事件：

　　2017 年2 月14 日，公司發布第一季度業績預告，2017 年1 月1日-3 月31 日期間，預計公司歸母凈利潤為5,448 萬元-6,615 萬元，比上年同期增長40%-70%。

　　主要觀點：

　　1.LED 芯片賣方強勢，行業全面漲價，公司產能及時釋放2016 年之前，LED 芯片廠商紛紛擴產導致產能過剩明顯，價格持續快速下滑，直接導致LED 行業洗牌。經營不善的小企業由于技術落后等原因，紛紛減產或者轉型;同時，國家對MOCVD 設備補貼力度降低，資金缺乏的小企業無力擴產。2016 年隨著需求穩定增長，LED 行業供需關系逐步改善，行業出現回暖。2016 年8月和2017 年1 月三安光電兩次上調部分產品售價。目前漲價潮從最初的芯片漲價蔓延至RGB 燈珠以及照明燈珠，最近進又一步蔓延至照明燈具廠商。LED 行業進入了全面漲價期。公司在2017年有效擴產LED 芯片產能正逢其時，2017 年1 季度開始逐步釋放產能，公司2017 年芯片產能有望達到月產80 萬片的規模，考慮前期產能爬坡，我們預計全年產量700 萬片。

　　2、三元鋰電行業呈“燎原之勢”，公司產能釋放緊隨LED 之后2017 年動力電池體系的升級換代將集中表現在三元鋰電領域，高鎳三元/硅碳負極體系將會成為2017 年各企業研發和生產的重點。

　　NCA、NCM622 和NCM811 是三元動力電池最主要的發展方向。

　　2017 年開年以來，三元材料價格的上漲已經反映出下游三元鋰電企業的旺盛需求。公司控股的江蘇綠偉于2016 年6 月開始納入合并報表，2016 年貢獻上市公司凈利潤約2,658 萬元，舊有三元電芯產能30 萬只/天。公司新投產能100 萬只/天的鋰電池電芯項目正在建設中，新廠房內部配套裝修基本完畢，自2 月起，逐步進入設備安裝調試階段，第一批產能預計將于2 季度開始釋放。我們預計公司全年至少實現2 億支電芯的銷售。

　　結論：

　　公司LED 芯片產能急速釋放和漲價后利潤增厚是目前業績提升的主要支撐點，同時公司綁定下游LED 大客戶木林森也為業績穩定打下基礎。今年二季度鋰電業績強勢貢獻也將逐步體現，新能源汽車行業對三元鋰電的需求只會更加強勁。我們預計公司2017-2019 年的營收分別為42.6/50.6/55.6 億元，歸母凈利潤分別為6/7.5/8.6 億元，EPS 分別為0.62/0.77/0.89 元，對應PE 分別為16/13/11 倍。維持“強烈推薦”評級，目標價14 元。

　　風險提示：

　　LED 芯片行業景氣周期不達預期，新能源汽車銷量不達預期，動力鋰電行業惡性競爭。