顯微鏡

　　IPO上市成LED顯示屏企業的救命稻草?

　　LED顯示屏作為國內最早也是最為成熟的LED應用領域之一，目前正經受著一個市場嚴寒期。

　　由于LED顯示屏進入門檻低，目前全國具有數千家與LED顯示屏業務相關的企業。也正因為如此，市場競爭越來越激烈，一些企業以次充好，將價格壓得很低。目前國內LED顯示屏企業的毛利潤一般維持在15-20%。山木顯示技術公司總經理史國光對高工LED記者表示："現在國內LED顯示屏的利潤已經到底了，企業要維持正常運轉至少需要做到30%的毛利潤。

　　據了解，由于今年以來受到美國經濟以及歐債危機的影響，全球LED顯示屏的平均利潤較去年下降了10-15%，其中國外企業下降了10%，國內企業更是下降了15%以上。

　　從去年開始，國內以顯示屏為主營業務之一的LED上市公司就有4家，而以顯示屏器件封裝為主營業務之一的上市公司也達到3家。

　　雷曼光電董事長李漫鐵此前表示，國內LED顯示屏上市企業只要有5家就夠了。

　　據了解，目前國家對LED行業甚為看好，排隊等上市的LED顯示屏企業也日漸增多。有業內人士坦言，上市不是一了百了，關鍵還是要看企業是否有核心競爭力，上市之后能否保持穩定的利潤增長率。

　　針對現有的幾家以LED顯示屏業務為主的上市公司，有不少業內人士對于部分企業毛利潤甚至達到了50%表示了自己的質疑。他們表示，現在LED顯示屏企業能夠達到10%的利潤率就已經很不錯了，部分上市公司的財務報表存在不少水分。

　　根據一位中國證監會內部人士表示，目前國內正在申報上市的LED顯示屏企業仍然絡繹不絕，包括北京利亞德、金立翔、深圳艾比森等。

　　據了解，目前國內LED顯示屏市場早已經是一個相對成熟的“紅海”，企業為了未來的業績預期及迎合產業發展的趨勢，努力維持對部分高端顯示屏項目的研發投入之外，紛紛進軍LED照明市場，以便借此蒙混過關沖擊上市。

　　資本涌入，產能過剩加劇

　　聚飛光電招股書顯示，公司計劃募集資金投向背光LED器件擴產項目、照明LED器件擴產項目和LED技術研發中心項目。募投項目完全達產后，背光LED器件產品的產能將新增1440百萬只/年，照明LED器件產品的產能將增加660百萬只/年。萬潤科技招股書則顯示，公司計劃將募資主要投向新型高光效貼片式LED生產建設項目和LED綠色節能照明燈具生產項目，項目達產后，公司每年將新增9.84億顆各種規格的貼片式LED光源器件的生產能力和各類LED照明燈具79.2萬盞和燈條66萬米的生產能力。

　　這只是12月份兩家擬上市公司的產能擴張計劃，從德豪潤達(002005,股吧)到雷曼光電，從拓邦股份(002139,股吧)到天通股份(600330,股吧)還有紫晶光電、璨揚光電等等，正在擴大產能的LED企業可以列出一個長長的名單。在產能迅速擴張的背后，是否有足夠的需求支撐呢?

　　“消費者可以花10塊錢甚至更低價格買一個7W左右的節能燈泡，而買一個3至5W的LED燈泡大約需要80元左右，這種情況下你會怎么選擇呢?”東莞證券某行業研究員提出這樣一個很容易回答的問題。他指出，LED企業目前的終端產品基本是出口為主，國內應用主要是以背光屏、顯示屏為主，照明領域的需求還未啟動。在民間需求啟動尚早的情況下，僅僅依靠政府的財政補貼和行政采購，不太可能提供與迅速擴張的生產能力相匹配的需求。在這種情況下，LED產業，特別是中游的LED封裝行業很難逃避一場殘酷的寒冬。

　　由于過多的資本涌入，國內LED卻還面臨著無序的尷尬。“沒有固定的標準，企業生產的產品質量參差不齊。”上述業內人士表示，在零售市場，標出LED產品的價格從十幾塊到幾百塊不等，而LED燈具的成本較高，目前還難以平民化，一般的低價LED燈具有可能是假冒偽劣的。

　　LED并購潮

　　這跟扎堆IPO有何關系?原來，追求規模須有大筆資金。如果自身規模無法快速擴充，明年可能成為別人整合的目標。

　　過去一年行業已現并購潮。據數據顯示，7月以來，全球LED業已發生13起并購案，中國市場4起。

　　張小飛說，國內LED企業被收購，一般與產能過剩、價格下滑導致運營資金短缺有關。

　　正在中國尋求設廠的歐司朗，半年來瘋狂并購：7月初，歐司朗收購德國Siteco;10月，通過Townsend Ventures完購EnceLium;11月，收購Traxon Technologies剩余股份。

　　國內一家LED封裝上市公司高層透露，去年歐司朗曾開出10多億元價格，要買下他的公司，但被他拒絕，后來他選擇了自行上市。歐司朗光電半導體亞洲副總裁陳坤和說，收購可加速布局中國，省時間。

　　GE、科銳和飛利浦幾個月來也接連發起并購。它們已經拉大與中國企業的差距。中國企業不愿被甩得太遠。11月中旬，中油潔能以3.86億港元收購內地LED照明企業通達;德普科技以1.24億元收購Mega Wide和Starry View所有股權，獲得內地、香港及歐洲品牌產品銷售業務。此前，德普還以1.6億元收購君譽科技60%股權，間接獲得江西偉光95%股權。

　　德普董事長李永生說，公司原電解電容業務增長乏力，年初開始并購涉入LED業，目前公司已斥資10億元收購4家LED企業，未來還將物色新目標。

　　但目前差距仍很大。雷曼光電董事長李漫鐵說，本地上市公司最大的營收不超過10億元，臺企收入已達50億元，歐美巨頭則大約70億元。聚飛、萬潤、利亞德和深圳長方招股說明書顯示，4家企業營收僅4億元左右。

　　IPO或許能從資本的角度給本地帶來擴張機會。除可大量采購MOCVD設備(每臺約300萬美元)、整合擴張外，它們也面臨一個嚴峻問題：背光市場接近飽和，依靠補貼的工程市場不可能無限持續，而通用照明市場遠未普及。它們必須留點糧食度過冬天。