投資要點(diǎn)

　　Q1業(yè)績(jī)證明行業(yè)拐點(diǎn)漸顯。2013年Q1期間,LED板塊(選定主要LED上市公司24家)主要企業(yè)營(yíng)收約63.75億,同比增長(zhǎng)26.37%,環(huán)比下降20.71%,營(yíng)業(yè)收入2012年逐季向上;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約6億元,同比增長(zhǎng)24.71%,環(huán)比增長(zhǎng)251.75%,歸屬上市公司所有者凈利潤(rùn)約6.68億,同比下降4.33%,環(huán)比增長(zhǎng)68.81%;Q1行業(yè)平均毛利率為23.58%,連續(xù)兩個(gè)季度回升,相較2012年Q1下降4.4的百分點(diǎn),相較2014年Q4增加近2個(gè)百分點(diǎn);行業(yè)經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)率為9.42%,同比2012年Q1略微下降0.12個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比2012年Q4上升7.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　Q2將有望持續(xù)向好。由于目前LED應(yīng)用構(gòu)成結(jié)構(gòu)(主要背光、照明、顯示屏),背光仍是為主,行業(yè)整體仍有家電周期性特點(diǎn),因此預(yù)計(jì)Q2環(huán)比Q1將表現(xiàn)較好。此外隨著背光需求的加速滲透(由2012年70%到2013年90%以上),LED照明應(yīng)用的國(guó)內(nèi)及國(guó)外市場(chǎng)的快速滲透,LED顯示屏市場(chǎng)集中度提升的回暖,需求快速增加,價(jià)格跌幅相對(duì)趨于平穩(wěn),因此Q2相較Q1獲利改善較大為大概率事件。

　　2013年是背光與照明轉(zhuǎn)換年,將改變?cè)鍪詹辉隼麪顩r。隨著歐美白熾燈禁止的實(shí)施,LED照明產(chǎn)品滲透明顯加速,LED照明貢獻(xiàn)將明顯提升;國(guó)內(nèi)隨著各地LED照明規(guī)劃的落實(shí),滲透占比也將大幅提升,然而LED背光應(yīng)用于2013年年底達(dá)到90%以上滲透率對(duì)行業(yè)邊際貢獻(xiàn)將下降,屆時(shí)LED照明或?qū)⒊诒彻獬蔀長(zhǎng)ED行業(yè)最大應(yīng)用貢獻(xiàn)部分。2013年LED背光保持相對(duì)平穩(wěn)增長(zhǎng),LED照明將是快速增長(zhǎng)一年,隨著毛利率的逐漸穩(wěn)定,2013年行業(yè)將逐漸改變?cè)鍪詹辉隼臓顩r。

　　投資策略與建議:

　　建議關(guān)注表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的LED背光個(gè)股:其中建議重點(diǎn)關(guān)注估值相對(duì)較低的兆馳股份(002429,買入)、聚飛光電(300303,未評(píng)級(jí))。

　　建議關(guān)注彈性較大的照明板塊:三安光電(600703,未評(píng)級(jí))、鴻利光電(300219,買入)、勤上光電(002638,未評(píng)級(jí))。

　　其他相關(guān)上市公司建議關(guān)注:預(yù)計(jì)隨著LED行業(yè)回暖,外延芯片產(chǎn)能利用率提升帶來的相關(guān)材料需求回升如Mo源企業(yè)南大光電(300346,未評(píng)級(jí));因國(guó)內(nèi)LED戶外照明快速落實(shí)而受益電源企業(yè)茂碩電源(002660,未評(píng)級(jí))。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn);小非解禁風(fēng)險(xiǎn);管理風(fēng)險(xiǎn)。