投資建議

　　行業(yè)策略:我們認(rèn)為L(zhǎng)ED 照明周期確立,隨著下半年照明行業(yè)旺季的到來(lái)以及8 月開(kāi)始背光市場(chǎng)重新轉(zhuǎn)旺,行業(yè)景氣度有望進(jìn)一步提升;隨著兩大芯片供應(yīng)陣營(yíng)的逐步成型,上下游企業(yè)開(kāi)始呈現(xiàn)聯(lián)盟的合作模式,同時(shí)龍頭企業(yè)憑借技術(shù)成本優(yōu)勢(shì)加速行業(yè)洗牌;

　　推薦組合: 我們繼續(xù)看好封裝和芯片環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè),推薦三安光電、聚飛光電、瑞豐光電,關(guān)注鴻利光電、德豪潤(rùn)達(dá)、萬(wàn)潤(rùn)科技。

　　行業(yè)觀點(diǎn)

　　照明大周期確立:我們認(rèn)為目前LED 照明類似于2003-2004 年左右的節(jié)能燈,隨著價(jià)格下跌、鋪貨率提升以及企業(yè)和政策的推動(dòng),LED 照明的滲透率在未來(lái)3 年有望快速提升,帶動(dòng)整個(gè)LED 照明市場(chǎng)增速達(dá)到50%,LED封裝器件市場(chǎng)增速達(dá)到28%;產(chǎn)業(yè)鏈陣營(yíng)即將成形,行業(yè)格局逐漸清晰:我們認(rèn)為隨著國(guó)際大廠把重心轉(zhuǎn)向LED 照明應(yīng)用端,以晶電、三安為首的兩個(gè)獨(dú)立芯片供應(yīng)陣營(yíng)即將成形,目前技術(shù)驅(qū)動(dòng)的本質(zhì)將迫使芯片、封裝、照明企業(yè)形成更為緊密的合作方式;

　　技術(shù)差異加速行業(yè)洗牌:作為一個(gè)各環(huán)節(jié)都投資過(guò)剩的行業(yè),企業(yè)間卻存在巨大的技術(shù)、成本差異,這種差異使得未來(lái)行業(yè)將加速洗牌,行業(yè)格局將朝著更為健康的方向發(fā)展,而在這一個(gè)過(guò)程中,任何環(huán)節(jié)的漲價(jià)邏輯都不存在。

　　封裝、芯片龍頭受益于行業(yè)整合:我們認(rèn)為在照明應(yīng)用端殺價(jià)搶市場(chǎng)、上游行業(yè)加速整合的過(guò)程中,LED 芯片和封裝的優(yōu)質(zhì)資源會(huì)獲得下游的搶奪,同時(shí)享受終端市場(chǎng)放量的拉動(dòng)和行業(yè)集中度的快速提升。