新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，提高可持續(xù)發(fā)展能力
報(bào)告期內(nèi)，公司在做好顯示器件核心業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，積極拓展智慧系統(tǒng)與健康服務(wù)業(yè)務(wù)。智慧系統(tǒng)業(yè)務(wù)營業(yè)收入達(dá)到了38.12億元，同比增長39%;公司自有創(chuàng)新終端產(chǎn)品Alta也成功上市，逐步進(jìn)入發(fā)展正軌。智慧健康服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.49億元，同比增長13.37%，體量上相比其他兩項(xiàng)業(yè)務(wù)占比仍較小，但可持續(xù)發(fā)展空間較大，公司已簽署北京明德億元并購協(xié)議，并與美國DignityHealth醫(yī)療集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同開拓中國市場。隨著新業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推進(jìn)，公司未來成長空間進(jìn)一步擴(kuò)大。
把握需求調(diào)整機(jī)會，收入利潤大幅增長
2015上半年，半導(dǎo)體顯示行業(yè)需求結(jié)構(gòu)調(diào)整，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)市場需求低迷，另一方面以物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用為核心的新增需求到來，給顯示行業(yè)帶來了新的發(fā)展機(jī)會。公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入229.71億元，較上年同期增長42. 56%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤19. 51億元，較上年同期增長87. 32%;綜合毛利率提高了2.15個百分點(diǎn)。從產(chǎn)品來看，顯示器業(yè)務(wù)的增長是公司業(yè)績成長的最主要因素，其業(yè)務(wù)收入同比增長了48%，達(dá)到了208.65億元，約占營業(yè)總收入的90%。
從地區(qū)看，中國、亞洲存量獨(dú)大，美洲、歐洲增量迅速
從分地區(qū)來看，2015上半年，中國和亞洲其他地區(qū)合計(jì)銷售收入為201億元，約占營業(yè)總收入的88%，貢獻(xiàn)了大部分的收入和利潤來源;美洲、歐洲地區(qū)的銷售收入，相比之下體量較小，合計(jì)約28億元，占總營收比例約12%，但是這兩個地區(qū)的增長速度非常迅速，歐洲區(qū)同比增速191.82%，美洲區(qū)同比增速179.64%。另外，從毛利率來看，各地區(qū)相差不大，其中歐洲和中國地區(qū)毛利率較高，分別達(dá)到了25.07%和25.41%。隨著公司智慧健康服務(wù)等新業(yè)務(wù)的開拓，以及公司與美國DignityHealth集團(tuán)合作的加深，公司在歐美地區(qū)的業(yè)務(wù)將保持快速增長的態(tài)勢。
新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，提高可持續(xù)發(fā)展能力
報(bào)告期內(nèi)，公司在做好顯示器件核心業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，積極拓展智慧系統(tǒng)與健康服務(wù)業(yè)務(wù)。智慧系統(tǒng)業(yè)務(wù)營業(yè)收入達(dá)到了38.12億元，同比增長39%;公司自有創(chuàng)新終端產(chǎn)品Alta也成功上市，逐步進(jìn)入發(fā)展正軌。智慧健康服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.49億元，同比增長13.37%，體量上相比其他兩項(xiàng)業(yè)務(wù)占比仍較小，但可持續(xù)發(fā)展空間較大，公司已簽署北京明德億元并購協(xié)議，并與美國DignityHealth醫(yī)療集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同開拓中國市場。隨著新業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推進(jìn)，公司的可持續(xù)發(fā)展空間將進(jìn)一步擴(kuò)大，未來增長又多一層保障。
海信電器：硬件保持穩(wěn)定增長，互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營逐步變現(xiàn)
