政府補貼成“扭虧法寶”

　　據了解，雖然德豪潤達半年報顯示，德豪潤達2014年1-6月主營業務收入為19.35億元，雖同比增長42.98%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤為3281萬元，同比下滑35.03%，一改往日虧損，實現盈利。實則是公司上半年有6443.08萬元政府補助支撐，若不是依靠政府補貼支撐，德豪潤達上半年的盈利狀況將更加難堪，在扭虧的泥潭里仍舊難以自拔。

　　依照會計算法，“歸屬于上市公司股東的凈利潤=扣非后凈利潤+非經常性損益”，而非經常性損益包括出售資產收益、計入當期損益的政府補助等。因此，如果扣非后凈利潤為負，而凈利潤為正，且“扣非后凈利潤+計入當期損益的政府補助金額”為正時，那么政府補助是其扭虧為盈的“依賴”。

　　回看德豪潤達上半年報告，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3281萬元，扣非后凈利潤為-1796.45萬元，政府補助收入共6443.08萬元，按照上述算法分析，德豪上半年立馬“扭虧為盈”，如此嚴重的“補助依賴癥”再一次證明德豪潤達的經營慘況。

　　而2009年以來，中國各地政府加大扶持LED產業力度，對購買MOCVD進行補貼，在此背景下，德豪潤達開始進軍LED行業。據統計，德豪潤達自2009年至今獲得計入當期損益的政府補助累計達11.09億元，而凈利潤只有8.47億元。補貼竟是凈利潤的1.3倍。由此可見，政府補貼粉飾了德豪潤達大部分的所謂“業績”。此次業績的真實曝光一下子讓雷士內斗背后的深層次原因浮出水面。

　　在各種名目下，政府發給上市公司的補貼起到了“增厚業績”作用，金額動輒是凈利潤的50%以上，有的甚至達到幾十倍，幫助實現扭虧為盈，避免企業披星戴帽甚至退市。通過德豪半年報可以看出，政府補助儼然成為了它的“扭虧法寶”，如果雷士落在王冬雷手上，估計最后也免不了混進這趟“補助渾水”當中。

　　畫餅充饑 成公認融資“專業戶”

　　公開資料顯示，2011年至今，德豪潤達實現了三次定增再融資，成為A股罕見的再融資“專業戶”，據統計，近幾年德豪潤達的融資金額逾51億，足見其不僅僅是“畫餅”將政府補助當作“主業”的高手，同樣是資本市場的“圈錢”高手。

　　據資料顯示，2010年10月19日，德豪潤達9.54元/股向4名特定對象非公開發行16000萬股，募資凈額為150637.88萬元;2012年3月19日，又以15.61元/股向8名特定投資者非公開發行10000萬股，募資凈額為152224.56萬元;2014年6月6日，再以5.86元/股向2名特定對象非公開發行23000萬股，募資凈額為133730萬元。

　　除了上述合計定增再融資43.66億元外，德豪潤達還于2013年3月通過發行公司債券，獲得募資凈額79120萬元。

　　但累計獲得超51億元再融資的德豪潤達，盡管號稱已經建成八大產業基地并形成了LED全產業鏈布局，其募投項目卻陷入“畫餅”境地。