企業資本并購“看上去很美”

　　LED行業的市場大規模洗牌也源于2011年，至今這一市場形勢雖有所減弱，但隨著LED需求市場的不斷擴張與細分領域的進一步挖掘，企業間的并購整合步伐越來越快。

　　2014年，涉及并購的上市企業有茂碩電源、雷曼光電、洲明科技、聯建光電、聚飛光電、萬潤科技、利亞德、長方照明、鴻利光電、三安光電、德豪潤達、聯創光電、珈偉股份13家，占到了上市企業總數的近六成。

　　同時，LED企業的上市潮涌現，其中有茂碩電子、雷曼光電、洲明科技、奧拓電子、瑞豐光電、聯建光電、聚飛光電、萬潤科技等代表企業。在已上市的LED企業中，深圳企業占據了半壁江山。2014年又有一家深圳LED企業艾比森成功登陸資本市場。

　　新興產業戰略智庫分析師劉勝分析，從并購類型來看，部分企業謀求產業一體化和國際標準化戰略，一方面充實自身產業鏈補足短板，另一方面通過收購國外品牌直接謀求國際市場競爭力;還有一部分企業力圖通過并購擴展自身產品細分領域;剩下一部分企業通過收購存在部分自主知識產權競爭力的優質企業擴充核心實力。

　　鑒于上市公司2014年4季度財報尚未完全公布，劉勝選取22家國內以LED作為主營業務的上市公司2012—2014年3季度數據進行對比。“從2012年—2014年實現同比利潤增長全部為正的企業只有奧拓電子(不包括在2012年才實現上市的企業)。

　　他認為，從上市公司資本市場表現來看，無論是新上市公司，或是行業中的“老江湖”，并購已經成為其近年來發展的必經之路。但對于LED領域內的上市企業來說，并購并不是通往高盈利的高速通道，部分企業通過并購獲得了市場與利潤，同時也有部分企業卻依然處于低增長的泥沼中。

　　未來LED企業或分化成兩類

　　“我們預計LED行業的整合并購還會繼續下去，但并購并非是一蹴而就的，它需要具備一定的成熟條件。”劉勝認為，如果一家LED照明企業要進行資本并購，需要重點考慮候選企業的以下幾個條件。

　　首先，被并購企業要具備規范化的管理模式;其次，被并購企業要有滿足并購方戰略需求的核心價值;此外，被并購企業要具備一定的規模及清晰的發展規劃。“被收購的企業不僅要求‘看上去很美’，還需要‘實際上也很美’，同時還需要有能力將其整合進自身產業鏈中，這樣才能獲得投資者的青睞。”

　　“最初的‘強弱聯合’到現在的‘強強聯合’，說明LED市場也正在悄然發生著變化，市場的分化意味著未來在某些領域可能只會存在壟斷企業，而今在資本市場上活躍的LED上市公司，正是這些未來巨頭企業的有力競爭者。”劉勝說。

　　在他看來，未來的LED企業在發展過程中可能會分化成兩類企業，一類是資本引領下的技術驅動型企業，生產的大多是中間產品甚至是半成品。對這些企業來說，“成本+技術”將是可以預期的競爭優勢。

　　另一類企業則是下游LED“創造型應用”企業，對于這些企業來說，其競爭優勢是“市場差異化”，比如對光與環境的深刻理解、對消費需求的深刻洞察，在此基礎上制造個性定制的光環境解決方案將是他們無可匹敵的競爭優勢。前者比較有可能是大企業，后者則很有可能是現在的“小微企業”。