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LED行業2013年4季度產業投資策略（中）

2013-10-12 作者：余斌/分析師來源：Swsresearch 瀏覽量：網友評論： 0 條

摘要： 2013-2015年全球LED照明滲透率預計將提升118%、86%和61%，出于快速普及階段。預計13年全球LED照明滲透率略超10%，未來仍有5倍空間。以LED芯片角度來看，照明13年占比已超30%，照明將是產業主要驅動力。

　　3.1.投資熱情：下游＞中游＞上游

　　2010以后，由于LED產業的景氣程度的下降，國內LED產業新增規劃投資額呈現下降趨勢。根據統計分析，2013 年上半年行業的新增投資為370億元，同比2012年上半年下降16%。

圖23:國內的LED投資規模(億元)

　　2013年LED產業投資熱點已經由前兩年上游的藍寶石和外延芯片領域轉移至下游應用，尤其是照明應用方向。統計數據顯示，2013年上半年LED應用投資的在新增規劃投資額的比例為70%，其中，投資到照明應用領域的有232億，占總新增規劃投資額的63%。

圖24:2013年上半年LED規劃投資集中在應用端，尤其照明方向

　　2013年上半年的投資取向，反映了當前環境下不同領域的投資回報率的差異，目前仍是下游?中游?上游。根據我們的估計，LED照明應用和封裝領域的大廠的邊際ROE都明顯高于20%，其擴產態度積極，芯片領域的ROE則低于封裝和應用領域，投資熱情相對較低。產業資本本身具有逐利性，從資金投向來看，產業資本相對更看好下游照明應用。

　　3.2.外延芯片：盈利底部回升，大陸產業地位提升

　　3.2.1.景氣底部復蘇，強者恒強，中國崛起

　　芯片價格的降幅在2012年4季度以后已經在減慢，我們估計每個季度的降幅在2-3個百分點左右，由于生產技術還在提升(提高外延生長速度、提高外延片尺寸以及采用更有效率的外延設備等)，所以這種環境下芯片廠商的實際盈利能力在恢復過程中。

　　臺灣LED芯片公司銷售小幅度增長，并受累于背光需求，于近期出現增速下降。2012年4季度以后臺灣的LED 芯片公司已經擺脫之前營業收入持續下降的狀況，出現正增長，這與我們觀察到的照明需求上升的時間一致，照明是需求增長的主要動力。

　　同期，大陸的LED芯片公司銷售則出現比較大的增長，主要是因為國內芯片公司技術水平提高，照明用芯片被市場接受，而進入產能釋放階段。