股扒扒風險雷達
一直備受關注的LED芯片龍頭公司三安光電(600703)昨天大跌逾9%，股價創兩年新低，顯然是有大資金割肉離場，全天的成交量高達8.53億元。事實上，這家明星公司今年股價累計跌幅已經超過50%，而2017年該股年度累計漲幅高達94.28%。
此前，有媒體報道，三安光電隱秘的大客戶關系逾31億采購差額成謎，主要針對三安光電與客戶存隱秘關系、三安集團與三安光電披露的采購金額存在31.82億元的差異、集團低毛利與三安光電高毛利的反差等數個問題。隨后，公司陸續出了兩份澄清公告，而公司的股價也并未受到太大影響。
那這次大跌到底為何呢?
有分析指出今年第3季度開始，LED行業收入開始倒退，預計2019年繼續惡化。在存貨水平不斷攀升下，三安光電存貨減值風險大幅增加。近日，中金公司就下調公司2019全年凈利潤至34億，同時消減目標價4成至12.00元。
股扒扒把三安光電近十年的存貨數據統計了一下，可以看到2017年存貨就有明顯的上升，將近18億元，而之前幾年都穩定再10億-11億元附近。但2018年三季報時，存貨已經上升到25.78億元。(見圖一)
圖一、三安光電存貨變化
從存貨周轉率也能看到公司存貨積壓的問題，之前2017年的時候雖然存貨水平也升高了，但是周轉率只是略微下降，而今年三季報時惡化得就十分明顯了，存貨水平處于歷史高位的同時，周轉率卻只有原來的一半。這背后反映的是行業景氣度下滑，公司經營狀況惡化。而高水平的存貨，又會再一步帶來存貨減值的風險。(見圖二)
圖二：三安光電存貨周轉率
從股扒扒也能看到，公司本身也有業績增速大幅下滑的問題，還有股權質押問題。根據數據，公司總質押盤占總股本比例達到26.91%，比較嚴重。公司重要股東廈門三安電子有限公司的股權質押比例高達82.41%已經十分的高。總體來看，公司的股權質押問題已經非常嚴重。
當然，年底大資金也有一定的流動性壓力，所以對股價也會造成一定的影響，利空也會隨之放大，投資者也只能謹慎面對。
