“銷售額急速增長兩倍，利潤卻同比下滑，不禁讓人感慨LED行業(yè)的冬天讓這家龍頭企業(yè)也如此弱不禁風(fēng)。更糟糕的是，公司2012年前三季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流產(chǎn)生超過2億元的凈流出，讓人擔(dān)心其銷售額的高速增長來自對銷售信用的過度放松，甚至存在虛造銷售收入的行為。”這是《投資者報(bào)》評選“上市公司黃連獎(jiǎng)”時(shí)給三安光電做出的評語。

　　日前，三安光電有關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示，“截至去年三季度，公司利潤的增長沒有主營業(yè)務(wù)增長快的原因是，當(dāng)期政府補(bǔ)貼比上期減少。”不過其坦言，目前，從公司蕪湖項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度來算，至設(shè)備滿產(chǎn)，產(chǎn)能還能進(jìn)一步提升，而蕪湖項(xiàng)目的第二期已上報(bào)證監(jiān)會，還在審批中。

　　然而，在其積極進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)，公司所處的LED行業(yè)卻遭遇了寒冬，未來產(chǎn)能能否消化值得懷疑。且自2008年借殼上市以來，公司為了擴(kuò)產(chǎn)不斷進(jìn)行融資。

　　低價(jià)策略致毛利率下降

　　2010年，三安光電的蕪湖項(xiàng)目建設(shè)方案甫一公布，便引來資本市場的追捧。在2009年年底到2010年年初的一個(gè)月時(shí)間里，三安光電的股價(jià)翻了一番。

　　按照該方案，項(xiàng)目總投資約120億元，其中購置具有世界先進(jìn)水平的MOCVD設(shè)備(LED外延片生產(chǎn)設(shè)備)200臺，該項(xiàng)目分期實(shí)施，一期投資60億元，其中購置MOCVD設(shè)備100臺;項(xiàng)目總建設(shè)周期為4年，力爭3年完成項(xiàng)目建設(shè)。

　　這是基于市場對LED項(xiàng)目的美好預(yù)期。但是2011年，受全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷影響，加上LED 產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展不均衡，LED市場需求放緩。

　　隨著三安光電的蕪湖項(xiàng)目的逐漸投產(chǎn)，市場競爭日益激烈。雖然當(dāng)前國內(nèi)勞動(dòng)力成本相對便宜，使得三安光電的產(chǎn)品依然具備市場競爭力，但是其毛利率下滑已是不爭的事實(shí)。

　　據(jù)悉，去年以來，三安光電不斷加快蕪湖工廠MOCVD的投產(chǎn)速度，并用激進(jìn)的低價(jià)策略獲得下游封裝廠家的認(rèn)可。

　　業(yè)內(nèi)人士告訴記者，目前國內(nèi)做封裝的上市企業(yè)基本都用到了三安光電的產(chǎn)品。市場主要還是集中在珠三角和長三角。

　　但是，伴隨低價(jià)策略而來的是，公司的毛利率出現(xiàn)了下降。三安光電2011年年報(bào)顯示，公司主導(dǎo)產(chǎn)品芯片銷售的毛利率已從2010年的46.26%大幅下滑到2011年的26.15%。

　　此外，公司另一業(yè)務(wù)高倍聚光太陽能業(yè)務(wù)2012年的經(jīng)營虧損，這也是2012年的毛利率下滑的原因之一。三安光電相關(guān)人士表示，2013年?duì)幦⑦@塊業(yè)務(wù)做到盈虧平衡，這在一定程度上也能提升整個(gè)產(chǎn)品的毛利率。