2019年城市夜游被推上高速發展的風口，一度成為擴大內需、促進消費、創造就業的施政良策。2019年8月，國務院辦公廳出臺《關于進一步激發文化和旅游消費潛力的意見》(國辦發〔2019〕41號)中強調指出：大力發展夜間文旅經濟。該文件也成為直接引爆2019年夜間文旅經濟的導火索。

　　同樣，資本圈也早已嗅到了這次前所未有的機遇。2019年4月24日，主營燈光文旅秀業務的北京新時空科技股份有限公司(簡稱：新時空科技)向證監會遞交招股說明書。而且，這已是新時空科技第二次沖刺A股。

　　但就在新時空科技即將二度上會的前夜，即2020年4月15日，證監會一則《第十八屆發審委2020年第53次工作會議公告的補充公告》指出：原定于在4月16日上會的新時空科技因尚有相關事項需要進一步核查，故取消對其發行申報文件的審核。

　　相比較而言，新時空科技第一次IPO緣何敗北，而本次臨陣被取消首發上會的新時空科技又有哪些不同?文旅燈光秀還是一門被資本看好的生意么?

　　被否兩年再度闖關IPO

　　2018年2月7日，2018年第33次發行審核委員會工作會議如期召開，審核的結果是：新時空科技被否。對于新時空科技被否的原因，證監會發行監管部給出5方面主要問題，分別是：報告期內，新時空科技存在向無勞務分包資質單位采購勞務的情形;存在應履行未履行招投標程序簽訂的合同;存在向關聯方北京友邦建安勞務分包有限公司采購外包勞務的情況;存在營業收入與凈利潤增速不一致等方面。總結起來就是一句話：業務規范運行存在問題。

　　顯然，新時空科技上述“混亂”的業務運行無疑觸碰到了證監會的底線。

　　在被否一年后，2019年4月24日，新時空科技卷土重來。不同的是，此次的保薦人由招商證券變成了中信建投。與此同時，本次IPO的募集金額由此前的5.33億元，增加到20.13億元。其中，補充照明工程施工業務營運資金由4.78億元增加到17.16億元;信息化平臺及研發中心建設項目由0.25億元增加到1.57億元;償還銀行貸款金額由0.30億元增加到1.40億元。很顯然，新時空科技已經處于極度缺錢的地步，而上市融資也就成為其實現長遠發展的那株“救命稻草”。

　　但事與愿違，就在新時空科技即將上會的2020年4月16日前夕，證監會一則“關于新時空科技尚有相關事項需要進一步核查”的補充公告，直接將新時空科技再度上會，想以此實現上市融資補血的美好愿望打破了。

　　溫氏股份突擊入股的資本局

　　兩次上會除了保薦人、募集金額方面的不同外，還有一處變化引發市場較大關注，即：2019年1月廣東溫氏投資有限公司(簡稱：溫氏投資)、橫琴溫氏精誠貳號股權投資基金合伙企業(有限公司)(簡稱：橫琴溫氏)和橫琴齊創共享股權投資基金合伙企業(有限合伙)(簡稱：橫琴齊創)以43.31元/股的價格分別出資7000.00萬元、3000.00萬元和280.7783萬元，獲得新時空科技3.04%、1.30%和0.12%股權。

　　不論是橫琴溫氏還是橫琴齊創，其基金管理人均為溫氏投資。2011年4月成立的溫氏投資，尚屬于年輕的PE投手，但因溫氏投資為溫氏食品集團股份有限公司(溫氏股份 300489.SZ)的全資子公司，且近年來在Pre-IPO業務方面表現突出，一度成為PE創投界的一匹黑馬。

　　值得一提的是，2015年11月，溫氏股份通過換股合并的方式，實現整體在深交所創業板上市，市值一度超過2000億元。經過30多年的發展，已經成為養雞、豬領域的的龍頭企業之一，2019年實現營收731.20億元。另外，據其2019年年度報告顯示：2019年凈利潤(扣非)130.54億元，同比增長233.61%。

　　對于從事Pre-IPO業務的溫氏投資而言，此次新時空科技已成為其嘴邊的一塊“肥肉”。只是這波操作，未免讓人眼紅。

　　對此，證監會在2019年10月11日給中信建投針對新時空科技申請文件出具的反饋意見中，要求保薦機構、發行人律師全面核查并發表溫氏股份入股的原因、股權轉讓或增資的價格及定價依據等相關情況。

　　文旅燈光秀是門好生意么?

