3.IDM模式是LED產(chǎn)線的強(qiáng)力支撐。

　　公司作為國(guó)內(nèi)集成電路領(lǐng)域少數(shù)的IDM廠商，LED業(yè)務(wù)的發(fā)展是站立在其芯片設(shè)計(jì)制造業(yè)務(wù)的肩膀之上，具有較高的起點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。無(wú)論是LED彩屏還是LED照明都離不開(kāi)高品質(zhì)驅(qū)動(dòng)芯片的身影，公司依托多年電源管理類(lèi)芯片的設(shè)計(jì)制造能力，未來(lái)可圍繞LED應(yīng)用派生出多種的驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品，使得LED業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)半導(dǎo)體芯片業(yè)務(wù)之間形成較強(qiáng)的互動(dòng)效應(yīng)。公司目前已有的LED驅(qū)動(dòng)類(lèi)產(chǎn)品當(dāng)中已經(jīng)可以看到這種有針對(duì)性的布局思路，因此未來(lái)該類(lèi)產(chǎn)品或會(huì)給我們更多驚喜。

　　4.目前的風(fēng)險(xiǎn)在于增發(fā)項(xiàng)目的不確定性。

　　由于公司非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目尚處于預(yù)案階段，還需經(jīng)過(guò)股東大會(huì)及證監(jiān)會(huì)的審議，而從項(xiàng)目的實(shí)施到達(dá)產(chǎn)亦需約1年多的時(shí)間，因此存在一定的不確定因素。但是根據(jù)公司明確的發(fā)展戰(zhàn)略及我們對(duì)產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)容量的分析，我們認(rèn)為本次項(xiàng)目的實(shí)施將會(huì)開(kāi)啟公司后續(xù)廣闊的成長(zhǎng)空間，對(duì)項(xiàng)目實(shí)施咸功的概率持樂(lè)觀態(tài)度。

　　投資建議：由于公司增發(fā)項(xiàng)目尚具有不確定性，按照謹(jǐn)慎原則未將該因素納入業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)之中。預(yù)計(jì)公司09、10、11年業(yè)績(jī)?yōu)?.17、0.26、0.31元，對(duì)應(yīng)PE為73、48、40倍。我們認(rèn)為，公司的長(zhǎng)期價(jià)值體現(xiàn)在其IDM模式使得產(chǎn)品線之間能產(chǎn)生良性互動(dòng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)性較為明確，存在超預(yù)期的可能性，因此維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。 (騰訊財(cái)經(jīng))

　　士蘭微擬增發(fā)不超過(guò)6000萬(wàn)股

　　士蘭微(600460)公告稱(chēng)，為進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高士蘭明芯LED產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，鞏固和擴(kuò)大士蘭明芯在LED戶(hù)內(nèi)外全彩屏等中高端領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，拓展LED照明、液晶屏的LED背光等領(lǐng)域，公司擬通過(guò)本次非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金擴(kuò)建LED芯片生產(chǎn)線。擬向不超過(guò)十名特定對(duì)象增發(fā)合計(jì)不超過(guò)6000萬(wàn)股，且不低于2000萬(wàn)股;發(fā)行價(jià)格不低于8.82元/股;擬募集資金6億元，其中5億元投資高亮度LED芯片生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，1億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　募投項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模為，新購(gòu)工藝生產(chǎn)設(shè)備約312臺(tái)/套，用于擴(kuò)建LED芯片生產(chǎn)線，新增外延片57萬(wàn)片/年左右，并新增芯片72億粒/年左右。項(xiàng)目實(shí)施后，士蘭明芯可實(shí)現(xiàn)新增高亮度發(fā)光二極管(LED)芯片6億粒/月、外延片4.75萬(wàn)片/月的生產(chǎn)能力。募投項(xiàng)目實(shí)施后，在新增的4.75萬(wàn)片/月的生產(chǎn)能力中，將一部分產(chǎn)能作為現(xiàn)有外購(gòu)?fù)庋悠糠值奶娲＝?jīng)公司測(cè)算，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)(滿(mǎn)產(chǎn))后，可實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)售收入35280萬(wàn)元，所得稅后利潤(rùn)12123萬(wàn)元;銷(xiāo)售利潤(rùn)率為31.72%;稅前內(nèi)部收益率為24.67%，稅后內(nèi)部收益率為21.41%;稅后靜態(tài)投資回收期為4.62年，稅后動(dòng)態(tài)投資回收期為5.34年。