記者：公司Mini-LED直顯不同間距、像素、和密度的模組，及Mini-LED背光不同點間距的模組在應(yīng)用的產(chǎn)品上有什么不同？產(chǎn)品需求是否來自于公司原有客戶需求的升級替代？

鄭明波：Mini-LED直顯方面，P1-P1.5主要應(yīng)用于室內(nèi)的拼接大屏以及高端商顯領(lǐng)域，如監(jiān)控指揮、高清演播、高端影院等，這些應(yīng)用場合具有一定的觀看距離，在較大的尺寸范圍內(nèi)可以完成4K甚至8K的顯示像素；P0.7-P1主要應(yīng)用于需要近距離交互的會議面板，在100寸上下可以實現(xiàn)2K甚至4K的顯示像素。P0.6以下的點間距在60-80寸的大小就能實現(xiàn)2K甚至4K的顯示密度，這一部分與消費級TV市場是相重合的。

在Mini-LED背光方面，不同的點間距就意味著不同的背光分區(qū)數(shù)以及整機的厚度，目前大致分為兩個發(fā)展方向，一個是為了降低成本，在分區(qū)數(shù)要求不高的情況下，我們通過設(shè)計不同的光學(xué)結(jié)構(gòu)，增大芯片或者燈珠的出光角度，在點間距盡可能大的情況下保持較小的OD距離（2-5mm），從而節(jié)省芯片或者燈珠的成本；另一個發(fā)展方向是在OD0mm的前提下，盡可能的減小芯片之間的點間距，從而增大背光的分區(qū)數(shù)，將顯示效果提升到極致。第一個發(fā)展方向主要應(yīng)用于TV背光和電競顯示這種對整機厚度要求不是特別嚴(yán)格的場所，第二個發(fā)展方向主要應(yīng)用于手機、pad、高端筆電等對厚度和顯示效果要求較高的場景。

對于Mini 直顯的產(chǎn)品有一部分是公司原有客戶需求升級的替代，但是絕大部分是原有客戶開拓新的產(chǎn)品市場所帶來的新的需求；另外一方面，對于新型的Mini-LED COB封裝的直顯模組，對于顯示屏品牌廠家來說，他們大多數(shù)無法完成巨量轉(zhuǎn)移的封裝環(huán)節(jié)，之前采購的是分立的SMD器件然后完成打件，現(xiàn)在直接采購的是顯示模組，這樣就縮短了產(chǎn)業(yè)鏈的長度，對木林森來講出貨的貨值比之前提升了很多，能提升一定的營收情況；對Mini-LED背光來講也是一樣，由于封裝成背光模組對巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)的依賴，使得封裝廠天然的成為完成Mini-LED背光模組生產(chǎn)的主角，這就涵蓋了以前一部分下游打件廠的產(chǎn)能，提升了封裝廠在整個產(chǎn)業(yè)鏈的參與程度。

記者：木林森在Mini-LED領(lǐng)域形成的核心競爭力是什么？與行業(yè)內(nèi)參與該領(lǐng)域的其他公司主要差異點有哪些？

孫清煥：公司已在 Mini-LED領(lǐng)域深耕了多年，不僅在Mini-LED RGB燈珠封裝有相應(yīng)的產(chǎn)品，還在Mini-LED背光和直顯基板、Mini-LED封裝材料、封裝裝備以及晶圓制造等領(lǐng)域有很大的投入，形成了從晶圓到應(yīng)用產(chǎn)品的全系列覆蓋，擁有多項關(guān)鍵的自主知識產(chǎn)權(quán)。與行業(yè)其他公司主要的差異點在于實現(xiàn)了Mini-LED領(lǐng)域的直顯、背光產(chǎn)品的系統(tǒng)性的覆蓋。在封裝領(lǐng)域一直是木林森的強勢所在，不僅在Mini-LED燈珠封裝有高質(zhì)量、低成本、大產(chǎn)能的優(yōu)勢，同時在新型封裝材料與工藝上突破了焊膏封裝的極限，實現(xiàn)了更小間距尺寸的高良率、高產(chǎn)能的Mini-LED模組封裝。

記者：您對于Mini-LED行業(yè)的發(fā)展有什么研判？

孫清煥：因Mini-LED具備的無可替代的諸多優(yōu)點，加上世界級企業(yè)及國內(nèi)眾多上市企業(yè)的積極布局和助推，會使得行業(yè)快速爆發(fā)，成為研發(fā)和應(yīng)用熱點。在Mini-LED的發(fā)展浪潮中，誰掌握了核心技術(shù)，誰能提供完整的解決方案，誰具有最先進的生產(chǎn)制造平臺，誰將成為Mini-LED行業(yè)的新秀。木林森正嚴(yán)陣以待，充滿信心！

