在“雷達雙雄”文武斗鬧得天翻地覆之時，風波中的大股東德豪潤達上半年的業績表現與經營能力無疑成為備受關注的焦點。

　　財報顯示，2014年上半年，德豪潤達實現總營收19.35億元，雖同比增長42.98%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤為3281萬元，同比下滑35.03%，扣除非經常性損益的凈利潤則為-1796.44萬元，同比大降546.91%。

　　值得注意的是，半年報中，計入當期損益的政府補助收入高達6443.08萬元。這意味著，如果沒有這一部分的政府補貼，德豪潤達上半年的虧損狀況將更為難堪。

　　2009年以來，中國各地政府加大LED產業扶持力度，一系列財政補貼政策應運而生，引發了各方資本的蜂擁。在此背景下，德豪潤達結束了單一經營小家電的業務模式，開始向LED行業轉型進發。時代周報記者統計近六年來的財務數據發現，自2009年至今，德豪潤達計入期末報表損益的政府補助累計高達110858.4萬元，同期累計實現的凈利潤卻僅為85652.26萬元，政府補貼比凈利潤足足高出2.5億。由此可見，11億的政府補助粉飾了德豪潤達的經營業績，成為其扭虧為盈的不二法寶。德豪潤達嚴重的“補貼依賴癥”可窺一斑。

　　實際上，“雷達戀”由最初的情意相投急速演變，走向魚死網破的撕斗，不過短短19個月之間。當初吳長江拱手出讓股權，王冬雷出人意料打入雷士，有賭徒之稱的吳長江，與同樣有賭性的王冬雷結為盟友，這從一開始便注定是個更大的賭局。輸贏的關鍵，在于王冬雷能否讓德豪潤達和雷士照明按照原本的設想實現在LED產業鏈上的有效整合。不過，在“雷劇”不斷的當下，德豪潤達想急尋出?？谄平饨洜I困局，似乎仍有很長一段路走。

　　六年獲補貼11億

　　日前，德豪潤達發布2014年上半年報。今年上半年，德豪潤達實現營業收入19.35億元，同比增長42.98%。然而，盡管營收上實現高幅增長，但德豪潤達的盈利能力卻耐人尋味。報告期內，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3870.25萬元，同比下降23.36%。

　　依照會計算法，“歸屬于上市公司股東的凈利潤=扣非后凈利潤+非經常性損益”，而非經常性損益包括非流動資產處置損益、計入當期損益的政府補助等。因此，如果凈利潤為正，而扣非后凈利潤為負，且“扣非后凈利潤+計入當期損益的政府補助金額”為正時，那么政府補助是其扭虧為盈的“依賴”。有意思的是，上半年德豪潤達計入當期損益的政府補助收入高達6443.08萬元。換句話說，若不是政府補助，其上半年的虧損則將達到2572.83萬元。

　　據近六年來的財務數據發現，自2009年至今年上半年，德豪潤達計入當期損益的政府補助金額分別為810.03萬、26956.04萬、31026.44萬、22422.39萬、23200.39萬以及6443.08萬，累計計入期末報表損益的政府補助高達110858.4萬元，同期累計實現的凈利潤卻僅為85652.26萬元，政府補貼比凈利潤足足高出2.5億。也就是說，11億的政府補助起到了“增厚業績”的作用，粉飾了德豪潤達的經營業績。

　　而在此前，吳長江攻擊王冬雷和德豪潤達的一大主題，就是德豪潤達經營狀況不佳，長期靠套取政府巨額補貼度日。就在剛剛過去的8月份，吳長江對外透露，德豪財務狀況很差，“崩盤都有可能”，一語道出了德豪潤達的經營隱憂。

　　對于業績靠吃政府補貼扭虧的質疑，德豪潤達董秘鄧飛向時代周報記者坦言，LED作為新興產業，政府大力扶植，推行相應的補貼政策，補貼數額較高，這在行業是常態，這也是LED行業發展起來的必經階段。尤其德豪潤達正處于起步階段，這個問題則顯得比較突出。

　　據了解，德豪潤達獲得的政府補助名目繁多，除了LED芯片生產項目重大產業化項目資助資金、MOCVD設備研究開發補貼資金、LED生產線補貼款等與資產相關的政府補助外，還包含研發及技術創新補貼獎勵、省市財政補貼資金、進口設備補貼、進口設備貼息、重點企業項目補助金等與收益相關的政府補助，林林總總，多達十幾項。

　　近幾年，為了扶植LED產業快速發展，各地政府一直在推行補貼政策。揚州市政府于2009年開創了針對MOCVD進行現金補貼的先河，一度推行提供一臺MOCVD機補助1000萬人民幣，并以現金給付的政策，這吸引了LED企業如雨后春筍般冒出，各地政府紛紛效仿，養肥了不少MOCVD制造商，也推動了國內MOCVD數量急劇增長。

　　據有關統計數據顯示，2009年，國內LED外延芯片企業擁有的MOCVD僅為130臺，而到了2013年底，這一數量已經增長到了1017臺，增長近8倍。然而，隨著LED產能的快速擴張并趨于飽和，自2011年開始，LED芯片產能開始過剩，價格一路下跌。補貼政策也開始日趨理性，國內首個推行MOCVD補貼政策的揚州市政府也于2011年叫停發放MOCVD設備的采購補貼，LED企業自身的盈利能力則被迫切視為題中之義。