顯示：小間距顯示大有可為

　　LED顯示屏是上世紀八十年代后期在全球迅速發展起來的新型顯示技術，經歷了從單色、雙色圖文顯示，一直到今天的全彩色視頻顯示的發展過程。最早出現的單、雙色LED顯示屏只能顯示文字信息，多見于機場、火車站等公交樞紐以及銀行、電信等業務大廳的信息顯示綜合屏。全彩屏的出現標志著LED顯示正式進入圖像化時代。通過將紅、黃、藍三原色芯片封裝在同一顆燈珠中以實現單像素點(燈珠)顯示全彩色的功能。

圖：LED單色顯示屏（資料來源：公開資料）

圖：LED雙色顯示屏（資料來源：公開資料）

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　　LED全彩顯示屏出現之初，由于封裝燈珠之間間距過大導致屏幕分辨率低，只適合做大屏顯示且只宜遠距離觀看，所以LED全彩顯示屏最早是從做戶外大屏顯示開始滲透的，常見于戶外大型廣告展示、體育場館賽事直播以及舞臺表演的背景顯示等。

圖：戶外樓宇廣告（資料來源：公開資料）

圖：舞臺表演背景顯示（資料來源：公開資料）

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　　隨著LED封裝技術的不斷成熟，封裝器件體積逐步縮小，像素點之間的間距也由之前的10mm逐漸減小至2mm左右，適合于近距離觀看(利亞德最新發布的第三代煥彩XMAX全高清LED電視像素點間距已縮小至1.25mm，分辨率高達1920×1080像素)。通過與現有室內大屏顯示技術進行對比，我們認為LED小間距顯示屏將從戶外走入室內，逐步完成對現有DLP及LCD拼接屏的替代，成為室內大屏顯示領域的又一大殺手級應用。

表：室內大屏顯示主流技術對比（資料來源：國信證券經濟研究所）

　　《2013-2017年中國LED顯示屏行業市場研究及預測報告》數據顯示，2013年我國整個小間距顯示屏市場規模預計為5億元，2014年預計能增加3倍以上，達到20億元的市場規模，而到2016年這個市場將會超過100億元的規模。

圖：我國LED小間距顯示市場規模及增速（資料來源：OFweek）

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　　背光：整體市場趨近飽和，大陸企業存替代性機會

　　自2004年Sony推出第一款LED背光液晶電視以來，LED背光因其低能耗、高畫質、長壽命及環保等諸多優點迅速占領市場。目前，中小尺寸平板電腦背光中，LED滲透率已接近100%，智能手機方面，LED背光滲透率也已達到80%左右(剩下20%的市場主要被三星的OLED屏所占據)。在NB/PC Monitor/LCD TV等大尺寸背光領域，LED的滲透率也已接近100%。

圖：LED中小尺寸背光滲透率（資料來源：公開資料）

圖：LED大尺寸背光滲透率（資料來源：公開資料）

　　雖然LED背光整體需求已接近飽和，市場增量有限，但是對國內LED背光封裝廠商而言，仍然存在替代性機會。理由有兩點：1、國內封裝廠商技術已迎頭趕上，性價比優勢開始凸顯;2、下游品牌廠商的崛起也帶動A股背光封裝企業業績穩步提升。

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　　全球LED背光封裝廠商，特別是大尺寸背光，主要集中于臺灣以及日韓等國家。近年來，大陸與臺灣廠商產品性能上的差距不斷縮小，加上制造成本優勢，使得我國LED背光元件性價比不斷提升，慢慢取代了臺灣及日韓廠商的市占率。

　　其次，下游品牌廠商的崛起也帶動A股背光封裝企業業績穩步提升。我國是電視、手機、筆記本電腦的主要生產聚集地，小米、華為、聯想等手機生產商出貨量已躋身全球前五;TCL、海信、創維、康佳等TV廠商的出貨量也已躋身全球前十。國內品牌廠商在技術性能一定的前提下，自然會優先選擇大陸封裝企業。中小尺寸方面，小米、華為、聯想于2013年起已開始逐漸采用國內LED背光器件，目前滲透率正在逐步提升當中。大尺寸方面，我國4大TV廠商早在2012年Q2已開始全面使用國產大尺寸LED背光器件，且應用比例有逐漸擴大的趨勢。

圖：大陸TV品牌廠商主要的LED背光模組供應商（資料來源：LEDinside）

圖: 中國電視品牌市占率情況（資料來源：LEDinside）

　　因此，在背光市場幾近飽和的情況下，市封裝企業仍存在替代性機會。LED行業在經歷11~13年低迷期后又將迎來景氣拐點，看好行業未來三年的發展。

深度報告：LED老樹新芽有變化（1）：http://www.ledth.com/jishuziliao/n534569633.html