當前位置：首頁 > 產業分析 > 正文

LED行業2013年4季度產業投資策略（中）

2013-10-12 作者：余斌/分析師來源：Swsresearch 瀏覽量：網友評論： 0 條

摘要： 2013-2015年全球LED照明滲透率預計將提升118%、86%和61%，出于快速普及階段。預計13年全球LED照明滲透率略超10%，未來仍有5倍空間。以LED芯片角度來看，照明13年占比已超30%，照明將是產業主要驅動力。

　　同時，A股上市的LED 芯片領域的盈利能力也有反彈，2013年2季度平均毛利率為29%。與臺灣一樣，大陸廠商分化非常顯著，我們估計三安光電的可比毛利率應該超過30%，在藍光LED領域是最高的。

圖 27:國內A 股上市的LED 芯片公司的平均毛利率(單位：%)

　　國內LED芯片整體在外延技術方面缺乏差異化，處于中低端水準。目前國內芯片領域的部分公司在小功率的量產技術水平接近臺灣大廠，中功率則差距在縮小，而在大功率芯片技術則還有待提高。典型的代表是三安光電。

　　在技術無法差異化的前期下，我們認為最終是規模效應決定長期競爭力，但是，其過程可能比較殘酷。2010-11 年，由于地方政府對LED芯片投資的大力度扶持，國內興起投資熱，上市公司中，三安光電有龐大的裝機量，其產能釋放后具備明顯的生產、研發的規模優勢。

　　3.2.2.增長的機會：擴產、功率半導體

　　LED芯片投資熱情已經較低谷有一定回升，但是由于廠商分化嚴重，我們認為目前景氣下，只有大廠的回報率水平才能夠支持其可持續的擴張能力。由于，全球芯片市場的整體增速并不高，所以芯片公司如果要獲得高增長，需要在產品線或區域市場能力方面有擴張。

　　國內LED芯片上市公司具有A 股的估值便利，在整體上有機會獲得更大的全球市場分額。根據GLII的研究，國內LED芯片產業的產業2013年將增長1倍，而2014年也將增長50%，該增速大大高于全球芯片產業的增速。

圖28: 2010-2015年中國LED外延芯片產值規模及預測

　　GaN稱為寬禁帶半導體材料，以其置備的功率半導體比硅器件具有顯著的技術優勢，可以廣泛用于功率控制領域。近年來，由于外延成本的大幅度下降，加上硅基GaN 工藝技術逐漸成熟，GaN功率半導體被LED業界廣泛重視。根據IMS research的研究報告，2012年GaN功率半導體的市場容量為1.43億美元，預計2022年將達到28億美元。目前國內部分LED芯片公司已經在進行該項技術的開發。