事件：

　　LED晶粒大廠晶電(2448)今(30)日與璨圓(3061)同步召開董事會，通過換股合并案，預計以每3.448 股璨圓普通股換發1股晶電普通股。晶電副總經理張世賢指出，晶電擬藉發行新股進行股份轉換以合并璨圓，完成之后璨圓將成為晶電100%持股子公司。

　　點評：

　　1、對行業的影響，優化競爭格局，強者恒強。此次晶電收購璨圓是臺灣地區晶電橫向整合的重大舉動，繼續優化了行業競爭格局，晶電2013年營收規模222億新臺幣，璨圓43.7億新臺幣，此次整合規模較大，超出市場預期。LED行業上游芯片行業的洗牌和整合還會持續，龍頭公司會集規模、技術與專利等優勢于一身，強者恒強。

　　2、對晶電的影響，對大陸的戰略回應。認為大陸芯片龍頭近年來迅速崛起，在全球已占有重要市場地位，尤其是之前三安公布的200臺的產能擴產計劃更讓其它競爭對手感到壓力，達產后三安將擁有350臺左右MOCVD，規模將接近晶電的385臺。臺灣上市公司融資擴產較大陸難，因此晶電選擇股份換購形式橫向整合璨圓，規模將達到488臺，此舉將帶來產能提升、成本管理、客戶整合與產品整合等效應，并共同抵御中國晶片廠商三安光電所帶來的規模戰略威脅。

　　3、對三安的影響有兩點：

　　1) 三安原持有璨圓19.9%股權，此后三安可以將璨圓股份轉化成晶電股份(約占晶電3.1%左右)或者選擇出讓此部分股權。三安之前參股璨圓一部分意圖是出于對璨圓專利的整合和開拓國際市場的預期，此次晶電對璨圓的收購也表明三安意與璨圓發揮協同效應的過程并不順利。

　　2) 此次整合對行業競爭格局的繼續優化，行業經過一段時間的洗牌，龍頭公司會迎來較好的盈利時期，三安作為大陸LED芯片龍頭，也會受益市場集中度的提升。

　　綜合：

　　此次整合超出預期，優化了市場競爭結構，龍頭受益，但對大陸三安光電等芯片廠商后續與臺灣的競爭優勢還要看其投產進度和成本控制能力，我們會持續跟蹤。看好LED行業的成長性。