國資伸出援手，對受困于“流動性”問題的上市公司可謂雪中送炭，但由于紓困對象本身存在一定差異性，一些質(zhì)地較弱的公司質(zhì)押“警報”或并未解除。日前，雷曼股份(300162)公告稱，實控人將4028萬股質(zhì)押給深圳高新投，得到了深圳國資的債權(quán)融資支持。但這對于其整體的股份質(zhì)押情況來看，或只是“九牛一毛”。而公司股東的頻繁質(zhì)押融資直指公司的經(jīng)營問題，凈利下滑和現(xiàn)金流惡化表現(xiàn)需引起注意。

　　質(zhì)押風(fēng)險仍未解

　　因被傳出是深圳百億資金馳援上市公司之一，10月15日，雷曼股份收獲久違的漲停，而上一交易日，雷曼股份股價剛剛創(chuàng)出5年多來新低。披著“國資馳援”的被子，在接下來的日子里，雷曼股份股價也呈小碎步上漲。

　　據(jù)悉，深圳馳援上市公司化解股權(quán)質(zhì)押危機(jī)的做法之一就是債權(quán)融資支持。10月17日，雷曼股份發(fā)布公告稱，公司實控人李漫鐵質(zhì)押4028萬股股票給深圳市高新投集團(tuán)有限公司，用途是融資。

　　但通過梳理雷曼股份的股票質(zhì)押情況發(fā)現(xiàn)，截至目前，雷曼股份實控人李漫鐵直接和間接持有公司股份共1.12億股，占公司總股本的31.95%。其所持公司股份累計被質(zhì)押股份數(shù)為7973萬股，占其所持公司股份總數(shù)的比例為71.41%，占公司總股本的比例為22.81%。

　　此外，雷曼股份實控人的一致行動人王麗珊所持股份被質(zhì)押數(shù)為4700萬股，占其所持公司股份總數(shù)的91.13%。

　　數(shù)據(jù)顯示，雷曼股份的質(zhì)押交易中，有4筆觸及預(yù)警線，3筆觸及平倉線。10月15日，王麗珊曾向浙商證券(601878)補(bǔ)充質(zhì)押400萬股“自救”。

　　顯然，從雷曼股份整體質(zhì)押情況來看，質(zhì)押4028萬股股票所獲得的“紓困金”顯得九牛一毛，公司的質(zhì)押風(fēng)險仍然需要警惕。

　　凈利下滑現(xiàn)金流惡化

　　數(shù)據(jù)顯示，雷曼股份業(yè)績近年來波動較大，2017年，雷曼股份凈利潤同比下滑33.96%。

　　三季報顯示，今年前三季度，雷曼股份實現(xiàn)營業(yè)收入5.26億元，同比增長11.34%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1460.19萬元，同比下降38.93%。

　　雷曼股份表示，出口海外產(chǎn)品受價格及成本影響，毛利率下降;COB小間距高清顯示面板業(yè)務(wù)持續(xù)加大市場推廣，其研發(fā)投入、外購設(shè)備等成本費(fèi)用增加，且產(chǎn)能未完全釋放，效益未達(dá)預(yù)期。

　　此外，值得注意的是，與波動不定的凈利相對應(yīng)，雷曼股份的現(xiàn)金流也非常不穩(wěn)定。2011、2013年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)值，2017年該凈額僅111.72萬元，較上年同期下降98.87%。

　　今年，雷曼股份的現(xiàn)金流繼續(xù)惡化，前三季度，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為-977.57萬元。

　　也或許是業(yè)績的不確定性給投資者帶來的恐慌，雷曼股份股價自2016年4月以來便連續(xù)走低，公司股東質(zhì)押風(fēng)險逐漸暴露。10月12日盤中，雷曼股份股價創(chuàng)出新低，2年半來，公司股價累計暴跌超80%。隨后因或紓困金的消息刺激，公司股價才略見回升。