5月11日，LED行業(yè)有一家名為“珈偉光伏照明股份”的公司加入到上市公司的行列中，這為上半年不溫不火、日漸趨穩(wěn)的LED市場(chǎng)帶來一股清新的空氣。但隱藏在珈偉股票發(fā)行背后的數(shù)字卻引起了筆者的關(guān)注。

　　超募不足，自籌流動(dòng)資金?

　　珈偉光伏照明在4月20日公布的《招股意向書》中，公司首發(fā)募集資金計(jì)劃投入年產(chǎn)4000萬(wàn)套太陽(yáng)能草坪燈、太陽(yáng)能庭院燈項(xiàng)目、光伏電源半導(dǎo)體照明系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和光伏照明研發(fā)中心項(xiàng)目等，其余的募集資金將用于其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的運(yùn)營(yíng)資金。而就在在其披露的《招股說明書》中，募集資金額方案關(guān)于“補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金”卻從募集資金投入項(xiàng)目表中卻不見蹤影。

　　5月11日珈偉股份公告列出了陽(yáng)光照明、勤上光電、鴻利光電、雷曼光電和國(guó)電星光5家主營(yíng)業(yè)務(wù)類似的可對(duì)比上市公司。這些公司2011年平均市盈率為37.4倍(最低的鴻利光電為28.27倍，最高的雷曼光電則是55.08倍)，而按照珈偉股份11元/股發(fā)行價(jià)計(jì)算，發(fā)行市盈率為27.5倍，明顯低于已經(jīng)上市的同類LED照明公司。然而，對(duì)于發(fā)行股份數(shù)額早已確定為不超過3500萬(wàn)股的珈偉股份來說，這一價(jià)格也意味著募集金額無法滿足需求。因?yàn)椋?500萬(wàn)股的發(fā)行量估算，珈偉股份首發(fā)募集資金額將為3.85億元，并未達(dá)到實(shí)際資金需要量4.3億元，不足部分將由公司通過自籌方式解決。

　　LED企業(yè)在上市之初，超募發(fā)行就是普遍的現(xiàn)象。拿勤上光電來說，其實(shí)際募集資金凈額為 105，681.54 萬(wàn)元，超額募集資金為人民幣 59，338.21萬(wàn)元，勤上超募部分暫時(shí)用作補(bǔ)充流動(dòng)資金(部分償還銀行貸款)。而雷曼光電在發(fā)行之初，也超募5億元現(xiàn)金，發(fā)行市盈率高達(dá)131.5倍

　　緣何珈偉光伏照明會(huì)受冷落?有分析認(rèn)為，主要原因是市場(chǎng)不看好去年底以來飽受創(chuàng)傷與質(zhì)疑的太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)，另外A股中珈偉的同類競(jìng)爭(zhēng)者(前文上述LED照明上市公司)卻又比比皆是，對(duì)盈利預(yù)期不看好是市場(chǎng)擔(dān)憂的主要因素。