業(yè)績增速符合市場預(yù)期。2015年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入301.90億元，同比增長4.08%，實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東凈利潤14.89億元，同比增長6.34%，對應(yīng)EPS為1.14元;其中第四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.6億元，同比增長1.84%，凈利潤5.61億元，同比增長17%，對應(yīng)EPS0.43元。
公司2016年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71.29億元，同比下滑5.29%，實(shí)現(xiàn)凈利潤5.32億元，同比增長10.22%，EPS0.41元。
公司營業(yè)收入小幅增長，市場占有率繼續(xù)提升。2015年中國彩電廠家出貨量規(guī)模為12522萬臺，同比下滑0.23%，公司15年出貨量為1497萬臺，同比增長5%。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示，2015年海信液晶電視的零售量和零售額占有率分別為16.76%、16.61%，位居行業(yè)第一，領(lǐng)先第二名2個百分點(diǎn)。海信積極加強(qiáng)國際化運(yùn)營，2015年出口同比增長8.25%，收購夏普墨西哥工廠深化海外布局，同時(shí)加大全球體育營銷力度，簽約成為2016年歐洲杯的頂級贊助商，我們預(yù)計(jì)2016年海外營業(yè)收入將保持高速增長。
毛利率與期間費(fèi)用率小幅上升，盈利能力進(jìn)一步提升。2015年度公司毛利率17.03%，同比提升0.2個百分點(diǎn)，2016年一季度毛利率同比提升1.85個百分點(diǎn)至18.66%，主要原因在于面板價(jià)格處于低位，根據(jù)DisplaySearch數(shù)據(jù)顯示，2016年3月末32寸面板價(jià)格為52美元，同比下滑達(dá)46%，盡管激烈的競爭之下電視機(jī)產(chǎn)品單價(jià)有所下降，但面板價(jià)格下滑為公司毛利率提升提供較大空間。2015年期間費(fèi)用率同比增長0.18個百分點(diǎn)至11.64%，其中新品推廣等原因?qū)е落N售費(fèi)用增長0.1個百分點(diǎn)至8.89%，管理費(fèi)用下滑0.05個百分點(diǎn)至2.77%，2016年一季度費(fèi)用率提升0.67至10.22%，費(fèi)用率整體保持平穩(wěn)。綜合影響下，公司2015年凈利潤率同比提升0.12個百分點(diǎn)至5.09%，2016年一季度提升0.86個百分點(diǎn)至7.48%。我們預(yù)計(jì)面板價(jià)格仍有一定下跌空間，公司2016年盈利能力將繼續(xù)提升。
硬件+互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)運(yùn)營模式落地。硬件方面，公司持續(xù)推出ULED液晶電視新產(chǎn)品，以高畫質(zhì)引領(lǐng)市場，同時(shí)海信激光電視推出，已批量銷售?；ヂ?lián)網(wǎng)運(yùn)營方面，海信全球智能電視激活用戶超過1800萬，其中國內(nèi)用戶累計(jì)激活達(dá)1561萬，月活躍用戶增長至58.2%，重點(diǎn)推進(jìn)視頻、購物、游戲和教育五大業(yè)務(wù)，智能電視平臺獲得蒙牛等廣告收入超1000萬元，與騰訊合作電視游戲，建設(shè)智能電視購物平臺主打韓國免稅產(chǎn)品，視頻點(diǎn)播付費(fèi)服務(wù)開通，提供100多萬小時(shí)正版在線片庫，同時(shí)聚好學(xué)教育平臺發(fā)布。我們認(rèn)為硬件+內(nèi)容運(yùn)營相輔相成構(gòu)成完整的客廳生態(tài)，商業(yè)模式逐步落地將為公司帶來更多硬件銷量與運(yùn)營收入。
中新科技：國內(nèi)平板電視ODM領(lǐng)先企業(yè)
平板電視、電腦ODM優(yōu)質(zhì)企業(yè)：公司主營平板電視業(yè)務(wù)，平板電視在公司收入占比達(dá)85%以上;從2012年起，公司進(jìn)入平板電腦產(chǎn)品領(lǐng)域;進(jìn)入2015年以來，業(yè)務(wù)進(jìn)一步向手機(jī)、筆記本電腦、機(jī)頂盒和DVD等領(lǐng)域延展。公司產(chǎn)品銷往國內(nèi)及北美、歐洲、大洋洲等近40個國家和地區(qū)，2015年公司內(nèi)銷增長迅速，2015年1~9月內(nèi)銷占比達(dá)51.02%，內(nèi)銷收入首次超過出口。
平板電視行業(yè)需求穩(wěn)定，智能、高清、大屏是未來發(fā)展趨勢：1)電視屬于較為成熟的家電產(chǎn)品，行業(yè)整體銷量保持穩(wěn)定水平，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2015年前9月，LCD電視內(nèi)銷增長3.5%;前10月，LCD電視出口下滑0.7%，行業(yè)出貨量保持較為穩(wěn)定水平。2)在行業(yè)總量保持穩(wěn)定的背景下，電視產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)持續(xù)升級趨勢，智能電視滲透率持續(xù)提升，而大屏、高清也為產(chǎn)品發(fā)展方向。
