日前，澳洋順昌披露2010年年報及2011年1季報。公司年報實際業(yè)績與業(yè)績快報基本一致。2010年實現(xiàn)營業(yè)收入12.17億元，同比增長62.16%;利潤總額1.37億元，同比增長124.84%；歸屬于母公司所有者的凈利潤8234.13萬元，同比增長120.63%；基本每股收益0.45元。公司擬向全體股東每10股送3股派0.5元人民幣現(xiàn)金(含稅)；同時，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增7股。

　　公司1季報營業(yè)收入3.59億元，同比增長37.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2819萬元，同比增長30.26%；基本每股收益0.15元。公司預(yù)計2011年上半年業(yè)績同比增長20%-50%。

　　盈利預(yù)測與投資建議。公司目前金屬物流配送業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用充分，該業(yè)務(wù)未來將主要依賴于下游需求以及產(chǎn)能釋放帶來的配送量的增加。預(yù)計2011、2012年公司加權(quán)綜合產(chǎn)能同比將分別增長45.2%和23.8%(綜合產(chǎn)能按照“鋼板產(chǎn)能+鋁板產(chǎn)能&timES;4”計算)。此外，我們假設(shè)：

　　(1)金屬物流市場不出現(xiàn)急劇萎縮，公司鋼板、鋁板噸收入2011-2013年持平，分別為6000元和24000元，與2008年水平相當(dāng)；

　　(2)假設(shè)小額貸款業(yè)務(wù)可貸資金規(guī)模僅借助利息收入實現(xiàn)滾動增長(即無新增外部融資、新增資本金以及向股東借款的情況發(fā)生)，若增加外部融資提高可貸資金規(guī)模，這塊業(yè)務(wù)存在超預(yù)期的可能；

　　(3)保守起見，我們暫不考慮2012年開始的LED項目業(yè)績貢獻。

　　我們預(yù)計，公司2011-2013年年營業(yè)收入將分別達到15.7億元、20.5億元和22.1億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.16億元、1.50億元和1.71億元，對應(yīng)每股收益為0.64元、0.82元和0.94元(考慮送轉(zhuǎn)股后全面攤薄每股收益分別為0.32元、0.41元和0.47元)，當(dāng)前(4月25日)股價對應(yīng)2011、2012年的動態(tài)PE分別為約29.7倍和23.1倍；若考慮LED項目，并依賴于公司的盈利估算，按照2012年LED項目釋放20%的產(chǎn)能并貢獻相應(yīng)業(yè)績，則公司2012年每股收益將達到1.07元(考慮送轉(zhuǎn)股后為0.54元)，當(dāng)前動態(tài)PE僅為17.7倍，繼續(xù)給予“增持”的投資評級。