家發改委和聯合國開發計劃署合作共同開展中國逐步淘汰白熾燈、加快推進節能燈項目。2008年在財政補貼的推動下，共售出6000多萬只的節能燈泡。今年有望繼續加大在此方面的財政投入。

　　LED照明雖然增長很快，但它將先從路燈照明(替代的是高壓鈉燈)開始，其性價比還遠無法在家用照明上對節能燈形成威脅。節能燈對白熾燈的替代仍將是未來幾年照明市場的主要變化，節能燈仍將有著巨大的成長空間(我國出口的白熾燈是節能燈的4.5x)。

　　在全球電子需求低迷的時候，我們對節能燈市場的需求增長仍舊抱有信心。目前，全球節能燈市場已經開始逐漸轉暖。我們提醒投資者關注節能燈的上游元器件供應商法拉電子和華微電子，未來隨節能燈轉暖而帶來的業績修復。

　　法拉電子(600563)的電容產品在照明應用領域占比達40%，而且公司正在積極向大電容的產品方向進軍，未來產品不僅用在混合動力車，還將能用于發電設備、電力傳輸設備等各種工業控制領域。這將是公司新的增長亮點。我們調高公司09年EPS從0.34到0.4元，2008-2010年的EPS為0.4，0.4和0.56元。6個月目標價12元，相當于09年30xPE。

　　華微電子(600360)的晶體管產品在照明應用領域占比達45%，未來開工率的提升對公司重資產型的業務而言影響巨大。下半年VDMOS產品的上量是公司增長的主要看點。我們預期公司2008-2010年的EPS為0.13，0.17和0.41元。它是目前重點元器件公司中PB最低的廠商之一。六個月目標價6.15元，相當于2010年15xPE。