投資要點

　　主業擴產穩健成長,汽車照明和通用照明超出預期:16年公司業績高成長確定性較高,受益于:1)SMD封裝擴產:6月份擴產的1350kk將在南昌開始投產。下半年預計還有使用自有資金擴產的計劃,我們預計全年封裝主業將實現30%以上的成長。2)汽車照明在2016年迎來爆發元年,主要受益于汽車照明產業正從臺灣向大陸轉移,佛達信號今年營收有望翻倍。3)通用照明加大布局力度,通用照明今年收入增速相比往年明顯改善,達40%-50%。4)良友五金今年將100%并表,增加公司盈利。

　　繼續布局LED新業務,有望為后續業績成長注入活力:在LED主業這塊,公司積極布局新業務,培育新的利潤成長點,包括光學透鏡和深紫外LED。光學透鏡新業務由良友五金布局,明年即將開始放量,有望帶來營收翻倍的業績彈性。深紫外LED仍處于行業發展初期,隨著技術成熟、價格下行,有望對汞燈產生全面替代,打開百億級全新市場空間。

　　業績成長確定性高,LED新業務和車聯網布局穩步推進,維持“增持”評級:主業擴產穩健成長,汽車照明和通用照明超出預期,16年業績高成長確定性較高。17、18年主業仍有持續的擴產計劃,公司封裝市場份額目前在3%左右,仍有較大提升空間;此外還有光學透鏡新業務放量,成長可期。同時,車聯網雙主業布局持續推進,并購預期強烈。我們預計16-18年凈利潤為2.47億、3.31億和4.29億,暫不考慮增發攤薄,EPS為0.4、0.54和0.7元,對應PE為34、25和19.5倍,維持“增持”評級。

　　風險提示:價格跌幅超出預期、新業務布局不順利