公司具備一定優(yōu)勢：1)產(chǎn)品豐富，具有快速反應(yīng)的特點(diǎn)，目前公司產(chǎn)品涵蓋多個尺寸和多種顯示技術(shù)，產(chǎn)品開發(fā)周期可控制在6周以內(nèi)，可滿足客戶及消費(fèi)者多樣化需求。2)與優(yōu)質(zhì)客戶保持穩(wěn)定合作關(guān)系，公司客戶包括Sceptre(美國)、Curtis(加拿大)、Tempo(澳大利亞)、TCL海外電子、四川長虹、三洋電子、海爾國際(香港)等國內(nèi)外知名品牌商及零售商。
募投項(xiàng)目將強(qiáng)化公司競爭力：本次募集資金主要用于“年產(chǎn)400萬臺平板電視擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“技術(shù)研究院建設(shè)項(xiàng)目”、“償還銀行貸款項(xiàng)目”等三個項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資額將達(dá)4.85億元。募投項(xiàng)目將在4方面提升公司競爭力，1)擴(kuò)大平板電視產(chǎn)能、提升公司行業(yè)地位;2)增厚公司業(yè)績;3)提升公司整體研發(fā)實(shí)力;4)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低負(fù)債率、提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
TCL集團(tuán)：華星拖累經(jīng)營表現(xiàn)，環(huán)比有望逐季改善
報(bào)告要點(diǎn)
事件描述
TCL集團(tuán)今日披露其16年一季度財(cái)報(bào)：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)主營收入233.99億元，同比增長0.38%;實(shí)現(xiàn)凈利潤3.55億元，同比下滑63.81%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤2.61億元，同比下滑65.45%;實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬上市股東凈利潤6415萬元，同比下滑87.85%;實(shí)現(xiàn)EPS0.02元。
事件評論
華星經(jīng)營不佳，拖累整體業(yè)績表現(xiàn)：隨著T2產(chǎn)能持續(xù)投放，一季度公司基板投片量增長48.50%，但受產(chǎn)能集中投放及下游需求疲軟等影響，15年以來面板價(jià)格大幅回落，高基數(shù)下一季度32英寸面板價(jià)格同比跌幅超過30%，導(dǎo)致華星業(yè)績大幅下滑67.60%，從而拖累公司整體經(jīng)營表現(xiàn);考慮到去年面板價(jià)格前高后低走勢、近期面板價(jià)格逐步企穩(wěn)以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善等因素，預(yù)計(jì)華星經(jīng)營有望環(huán)比持續(xù)改善。
多媒體盈利改善，“雙+”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)：在行業(yè)需求放緩背景下，公司一季度電視出貨量仍同比增長1.98%，但成本因素導(dǎo)致均價(jià)降幅較大，一季度多媒體收入下滑5.99%，不過通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善及運(yùn)營效率提升以及面板價(jià)格低位，一季度多媒體盈利能力同比有一定改善;而隨著公司與樂視合作的有序推進(jìn)，公司有望通過獲取部分樂視電視代工訂單以提高多媒體業(yè)務(wù)收入確定性及業(yè)績彈性，更有望借鑒樂視在用戶運(yùn)營方面的豐富經(jīng)驗(yàn)以及其優(yōu)勢內(nèi)容加速公司“雙+”戰(zhàn)略落地。
通訊業(yè)務(wù)大幅回落，白電盈利有所提升：一季度公司通訊產(chǎn)品出貨量同比增長8.71%，不過因智能產(chǎn)品銷量下降大幅拉低出廠均價(jià)，一季度通訊業(yè)務(wù)收入及凈利潤大幅下滑12.20%及91.80%，整體表現(xiàn)不及預(yù)期;而白電業(yè)務(wù)方面，一季度白電收入增長9.38%且凈利潤增加0.32億至0.38億元，盈利改善較為明顯，且考慮到白電業(yè)務(wù)目前規(guī)模相對較小及合肥基地產(chǎn)能陸續(xù)釋放，預(yù)計(jì)全年白電業(yè)務(wù)有望延續(xù)較好表現(xiàn)。
