2月27日，光莆電子能否成為LED行業首家新三板轉IPO成功案例，以及能否成為繼得邦照明、三雄極光之后，又一家成功躋身資本市場的LED企業值得期待。

　　近日，光莆電子在中國證監會官方網站公布了更新的IPO招股說明書。數據顯示，公司2014-2016年度營收分別為2.1億元、2.6億元和3.2億元，對應歸屬母公司股東凈利潤分別為2161.42萬元、3111.47萬元和4302.69萬元。

　　報告期內，前十大客戶合計銷售額占營業收入的比例占到7成左右，大客戶包括冠捷、富士康、LG、安達屋、GE、歐司朗、三迪等。光莆提示，公司主營業務營收和利潤貢獻最大的LED照明業務在較大程度上受到海外市場的影響，具有較大的市場不確定性。

　　而本次IPO募投項目中的大部分資金約1.3億元，也將主要投入到LED照明產品擴產。報告期內，LED照明業務營收從5303萬元增長至1.46億元，占比提高至47.42%。公司的LED燈具業務主要包括面板燈、吸頂燈和燈盤。主要通過ODM/OEM方式，為國際品牌代工LED照明產品。

　　另一部分LED封裝業務主要包括LAMP LED和SMD LED，其中一部分產品應用于顯示器的信號燈領域，主要客戶包括冠捷、富士康和LG等顯示器制造企業。一部分產品則整合公司的LED背光模組及配套件業務，主要用在顯示器的背光領域。報告期內，LED封裝業務占比則從2014年的25.36%降至2016年的18.62%。

　　報告期內，公司LED燈具毛利率從2014年的32.36%降至2016年的27.28%，呈現下降趨勢。主要系LED燈具市場競爭激烈，產品單價呈下降趨勢，2015年、2016年單價下降幅度為29.35%、19.25%，高于單位成本下降幅度。其中，人工成本較2015年增加13.57%。

　　LED光源毛利率較2015年下降6.78個百分點，主要系產品單價和毛利率較低的LED球泡燈業績增長，拉低整體產品售價和毛利率。在人工成本方面，公司從2016年引進LED球泡燈自動化生產線，生產效率提升，攤薄了部分人工及制造費用。

　　以光莆電子的LED照明主營業務為例，與同行企業相比，現有生產規模與產能不足。

　　以IPO過會的得邦照明為例，得邦照明2013年、2014年、2015年和2016年上半年營業收入分別為24.65億元、27.92億元、32.30億元和13.41億元;其中對飛利浦的銷售收入占當期營業收入的比重為31.65%、22.60%、31.03%及36.25%。

　　在產品毛利率方面，2015年度，得邦照明LED球泡燈類產品的毛利率19.28%;2016年1-6月，毛利率為21.47%。燈具類產品毛利率則從2015年的29.66%下降至2016年上半年的21.82%。

　　近年來，海外LED照明市場受到全球經濟波動及出口目的地政策風險因素正在不斷上升。與此同時，海外LED照明巨頭的自身業務經營也處于波動期。

　　高工產研LED研究所(GGII)發布《2016年度LED照明出口市場報告》，數據顯示，2016年中國LED照明出口金額為105.68億美元，同比下降26%。LED照明出口規模同比下降的主要原因包括量價齊跌尤其是價格降幅達到18.5%，由于新興及東南亞匯率因素，導致LED出口量減少。同時，部分國家的認證標準提高。

　　此外，近年來，中國企業LED照明產品出口頻頻遭遇召回。去年底，美國消費品安全委員會(CPSC)、加拿大衛生部和L.D. Kichler公司聯合宣布對中國產7萬件吸頂燈實施自愿性召回。

　　美國對中國而言是最大的出口國，也一直是讓LED照明出口企業“愛恨交織”的市場。

　　2016年11月9日共和黨總統候選人唐納德·特朗普當選美國第58屆總統。特朗普對華政策，其中，特朗普講到“從中國進口的商品強加高達45%的關稅”對中國LED影響較大，令中美雙邊貿易出口陷入更多不確定因素。對LED照明行業來說，外銷企業的出口外銷形勢陷入不明朗境地。

　　“懂了這個市場，才能更好地進入這個市場。”勵測檢測董事長聶鵬翔曾指出，北美市場一直都是中國LED企業的掘金地，美國市場對中國企業而言是最大的海外市場，堪比整個歐洲。

　　據美國能源部報告預計，2016年美國照明市場總體規模將達到251億美元，而美國進口LED產品的國家中，中國的占比達到了70.50%，金額約為4.2億美元，三分之二的美國民眾均已購買家用LED照明產品。

　　特朗普還將允許企業把滯留在海外的資金帶回美國，按10%的稅率一次性納稅。也就是說，在特朗普政策下，美國企業的代加工產業有可能會向美國本土轉移。

　　眾所周知，中國是全球最大的制造大國，就LED產業來說，美國幾大照明巨頭在中國境內都有生產基地，同時也有大量訂單有中國企業進行代工生產。

　　一旦美國LED企業的將生產加工產業向美國本土轉移，將直接導致中國LED照明代工企業的訂單不確定性，同時也將進一步加劇中國LED企業和美國LED企業在北美市場的競爭態勢。

　　事實上，原本美國較高的準入條件和技術門檻就經使得讓中國眾多欲在北美“掘金”的LED企業望而卻步，此番特朗普贏得美國總統大選，使得中國LED企業的北美市場開辟工作又增加了難度。

　　聶鵬翔透露，消費類照明產品通過零售渠道的影響有限，但市場監管措施一定會加強，各類抽檢和召回將會較大幅度增加，因為這是最好用的技術性貿易壁壘，比直接加稅要容易的多。

　　2016年對美LED照明出口訂單中，進料加工、來料加工和進料非對口三種貿易方式合計占到整體比重31%左右，這部分貿易主要是簡單加工方式。50%左右訂單都是采用一般貿易方式，但一般貿易中絕大多數也是無牌或未標明品牌信息的產品，其次為替國外廠商代工品牌，而自主品牌較少。

　　與此同時，隨著GE逐步收縮戰線，退出亞太市場;飛利浦照明“股權”出讓正在提上日程;歐司朗已經將普通照明業務資產出售。北美市場三大照明巨頭的未來不確定性，這無疑會對國內照明企業的代工業務亦產生不確定性影響。