從行業(yè)屬性上講，LED屬于典型的下游帶動上游的行業(yè)，通過下游不斷的應(yīng)用創(chuàng)新驅(qū)動整個產(chǎn)業(yè)鏈的蓬勃發(fā)展。我們觀察LED行業(yè)的發(fā)展歷程可以發(fā)現(xiàn)，景觀亮化、LCD背光、室外照明、戶外大屏顯示等應(yīng)用在不同階段成為行業(yè)快速發(fā)展的驅(qū)動力。站在當(dāng)前的時點來看，上述應(yīng)用市場已然成熟，增速開始放緩甚至出現(xiàn)負(fù)增長，行業(yè)期待殺手級應(yīng)用來驅(qū)動新一輪的發(fā)展。我們認(rèn)為，室內(nèi)照明(商用照明、家居照明)、小間距顯示有望逐步普及，成為主導(dǎo)LED行業(yè)下一個景氣周期的主要驅(qū)動力。

圖：過去十年驅(qū)動LED行業(yè)快速發(fā)展的動力（資料來源：電子網(wǎng)）

　　我們認(rèn)為，室內(nèi)照明(商用照明、家居照明)、室內(nèi)小間距顯示有望逐步普及，成為主導(dǎo)行業(yè)下一個黃金十年的主要驅(qū)動力。同時，在已成熟的領(lǐng)域，如LCD背光，中國品牌崛起帶動國產(chǎn)替代進(jìn)程加速的結(jié)構(gòu)性變化也值得關(guān)注，相關(guān)廠商有望從中受益。

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　　照明：智慧照明漸行漸近，商照、民照等室內(nèi)照明應(yīng)用加速滲透

　　據(jù)LED研究機(jī)構(gòu)最新發(fā)布的《2015全球LED照明市場趨勢報告》顯示，2015年全球照明市場規(guī)模將達(dá)到821億美金。其中，LED照明市場規(guī)模將達(dá)257億美金,市場滲透率為31%。

圖：LED照明滲透率穩(wěn)步提升（資料來源：LEDinside）

　　從應(yīng)用領(lǐng)域來劃分，LED照明又可細(xì)分為市政交通照明、建筑景觀照明、商用照明及民用照明。出于綠色環(huán)保，節(jié)能增效等因素考慮，在政府的大力推動下，市政交通照明成為LED照明產(chǎn)品最早進(jìn)入并形成規(guī)模化應(yīng)用的細(xì)分領(lǐng)域，自2009年“十城萬盞”工程啟動以來，各地LED道路照明建設(shè)如火如荼，我國LED路燈市場滲透率(安裝數(shù)量)在不斷提升，2013年LED市政交通照明市場滲透率約為19%，市場規(guī)模在140億元左右。據(jù)市場權(quán)威調(diào)研機(jī)構(gòu)CSA Research初步測算，到2015年我國LED路燈市場規(guī)模約在230億元，屆時我國LED道路照明產(chǎn)品的整體市場滲透率將超過45%。

圖：我國LED道路交通照明規(guī)模及滲透率（資料來源：LEDinside）

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　　目前，一些發(fā)達(dá)省份，LED市政交通照明滲透率已超過50%。今年以來，隨著反腐力度的加大，由政府部門主導(dǎo)的道路交通照明有所降溫。于是，各照明廠商開始紛紛搶灘商用照明，民用照明市場。我們判斷，隨著價格的下降、渠道的完善以及消費(fèi)者認(rèn)知度的提高，未來3~5年商用、民用照明滲透率將快速提升，成為拉動LED照明市場持續(xù)高增長的主要動力。

圖：2013年LED照明市場份額（資料來源：LEDinside）

圖：2020年LED照明市場份額預(yù)測（資料來源：國信證券經(jīng)濟(jì)研究所）

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　　現(xiàn)階段制約民用LED照明普及的主要原因無非三點：

　　1、價格昂貴;

　　2、渠道建設(shè)不夠;

　　3、消費(fèi)者認(rèn)知度不高。

　　上述三個制約因素都在慢慢好轉(zhuǎn)。首先看價格，以3W的LED燈為例，市價30元左右，照亮度相當(dāng)?shù)?2W普通節(jié)能燈，市價20元左右，絕對差價已到消費(fèi)者可接受的范圍之內(nèi)。同時，考慮節(jié)能因素，假設(shè)每天亮燈8小時，則LED燈比節(jié)能燈節(jié)省0.072度電/天，一年下來節(jié)省26.28度，按照0.48元/度的單位電價計算，可節(jié)省電費(fèi)12.6元左右，一年就可以將購買差價“補(bǔ)齊”。

表：LED燈泡成本對比（資料來源：公開資料）

　　其次，渠道方面，電商的加入極大的豐富了LED照明產(chǎn)品的可獲得性。據(jù)行業(yè)調(diào)研機(jī)構(gòu)CSA最新發(fā)布的《LED 照明市場及渠道報告》顯示，LED 照明產(chǎn)品網(wǎng)上銷售規(guī)模的增長較實體渠道更快。2014 年前8個月淘寶的LED 照明器具的成交額大約為32 億左右。其中LED光源約為2.3 億元，同比增長126%，占總體光源產(chǎn)品比重為88.9%。而燈具方面，以LED作為光源的燈具占比平均達(dá)到45%左右，較2013 年8 月的21.05%提高了一倍多。LED 照明器具在線上市場的消費(fèi)占比明顯高于線下，表明了消費(fèi)者更愿意選擇通過線上渠道購買LED照明產(chǎn)品。

　　與此同時，移動互聯(lián)網(wǎng)、智能設(shè)備的興起也在照明領(lǐng)域掀起了一場智慧風(fēng)暴，有助于在高端民照市場形成突破。未來，用戶可通過移動終端控制家居照明環(huán)境，自定義場景應(yīng)用，實現(xiàn)對照明設(shè)備的智能化控制。目前，包括飛利浦、歐司朗在內(nèi)的各大照明廠商均紛紛布局智慧照明領(lǐng)域。

　　其中，飛利浦早在2012年就推出了HUE系列智慧照明產(chǎn)品，主打限時開關(guān)、主題變換、應(yīng)用提醒等人性化功能，擁有良好的用戶體驗。目前，Hue在亞馬遜與Apple Store上均獲得很高的用戶評價，僅Apple Store每年的出貨量就高達(dá)300萬顆。我們認(rèn)為，200美金的售價對普通大眾而言，明顯偏高。因此，智慧照明將由高端家居照明市場率先滲透，從而提高整體民用LED照明滲透率。

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　　隨著總體成本的不斷下降，渠道的逐步完善以及智慧照明等人性化應(yīng)用涌現(xiàn)，我們預(yù)計，未來商照、民照等室內(nèi)照明市場會快速啟動，從而維持整體LED照明市場的高速增長。據(jù)LEDinside預(yù)測，2014~2017年，全球LED照明市場規(guī)模將由167.19億元增長至486.04億元，復(fù)合增長率高達(dá)43%。

圖：全球LED照明市場規(guī)模及增速預(yù)測

深度報告：LED老樹新芽有變化（2）：http://www.ledth.com/jishuziliao/n054469635.html