　　成立于2004年的新時空科技，經過15年的發展，其主營業務已經由傳統單一、靜態的常規景觀照明拓展至以視聽體驗一體化為主的文旅燈光秀。其參與主導的代表性文旅項目包括：青島上合峰會燈光秀、廈門金磚五國峰會燈光秀、杭州G20峰會燈光秀、廈門白鷺洲4D燈光秀以及四川閬中古城燈光秀等。

　　據招股書披露，2018年和2019年上半年，新時空科技實現營收分別約為11.59億元和5.66億元;凈利潤分別約為2.29億元和0.92億元。

表：2016-2019年上半年新時空科技各項業務營收情況

　　其中，文旅燈光秀收入在2018年和2019年上半年分別約實現10.01億元和3.21億元，占當期總收入的86.35%和56.69%。總體而言，新時空科技整體呈現文旅燈光秀業務不斷增長，而常規照明業務逐漸下降趨勢。

　　造成新時空科技在細分業務上變化的主要原因在于：隨著“夜游經濟”概念的興起，文旅燈光秀作為可顯著提升文旅項目夜間觀賞效果、增加盈利的手段，備受旅游行業青睞和關注。而新時空科技也順勢而為，抓住文旅燈光秀項目所有具有單體規模較大、集成產品附加值高的特點，將業務重心轉移至文旅燈光秀方面。

　　2019年無疑是夜游經濟快速發展的一年。從年初的故宮元宵節燈光秀開始，各個政府、市場主體都快速捕捉到了“夜經濟”將會迅速發展的信號。2020年8月發布的《關于進一步激發文化和旅游消費潛力的意見》(國辦發〔2019〕41號)中指出：鼓勵有條件的旅游景區在保證安全、避免擾民的情況下開展夜間游覽服務……到2022年，建設200個以上國家級夜間文旅消費集聚區，夜間文旅消費規模持續擴大。與此同時，包括北京、上海、廣州、深圳等主要一線城市也相繼出臺了針對當地夜景建設的對應政策。

　　但想從事文旅燈光秀項目卻并非易事。嚴格意義上而言，尚處于照明行業的文旅燈光秀項目，獲取工程合同一般通過招投標方式進行，由此首先就對項目公司的流動資金提出較高要求。除此之外，進入照明行業所需要的資質，無疑成為從事文旅燈光秀項目一道并不那么好對付的攔路虎。

　　據從事照明工程業務的上市公司利亞德(300296.SZ)披露：2019年利亞德實現營業總收入90.47億元，同比增長17.49%;凈利潤(扣非)7.31億元，比去年同期下降39.21%。利亞德表示，業績下滑的主要原因是2019年度計提商譽減值3.42億元。而造成商譽減值的“罪魁禍首”正是其夜游經濟業務。

　　此外，利亞德表示，夜游經濟70%以上的客戶是政府，而且夜游項目政府會劃分到基建類項目，付款分兩年進行，所以對公司現金流，應收，存貨等方面都會存在一定的影響。目前，利亞德對付款周期長、風險大的某些地方政府項目有選擇性的放棄。與此同時，利亞德開始調整主營業務比重，壓縮夜游經濟。

　　由此前車之鑒可知，要想做好夜游經濟并不容易，雖然有大型國際會議優秀案例的支撐，但要想跑通盈利模式，成功上會，新時空可能還需再等等。