本期特邀點評分析師：天風(fēng)證券研究所所長趙曉光

1、記者：5月份消息，臺系大廠晶電要求其Mini-LED上游廠商積極備貨8個月，如何看待這一情況？

趙曉光：臺系供應(yīng)鏈主要配套國際大客戶新產(chǎn)品開發(fā)，對上游廠商積極備貨對下游客戶Mini——LED相關(guān)新產(chǎn)品以及需求景氣度有很重要前瞻指引作用。

2、記者：目前業(yè)界普遍比較看好Mini-LED，預(yù)計其爆發(fā)期會是什么時候，其滲透率最高可以達到什么水平？

趙曉光：爆發(fā)期一般是大品牌引領(lǐng)示范效應(yīng)+供應(yīng)鏈規(guī)模化降成本的共振，未來2-3年內(nèi)有望出現(xiàn)供需兩旺的高景氣階段。從產(chǎn)業(yè)周期角度，滲透率一般是第一階段定位高端，第二階段降成本產(chǎn)品價格下沉、滲透率提升，核心觀測指標(biāo)是Mini-LED產(chǎn)品的價格區(qū)間定位。

3、記者：Mini-LED規(guī)模化還是行業(yè)痛點，未來兩年能看到Mini-LED代表性企業(yè)的利潤兌現(xiàn)嗎？

趙曉光：今年開始供應(yīng)鏈逐步開始出現(xiàn)新產(chǎn)品和產(chǎn)能擴張的重要信號，后續(xù)供應(yīng)鏈兌現(xiàn)利潤可期。

4、記者：不同廠商Mini-LED背光技術(shù)上差距多大？將來在哪些方面會產(chǎn)生競爭或門檻？

趙曉光：不同廠商Mini-LED技術(shù)路線有一定差異，行業(yè)壁壘除了技術(shù)還有產(chǎn)能規(guī)模、客戶資源以及定制化開發(fā)能力，行業(yè)發(fā)展初期一般是布局早的公司有先發(fā)優(yōu)勢，隨著行業(yè)規(guī)模的擴大，比拼和綜合競爭力，規(guī)模大的頭部公司優(yōu)勢更顯著。

5、記者：Mini-LED上游供應(yīng)商會否走多元化趨勢？國外市場來自哪些廠商？中小尺寸背光產(chǎn)品定位是怎樣？

趙曉光：Mini-LED產(chǎn)品和應(yīng)用有較強的定制化屬性，因此上游供應(yīng)鏈會呈現(xiàn)出多元化的特點。上游供應(yīng)鏈主要在臺灣和日韓，主要是芯片、封裝和核心設(shè)備。中小尺寸背光升級趨勢也很重要，特別是NB/PAD產(chǎn)品，目前在Mini LED機會也很重要。

6、記者：有人把Mini-LED對標(biāo)OLED，如何看待Mini-LED目前和將來對OLED產(chǎn)生的影響？

趙曉光：主要是體現(xiàn)差異化競爭，OLED主要是在小尺寸應(yīng)用，特別是曲面和折疊手機；Mini LED目前重點發(fā)力的是重大尺寸應(yīng)用，HDR/8K/高對比度是重要技術(shù)升級方向。

7、記者：過去LED產(chǎn)業(yè)中供給過剩和技術(shù)進展對產(chǎn)品價格的影響是否會在Mini-LED的發(fā)展中重現(xiàn)？

趙曉光：過去LED產(chǎn)能過剩主要體現(xiàn)在行業(yè)壁壘較低的照明LED領(lǐng)域，Mini LED未來主要定位高端背光和直顯，不管是技術(shù)壁壘還是客戶壁壘都相對較高，行業(yè)有望保持不錯盈利能力。

8、記者：目前國內(nèi)能夠最早批量提供Mini-LED的企業(yè)是否會搶占先機？時間上，后來者的機會在哪里？

趙曉光：行業(yè)初期階段，布局早的公司有一定先發(fā)優(yōu)勢；隨著行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，供應(yīng)鏈競爭是研發(fā)、產(chǎn)能、客戶、定制化的全面、持續(xù)的競爭，最終還是綜合實力強的龍頭機會更大。

9、記者：Mini-LED封裝環(huán)節(jié)在行業(yè)中地位的提升是否會產(chǎn)生值得關(guān)注的企業(yè)？

趙曉光：Mini LED目標(biāo)重要的發(fā)展方向是降成本，這里面封裝公司有很大的貢獻度，因此產(chǎn)業(yè)地位很重要，建議關(guān)注龍頭公司。

10、記者：Mini-LED的大規(guī)模應(yīng)用，是否會替代掉現(xiàn)有的一些顯示市場？LED生產(chǎn)端，企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備等基礎(chǔ)設(shè)施有多大比例的可繼續(xù)使用性？

趙曉光：Mini LED大規(guī)模應(yīng)用主要是產(chǎn)品升級和增量市場，對原有市場的擠出效應(yīng)較小。Mini LED相關(guān)制造設(shè)備有較強的通用性，在持續(xù)改造升級和技改的情況下，可持續(xù)使用性較強。