受益于全球液晶電視代工市場增長,以及智能電視商業模式創新,公司液晶電視業務面臨發展機遇,且積極向“制造+運營服務”模式轉型。LED業務成長迅速, 預計2013-15年營收可達7億、13億、20億元,利潤率有提升空間。綜合分析,公司在智能電視、LED業務等業務上均面臨發展機遇,預計 2013-15年實現歸屬母公司股東凈利潤6.13億、8.33億、10.45億元,同比增長14.34%、35.88%和25.45%。

　　全球電視代工市場平穩增長,大陸市場受益訂單轉移及商業模式創新。受電視更新高峰、智能電視加速普及以及價格下降等因素推動,預計未來三年,全球液晶電視銷量可保持3-4%平穩增長。全球電視代工比例呈整體上升趨勢,尤其互聯網企業、廣電運營商等進入智能電視領域,促使這一趨勢加速。綜合判斷,預計 2013-15年全球電視代工市場可保持5-6%增長。大陸地區電視產業鏈日漸完善,代工份額將不斷提升。此外,大陸地區智能電視商業模式創新活躍,有利于代工市場擴大。

　　公司加快智能電視商業模式創新,積極向“制造+運營服務”模式轉型。公司受益于電視代工市場增長的同時,積極參與智能電視商業模式創新,聯合華數、阿里巴巴等開展“預存服務費送智能云電視”模式,一方面有助于公司電視代工訂單增長,另一方面有助于其向“制造+運營服務”業務模式轉型。目前,公司已在浙江省開始推廣智能電視新模式,未來若復制到其他地區,其市場空間將更加廣闊。

　　LED產業即將漸入爆發期,公司迎來新增長點。LED照明市場即將進入爆發性增長階段,預計未來2-3年,LED照明滲透率有望實現從15%到60%的跨越。全球LED背光市場增長穩定,產能轉移為大陸企業提供機遇。公司LED業務具備產業鏈一體化優勢,成本控制能力強,客戶資源豐富,將充分受益于LED產業繁榮,預計2013-15年可實現營收7億、13億和20億元。而且,LED業務利潤率尚有提升空間。

　　機頂盒及其他業務。隨著視頻消費需求上升,以及互聯網和IT企業等推動,機頂盒市場增長迅速。公司與同洲電子戰略合作,優勢互補,有助于機頂盒業務重拾增長。

　　盈利預測與投資建議。2013-15年,預計公司將實現歸屬母公司凈利潤6.13億、8.33億、10.45億元,對應EPS為0.57元、0.78元、 0.98元,同比增長14.34%、35.88%和25.45%。分業務估值,給予公司目標價16.62元,對應2014年21倍估值,維持“增持”評級。

　　主要不確定因素。智能電視推廣低于預期,LED業務開拓低于預期。