產能出清，從血拼到回歸理性
2016年是LED行業變革之年。年初，中小型廠商敵不過“LED寒冬”紛紛倒閉，歐司朗、飛利浦等國際城市巨頭調整策略，關停產品線，產能過剩得以緩解。而三安光電、木林森、飛樂音響等本土LED企業則欲通過海外并購，擴寬覆蓋范圍與技術實力。在行業整合、產能出清后，行業集中度逐步提高、格局逐步完善。除此之外，成本端漲價與供需不匹配推動了LED行業迎來了四次漲價熱潮，由芯片與封裝環節傳導至終端產品，企業利潤上揚，行業進一步回歸理性，景氣度回升。展望2017年，特別在具有高附加值的小間距、智能照明、車用LED等新興市場的開拓下，我們判斷在經歷重整后的LED行業會在供需關系的作用下價格趨勢向好。
LED被稱為第四代光源，是一種能將電能轉化為光能的半導體器件，其節能、環保、安全、壽命長、低功耗等特性受到青睞，主要應用于普通照明、顯示、背光源、裝飾、汽車照明等領域。除開下游的應用領域，沿終端產品向上回溯，LED產業鏈分為襯底、外延片、芯片制造、封裝與應用五大環節。中游芯片環節生產出的芯片輸送到下游封裝廠，封裝成單顆LED產品以保護芯片。因此，對于下游應用端需求的LED顆數，芯片與封裝環節作為供給端與下游的匹配程度形成了LED行業的供給機制。
圖1：LED產業鏈簡圖
資料來源：長江證券研究所
自2003年以來，中國的LED產業快速發展，覆蓋包括外延、芯片、封裝、應用產品等上下游產業鏈，特別在背光與照明的雙驅動下2010年的行業增速達到45%。但2014年開始，因背光市場呈飽和態勢致使價格下滑，照明行業成主要支柱。其后，行業內一片亂象，以低價策略實現薄利多銷，致使行業增長受到阻力。2016年，行業有恢復增長的跡象，年增幅上漲至23%。
圖2：LED市場規模與增速
資料來源：Wind
