LED行業2013年4季度產業投資策略（下）
摘要： 2013-2015年全球LED照明滲透率預計將提升118%、86%和61%，出于快速普及階段。預計13年全球LED照明滲透率略超10%，未來仍有5倍空間。以LED芯片角度來看，照明13年占比已超30%，照明將是產業主要驅動力。
3.5.產業融合和滲透
從產業特性看，LED屬于短制程工藝，產業鏈各領域的技術壁壘相對不高，LED產業鏈的延伸和相互滲透成為常態。
芯片公司向下延伸。全球LED芯片領域的重要公司大多數都實現了上下游垂直一體化。近期的典型例子是Cree介入LED照明應用。相比之下，國內芯片公司除了德豪潤達有全產業布局以外，都還是專注于芯片領域之內，我們估計未來國內的大型芯片公司向下游延伸的可能性頗大。士蘭明芯一直致力于向高端顯示芯片封裝的延伸。
表6：全球主要芯片廠對LED各個產業鏈環節的布局
封裝領域多數向下游延伸，少數向上游芯片延伸。除了少數專業封裝公司(如瑞豐光電)以外，多數的封裝公司都在介入下游應用，尤其是LED 照明領域，這類公司的主要弱點在渠道能力方面。封裝企業向上游的延伸面臨比較大的技術壁壘和規模壁壘，困難頗大。
應用領域主要是橫向擴張，并尋求與上游公司的戰略合作。應用領域往封裝延伸的壁壘本身并不高，不過可能是因為產品技術還沒有完全定型，所以我們還沒有看到應用類公司大舉進入封裝領域。不過，應用公司與芯片廠商的戰略聯盟則在興起，比如陽光照明、珈偉股份和三安光電成立合資公司。
4.投資策略：配置有優勢的龍頭公司
LED照明應用領域對于傳統公司有利，純LED公司的先發優勢削弱。由于LED照明的成本結構重心已經轉向非光源，所以對于LED照明公司的競爭力評價，應該轉向綜合性的制造能力，當2014年來到的時候，對于低成本更敏感的家居照明市場可能更符合具有低成本能力的公司。我們認為傳統類公司在這方面具有更好的基礎，比如陽光照明、佛山照明，一些擅長低成本制造的公司也涉足這個領域，值得重視，比較典型的是兆馳股份。
2014年最大的亮點應該是家居照明將啟動，LED照明渠道是值得深入研究的方向。LED的高增長主要在照明領域，商用照明、汽車照明的增長潛力已經被市場認識最近2年，家居照明是2014年的亮點。盡管很多公司在LED零售渠道方面進行了很多嘗試，但是少有成效，而面對電商浪潮，渠道格局之變不可不察。對于這個問題，我們還要做持續研究，建議關注已經明確將電商做為主要發展渠道的洲明科技。
封裝領域主要是因為背光業務而分化，下半年能夠高增長的預計是聚飛光電和兆馳股份。2013年上半年，增長最快的瑞豐光電和聚飛光電都是因為在背光的原因而高速增長。大尺寸背光盡管從全球來看是一個成熟市場，國內封裝公司在不斷獲取臺灣和韓國廠商的市場分額。2013年下半年聚飛光電將在大尺寸背光領域放量，而兆馳股份則依靠其一體化的資源優勢，也將快速增長。照明封裝業務則是普遍快速增長，其中瑞豐光電增長較快。
相關閱讀
凡注明為其它來源的信息，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不代表本網贊同其觀點及對其真實性負責。
用戶名： 密碼：
