更為驚訝的是，在長方半導體招股說明書中出現了自擺烏龍的地方：招股說明書中披露，2009年全球LED產值70.15億美元，按2009年12月1美元兌6.8282元人民幣匯率計算，折合人民幣479億元。2009年LED封裝全球分布中中國占11%，所以中國2009年LED封裝產值=479*11%=52.689億人民幣。

　　而在招股說明書79頁又提到，2009年中國LED封裝產值達204億元人民幣，約為52.689億的4倍之多，這和上面的數字差距甚遠。

　　同時，公司在產品毛利率、應收賬款以及存貨余額方面同樣存在較大風險。

　　招股說明顯示, 長明半導體2008-2010年綜合毛利率為25.55%、31.13%、26.11%，其中直插式LED毛利率分別26.24%、30.37%、24.93%。據高工LED產業研究所統計數據顯示，2008-2010年LED封裝平均毛利率分別為45%、38%、32%，相比明顯低于行業水平。

　　另外，公司應收賬款也出現不斷上升的風險。2009-2010年公司應收賬款余額分別為1693.22萬元、8074.40萬元。同比增長高達376.87%。公司的應收賬款和同領域上市公司瑞豐光電、鴻利光電等相比，應收賬款比例最高。應收賬款的大幅上升，意味著公司壞賬風險逐步加大。

　　同時，公司的存貨也呈現大幅增長態勢。2009-2010年公司存貨余額同比增長高達372.82%。高工LED產業研究所預計，受行業影響，公司的存貨可能還會持續加大，跌價計提準備更是會出現激增，公司現金流進一步趨緊。而截至2011 年6 月末，公司的資產負債率已經高達63.66%，流動比率為1.16，速動比率為0.93，兩者是衡量企業償還短期債務能力強弱，結合起來看，公司資金流動性屬于較差水平。

　　半年報業績大跳水

　　低價市場布局的同時，長方照明在資本市場也出現奪人眼球的大手筆。2012年7月18日，長方照明披露中報分紅預案，中期分配預案為每10股轉增15股派2元，成為分紅送轉最慷慨的個股，自此方案公布之后，短短6個交易日內該股票累計漲幅達56.40%，股價順利回到發行價以上，大手筆賣單卻積極涌現。

　　與慷慨的送轉方案相比，公司上半年的業績顯然沒那么“給力”。7月9日，公司公告預計2012年1至6月歸屬上市股東的凈利潤比上年同期增長僅1.61%至11.44%。

　　招商證券研究員表示，長方照明相比一季度業績增速大幅減緩，反應了公司經營不容樂觀的事實。長方照明的優勢在于價格，而LED行業價格戰大大削弱了其原本的優勢，極有可能不再被投資人看好。

　　長方照明對于2012年半年度業績變動原因之一解釋為公司實行多品牌營銷策略，銷售費用大幅增加。而長方照明財報表明，其通用照明產品收入占比僅為5.99%，在此種情況下加大通用照明品牌投入力度，表明了公司對下游產品市場的重視。

　　光大證券投資經理表示，LED行業受行業政策和利益刺激，進入該領域的企業越來越多，隨之而來的是競爭加劇和產業過剩的結果。長方照明低價優勢可能會維持一段時間，但總體來講行業價格快速下降的趨勢不會改變，如果沒有新的競爭力，低價策略將很可能被模仿和超越。

　　2012年4月17日公告表示，長方照明使用上市后的募集資金分別投產光源和燈具項目，增加產能。隨后的5月14日公告又表示，公司使用超募資金4000萬投入LED照明光源SMD支架項目，較外購支架可節減15%-20%的支架材料成本。

　　從公告中來看，長方照明從資本市場募集的資金基本用于擴大產能和削減成本，搶占市場。然而，一味地擴大產能也會出現問題，7月31日公司又爆出3W的LED蠟燭燈泡召回事件，對已經在國內市場上發售的問題燈泡進行集中銷毀。據長方照明公司內部人員透露，這批燈泡是供應商的來料有點問題，以及公司內部人員的一時疏忽，出現這樣的后果。

　　顯然，急于打開LED照明應用市場的長方照明，在經歷價格戰和召回門之后，需要反思自身的產品定位和市場開拓策略。

　　文章來源：中國行業研究網