事件:公司發布三季度報告,前三季度實現營業收入18.7億元,同比增長72.1%,歸母凈利潤2.6億元,同比增長61.1%,業績大幅增長的主要原因系公司銷售增長和并購標的并表所致。其中,第三季度實現營業收入和歸母凈利潤分別為8.8億和1.2億元,同比增長101.6%和66.6%。

　　內生+外延推動各板塊快速發展。公司繼續完善戰略布局,各業務板塊營收規模和盈利能力得到進一步增強。1)受益于小間距爆發和下游需求的增長,前三季度數字設備板塊迎來內生高速增長,實現營收和凈利潤7.2億和1.2億元,凈利潤同增59.5%;2)報告期內,公司收購成都市停車場媒體戶外廣告龍頭企業——西藏泊視,切入成都戶外廣告市場。前三季度數字戶外板塊分別實現營收和凈利潤4.2億和8800萬元,凈利潤同增101.7%。目前,公司依托e-TSM戶外媒體資源管理系統對戶外媒體資源進行整合,與全國范圍內53844家媒體供應商合作,建立了覆蓋全國342個城市,擁有12749個廣告資源的戶外廣告資源數據庫;3)公司通過外延并購實現了數字營銷領域的快速增長,業務覆蓋品牌公關、互動活動以及互聯網營銷,已成為領先的數字營銷解決方案供應商。前三季度數字營銷板塊實現營收7.3億元,同比大幅增長239.8%,凈利潤1億元,同比增長95.4%。

　　投資樹熊網絡切入場景營銷領域。報告期內,公司出資7800萬元參與樹熊網絡的增資并購,獲得13%股權。樹熊網絡是國內領先的商用Wi-Fi產品和方案供應商,提供基于Wi-Fi定位的線下全場景營銷服務,在渠道網絡和產品技術上擁有領先優勢,現階段擁有合作商戶約18萬家,計劃三年內達到100萬家。通過投資樹熊網絡,公司布局場景大數據營銷,將與原有業務形成協同效應,助力公司建立完整的大數據驅動、線上線下整合營銷體系。

　　盈利預測與投資建議。公司布局精深,業務規模與盈利能力得到進一步增強,我們持續看好公司未來發展。預計2016-2018年公司歸屬上市公司股東凈利潤為4億、5億和6億元,未來三年將保持40%的復合增長率,對應攤薄EPS分別為0.67元、0.83元和0.99元,給予公司2016年39倍估值,維持“買入”評級。

　　風險提示:宏觀經濟不景氣的風險,行業競爭加劇的風險,并購標的業績實現或不及承諾的風險,業務整合不達預期的風險。