新業務穩步推進，提高可持續發展能力
報告期內，公司在做好顯示器件核心業務的基礎上，積極拓展智慧系統與健康服務業務。智慧系統業務營業收入達到了38.12億元，同比增長39%;公司自有創新終端產品Alta也成功上市，逐步進入發展正軌。智慧健康服務實現營收3.49億元，同比增長13.37%，體量上相比其他兩項業務占比仍較小，但可持續發展空間較大，公司已簽署北京明德億元并購協議，并與美國DignityHealth醫療集團達成戰略合作，共同開拓中國市場。隨著新業務的穩步推進，公司未來成長空間進一步擴大。
把握需求調整機會，收入利潤大幅增長
2015上半年，半導體顯示行業需求結構調整，一方面傳統市場需求低迷，另一方面以物聯網應用為核心的新增需求到來，給顯示行業帶來了新的發展機會。公司上半年實現營業收入229.71億元，較上年同期增長42. 56%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤19. 51億元，較上年同期增長87. 32%;綜合毛利率提高了2.15個百分點。從產品來看，顯示器業務的增長是公司業績成長的最主要因素，其業務收入同比增長了48%，達到了208.65億元，約占營業總收入的90%。
從地區看，中國、亞洲存量獨大，美洲、歐洲增量迅速
從分地區來看，2015上半年，中國和亞洲其他地區合計銷售收入為201億元，約占營業總收入的88%，貢獻了大部分的收入和利潤來源;美洲、歐洲地區的銷售收入，相比之下體量較小，合計約28億元，占總營收比例約12%，但是這兩個地區的增長速度非常迅速，歐洲區同比增速191.82%，美洲區同比增速179.64%。另外，從毛利率來看，各地區相差不大，其中歐洲和中國地區毛利率較高，分別達到了25.07%和25.41%。隨著公司智慧健康服務等新業務的開拓，以及公司與美國DignityHealth集團合作的加深，公司在歐美地區的業務將保持快速增長的態勢。
新業務穩步推進，提高可持續發展能力
報告期內，公司在做好顯示器件核心業務的基礎上，積極拓展智慧系統與健康服務業務。智慧系統業務營業收入達到了38.12億元，同比增長39%;公司自有創新終端產品Alta也成功上市，逐步進入發展正軌。智慧健康服務實現營收3.49億元，同比增長13.37%，體量上相比其他兩項業務占比仍較小，但可持續發展空間較大，公司已簽署北京明德億元并購協議，并與美國DignityHealth醫療集團達成戰略合作，共同開拓中國市場。隨著新業務的穩步推進，公司的可持續發展空間將進一步擴大，未來增長又多一層保障。
海信電器：硬件保持穩定增長，互聯網運營逐步變現
業績增速符合市場預期。2015年公司實現營業收入301.90億元，同比增長4.08%，實現歸屬于公司股東凈利潤14.89億元，同比增長6.34%，對應EPS為1.14元;其中第四季度實現營業收入80.6億元，同比增長1.84%，凈利潤5.61億元，同比增長17%，對應EPS0.43元。
公司2016年第一季度實現營業收入71.29億元，同比下滑5.29%，實現凈利潤5.32億元，同比增長10.22%，EPS0.41元。
公司營業收入小幅增長，市場占有率繼續提升。2015年中國彩電廠家出貨量規模為12522萬臺，同比下滑0.23%，公司15年出貨量為1497萬臺，同比增長5%。根據中怡康數據顯示，2015年海信液晶電視的零售量和零售額占有率分別為16.76%、16.61%，位居行業第一，領先第二名2個百分點。海信積極加強國際化運營，2015年出口同比增長8.25%，收購夏普墨西哥工廠深化海外布局，同時加大全球體育營銷力度，簽約成為2016年歐洲杯的頂級贊助商，我們預計2016年海外營業收入將保持高速增長。
毛利率與期間費用率小幅上升，盈利能力進一步提升。2015年度公司毛利率17.03%，同比提升0.2個百分點，2016年一季度毛利率同比提升1.85個百分點至18.66%，主要原因在于面板價格處于低位，根據DisplaySearch數據顯示，2016年3月末32寸面板價格為52美元，同比下滑達46%，盡管激烈的競爭之下電視機產品單價有所下降，但面板價格下滑為公司毛利率提升提供較大空間。2015年期間費用率同比增長0.18個百分點至11.64%，其中新品推廣等原因導致銷售費用增長0.1個百分點至8.89%，管理費用下滑0.05個百分點至2.77%，2016年一季度費用率提升0.67至10.22%，費用率整體保持平穩。綜合影響下，公司2015年凈利潤率同比提升0.12個百分點至5.09%，2016年一季度提升0.86個百分點至7.48%。我們預計面板價格仍有一定下跌空間，公司2016年盈利能力將繼續提升。
