數據說話

　　萬潤科技：85后姑娘成三當家

　　1、募集資金建新型高效貼片式LED和LED照明

　　萬潤科技本次募集資金扣除發行費用后，將主要投資于以下項目：新型高光效貼片式LED生產建設項目，投資總額12,691.00萬元;LED綠色節能照明燈具生產項目，投資總額9,676.00萬元;企業技術研發中心項目，投資總額2,188.30萬元。

　　招股說明書顯示，2008-2010年公司營業收入分別為1.5億元、1.37億元、2.3億元;營業利潤分別為0.23億元、0.20億元、0.39億元;凈利潤分別為0.22億元、0.19億元、0.36億元。此次募投項目包括新型高光效貼片式LED生產建設項目達產后將使公司每年新增9.84億顆各種規格的貼片式LED光源器件的生產能力;LED綠色節能照明燈具生產項目將新增各類LED照明燈具79.2萬盞和燈條66萬米的生產能力以及實施企業技術研發中心項目。

　　貼片式LED 是萬潤科技目前產品戰略的重要發展方向，盡管目前貼片式LED 產品市場開拓和客戶培育相對于產能擴張存在一定的滯后效應，但未來隨著公司進一步加深和拓寬與現有客戶的合作，充分挖掘和開發潛在客戶，貼片式LED 的產銷量將逐步上升并保持在較高水平。

　　報告期內LED 光源器件收入占主營業務收入的比重分別為84.81%、72.80%、77.56%和79.13%，基本保持穩定，是公司主營業務收入的主要來源。貼片式LED 在報告期內實現了較快的增長，尤其2010 年貼片式LED 較2009年增長292.22%，占主營業務收入比重提高到27.01%，2011 年1-6 月貼片式LED銷售是2010 年全年銷售收入的97.48%，繼續保持高速增長，占主營業務收入比重提高到32.43%，已成為了公司重要的盈利增長點。

　　而在LED照明應用產品方面，招股說明書顯示2011年1-6月，實現營業收入3,401.47萬元，占全部營收比例的18.05%。這個數字與2010年相比處于同一水平，顯示出公司在今年國內室內LED照明應用發展處于低速期時仍能保持營收的穩定性。

　　報告期內，公司主營業務毛利率分別為32.41%、34.83%、34.28%和30.87%，處于同行業可比公司的中等水平。2009 年主營業務毛利率較2008 年提高2.42個百分點，主要是直插式LED 毛利率提高所致;2010 年主營業務收入毛利率較2009 年基本保持穩定;2011 年1-6 月毛利率較2010 年下降3.41 個百分點，主要是由于公司為擴大市場份額，采取了更積極的價格策略，但下滑幅度相比同行上市公司而言均處于較低水平。

　　2、實際控制人現“85后”身影

　　招股書顯示，公司的控股股東和實際控制人為李志江、羅小艷夫婦和女兒李馳，其中李志江直接持有公司1282萬股，并通過江明投資間接控制公司250萬股，合計直接和間接控制公司發行前總股本的23.21%;羅小艷直接持有1500萬股，占發行前總股本22.73%;李馳直接持有800萬股，占發行前總股本的12.12%。李志江、羅小艷夫婦和女兒李馳共直接和間接控制58.06%。

　　不過，記者查閱招股書發現，李馳是一名典型的“85后”。1985年10月生，中國國籍，無境外永久居留權，碩士研究生學歷，2008年7月至2010年12月期間任職于華林證券投資銀行總部，目前為無業。

　　李馳如何成為公司的實際控制人之一呢?據了解，萬潤科技前身為深圳市萬潤科技有限公司(以下簡稱“萬潤有限”)，成立于2002年12月。2008年1月18日，股東羅平分別將其持有的公司出資額204萬元、30萬元分別以204萬元、30萬元的價格轉讓給李馳和李志江;股東黃海霞將其持有的公司出資額36萬元、28萬元分別以36萬元、28萬元的價格轉讓給李馳和李志江。李馳出資金額為240萬元;出資比例為16%。

　　2008年6月，公司整體變更為股份有限公司后，李馳持股數變為800萬股，持股比例不變。此后經過數次增資，李馳的持股比例被逐漸稀釋至12.12%。

　　3、沖刺上市前夕甩讓虧損子公司

　　萬潤科技旗下原本有三家子公司，包括香港萬潤、廣東恒潤和武漢萬潤。但到2010年底，萬潤科技突然將所持武漢萬潤的股權轉讓。

　　招股書顯示，武漢萬潤成立于2009年7月6日，注冊資本1000萬元，萬潤科技持有其51%股權。不過，財務數據顯示，截至2010年12月31日，萬潤科技總資產465萬元，凈資產417.98萬元，凈利潤為-56.51萬元。

　　萬潤科技稱，由于武漢萬潤原有股東之間，對武漢萬潤的未來發展存在分歧，公司已于2010年12月16日與趙榮府(武漢萬潤原第二大股東)簽訂股權轉讓協議，以武漢萬潤截至2010年11月30日經審計的凈資產為依據，以144萬元的價格轉讓了公司持有武漢萬潤51%全部出資額。

　　為何在沖刺上市過程中，突然甩掉虧損的子公司?一位投行人士稱，公司以“對未來發展存在分歧”解釋此次剝離行為顯得較為牽強，不排除公司是為了上市掃除障礙。同時，此次股權轉讓是否真實，是否存在利用關聯交易非關聯化，使上市公司對外利益輸送等問題，也讓人遐想。

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