硬件+互聯網業務運營模式落地。硬件方面，公司持續推出ULED液晶電視新產品，以高畫質引領市場，同時海信激光電視推出，已批量銷售。互聯網運營方面，海信全球智能電視激活用戶超過1800萬，其中國內用戶累計激活達1561萬，月活躍用戶增長至58.2%，重點推進視頻、購物、游戲和教育五大業務，智能電視平臺獲得蒙牛等廣告收入超1000萬元，與騰訊合作電視游戲，建設智能電視購物平臺主打韓國免稅產品，視頻點播付費服務開通，提供100多萬小時正版在線片庫，同時聚好學教育平臺發布。我們認為硬件+內容運營相輔相成構成完整的客廳生態，商業模式逐步落地將為公司帶來更多硬件銷量與運營收入。
中新科技：國內平板電視ODM領先企業
平板電視、電腦ODM優質企業：公司主營平板電視業務，平板電視在公司收入占比達85%以上;從2012年起，公司進入平板電腦產品領域;進入2015年以來，業務進一步向手機、筆記本電腦、機頂盒和DVD等領域延展。公司產品銷往國內及北美、歐洲、大洋洲等近40個國家和地區，2015年公司內銷增長迅速，2015年1~9月內銷占比達51.02%，內銷收入首次超過出口。
平板電視行業需求穩定，智能、高清、大屏是未來發展趨勢：1)電視屬于較為成熟的家電產品，行業整體銷量保持穩定水平，根據產業在線數據，2015年前9月，LCD電視內銷增長3.5%;前10月，LCD電視出口下滑0.7%，行業出貨量保持較為穩定水平。2)在行業總量保持穩定的背景下，電視產品的結構呈現持續升級趨勢，智能電視滲透率持續提升，而大屏、高清也為產品發展方向。
公司具備一定優勢：1)產品豐富，具有快速反應的特點，目前公司產品涵蓋多個尺寸和多種顯示技術，產品開發周期可控制在6周以內，可滿足客戶及消費者多樣化需求。2)與優質客戶保持穩定合作關系，公司客戶包括Sceptre(美國)、Curtis(加拿大)、Tempo(澳大利亞)、TCL海外電子、四川長虹、三洋電子、海爾國際(香港)等國內外知名品牌商及零售商。
募投項目將強化公司競爭力：本次募集資金主要用于“年產400萬臺平板電視擴產項目”、“技術研究院建設項目”、“償還銀行貸款項目”等三個項目，預計總投資額將達4.85億元。募投項目將在4方面提升公司競爭力，1)擴大平板電視產能、提升公司行業地位;2)增厚公司業績;3)提升公司整體研發實力;4)優化資本結構、降低負債率、提高抗風險能力。
TCL集團：華星拖累經營表現，環比有望逐季改善
報告要點
事件描述
TCL集團今日披露其16年一季度財報：報告期內公司實現主營收入233.99億元，同比增長0.38%;實現凈利潤3.55億元，同比下滑63.81%;實現歸屬上市公司股東凈利潤2.61億元，同比下滑65.45%;實現扣除非經常性損益后歸屬上市股東凈利潤6415萬元，同比下滑87.85%;實現EPS0.02元。
事件評論
華星經營不佳，拖累整體業績表現：隨著T2產能持續投放，一季度公司基板投片量增長48.50%，但受產能集中投放及下游需求疲軟等影響，15年以來面板價格大幅回落，高基數下一季度32英寸面板價格同比跌幅超過30%，導致華星業績大幅下滑67.60%，從而拖累公司整體經營表現;考慮到去年面板價格前高后低走勢、近期面板價格逐步企穩以及公司產品結構改善等因素，預計華星經營有望環比持續改善。
多媒體盈利改善，“雙+”戰略持續推進：在行業需求放緩背景下，公司一季度電視出貨量仍同比增長1.98%，但成本因素導致均價降幅較大，一季度多媒體收入下滑5.99%，不過通過產品結構改善及運營效率提升以及面板價格低位，一季度多媒體盈利能力同比有一定改善;而隨著公司與樂視合作的有序推進，公司有望通過獲取部分樂視電視代工訂單以提高多媒體業務收入確定性及業績彈性，更有望借鑒樂視在用戶運營方面的豐富經驗以及其優勢內容加速公司“雙+”戰略落地。
通訊業務大幅回落，白電盈利有所提升：一季度公司通訊產品出貨量同比增長8.71%，不過因智能產品銷量下降大幅拉低出廠均價，一季度通訊業務收入及凈利潤大幅下滑12.20%及91.80%，整體表現不及預期;而白電業務方面，一季度白電收入增長9.38%且凈利潤增加0.32億至0.38億元，盈利改善較為明顯，且考慮到白電業務目前規模相對較小及合肥基地產能陸續釋放，預計全年白電業務有望延續較好表現。
