每到年末，敏感的投資者都會(huì)四處打聽，哪家上市公司有資產(chǎn)重組計(jì)劃，哪家上市公司有重大并購事宜。這是因?yàn)椋鲜泄镜倪@些重大資產(chǎn)并購事宜都會(huì)對(duì)其未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)增添變數(shù)。隨著中國經(jīng)濟(jì)的升級(jí)轉(zhuǎn)型和上市公司自身實(shí)力的不斷增強(qiáng)，這些重大資產(chǎn)并購的金額也是越來越大。為此，下面梳理了一下今年以來上市公司超過百億元數(shù)量級(jí)的并購事宜，希望能對(duì)投資者的年末投資提供參考。
在趙偉國為幕后推手的多項(xiàng)并購擴(kuò)張后，清華系以同方國芯為開端，開始了前所未有的大規(guī)模整合。然而在這一系列的動(dòng)作的背后，凈資產(chǎn)不到30億元的同方國芯，拿什么來推動(dòng)如此天量規(guī)模定增，百億元投入存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)在如今的資本市場(chǎng)又能否得到認(rèn)可，成為這場(chǎng)巨額并購的最大懸念。
“餓虎捕食”兩年吞下五家巨頭
“一旦出手，餓虎捕食。”對(duì)于自己的投資風(fēng)格，在資本市場(chǎng)潛伏多年的趙偉國如此評(píng)價(jià)。
兩年間，趙偉國頻頻在并購市場(chǎng)出手，以尖銳的目光迅速掀起多場(chǎng)并購，其并購的對(duì)象幾乎無一例外是來芯片行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈已具規(guī)模或正在潛伏卻快速成長(zhǎng)的佼佼者。同方國芯正是這樣一位佼佼者。
紫光系第一次正式踏入芯片領(lǐng)域的事件是其對(duì)展訊的一筆并購。2013年6月份，主攻地產(chǎn)開發(fā)、IT分銷等產(chǎn)業(yè)的紫光集團(tuán)突然向在美國資本市場(chǎng)不溫不火、市盈率長(zhǎng)期在10倍以下的展訊通信發(fā)出現(xiàn)金收購邀約。7月中旬，雙方宣布最終收購價(jià)格為每股美國存托股份31美元，收購總價(jià)約18億美元。這一看似在業(yè)務(wù)上毫無關(guān)系的兩家企業(yè)之間的收購，引發(fā)外界諸多猜測(cè)。而展訊通信一度被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是有意通過私有化而回歸國內(nèi)A股市場(chǎng)，從而擴(kuò)大融資規(guī)模。
那時(shí)，中國芯片企業(yè)僅有不足20家，真正能站住腳跟的只有海思和展訊通信兩家。在紫光收購展訊之前，沒有人想到其會(huì)跟芯片有關(guān)系。彼時(shí)的紫光還只是在芯片領(lǐng)域站在路口的“門外漢”。
當(dāng)大多數(shù)人還未回過味來的時(shí)候，也僅有四個(gè)月的時(shí)間，紫光系就在芯片領(lǐng)域開始發(fā)起新一輪進(jìn)攻。紫光集團(tuán)又向銳迪科發(fā)出現(xiàn)金收購要約，打敗浦東科投每股15.5美元的報(bào)價(jià)，最終紫光以每股美國存托股份18.5美元的價(jià)格、以約9.1億美元收購總價(jià)拿下在中國本土芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域排名第三的銳迪科。就這樣，紫光系包攬了芯片設(shè)計(jì)企業(yè)前三名中的二名。當(dāng)時(shí)兩家企業(yè)合并后的年產(chǎn)值將達(dá) 15億美元，紫光系借此擠進(jìn)全球芯片設(shè)計(jì)企業(yè)前20名。即便如此，中國芯片企業(yè)還是因?yàn)橐?guī)模過小、過于分散，而在國際市場(chǎng)無法顯山露水。
趙偉國的野心也不止于此。在完成對(duì)銳迪科微電子公司的收購后，通過整合，紫光系形成紫光集成電路產(chǎn)業(yè)體系。隨后，紫光又獲英特爾[微博]90億元注資，通過與英特爾的聯(lián)手，紫光集團(tuán)得到英特爾架構(gòu)和通信技術(shù)的手機(jī)解決方案。今年2月份，紫光集團(tuán)旗下的紫光通信斥資10億元認(rèn)購帶有軍工色彩的TCL[微博]4.8億股，持有其3.92%的股權(quán)從而成為第三大股東;兩個(gè)月后，由紫光集團(tuán)領(lǐng)銜的上述投資主體，再次出手買下沈陽機(jī)床21.52%股份，成為第二大股東;今年5月份，紫光再次對(duì)極具潛力卻有著巨大內(nèi)部矛盾的惠普[微博]旗下華三進(jìn)行了收購;10月份，紫光集團(tuán)再次以6億美元認(rèn)購臺(tái)灣“封測(cè)三哥”力成科技發(fā)行的2.59億股私募，持股25%，成為其最大股東。
從芯片制造、芯片設(shè)計(jì)再到芯片封裝及其他存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)，趙偉國沒有放棄任何一個(gè)環(huán)節(jié)。在與美光科技、東芝[微博]等多家存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)大鱷傳出“緋聞”之際，近日，紫光股份以約合240億元、每股92.50美元的價(jià)格認(rèn)購西部數(shù)據(jù)股份，從而持有西部數(shù)據(jù)約15%的股權(quán)，成為其第一大股。11月30日，紫光集團(tuán)子公司紫光股份宣布與西部數(shù)據(jù)成立合資公司，共同銷售西部數(shù)據(jù)現(xiàn)有的資料中心儲(chǔ)存系統(tǒng)，并研發(fā)針對(duì)大陸市場(chǎng)的資料中心儲(chǔ)存解決方案。至此，紫光系幾乎“承包”了儲(chǔ)存芯片的全產(chǎn)業(yè)鏈。而這一切都要得益于幕后操手--趙偉國。一系列眼花繚亂的并購，使趙偉國成為近兩年芯片產(chǎn)業(yè)中名字最為響亮的并購者。
“企業(yè)發(fā)展到一定階段開始面臨來自資本市場(chǎng)對(duì)收入增長(zhǎng)以及獲得可預(yù)期利潤的壓力。芯片公司光靠自身規(guī)模很難發(fā)展，需要通過并購來擴(kuò)張。圍繞這一產(chǎn)業(yè)鏈的并購還在加速。”此前，趙偉國接受專訪時(shí)表示。
同方國芯是不是終點(diǎn)，恐怕只有趙偉國自己知道。紫光頻頻收購的背后，是趙偉國建成一家中國“inter”大家庭的野心。如今看來，紫光一系列的并購策略，似乎都在為其同方國芯的定增重組的前奏。
大規(guī)模重組并購案背后
近期在資本市場(chǎng)掀起風(fēng)浪的同方國芯的定增重組，無疑是清華系在資本市場(chǎng)的最大手筆。
此前，同方股份公告稱，為配合清華產(chǎn)業(yè)調(diào)整和改革的整體部署，公司將持有的同方國芯部分股權(quán)出售給紫光集團(tuán)，引起業(yè)內(nèi)關(guān)注。
此后這一重組逐步明朗化。11月3日，同方股份再次公告稱，公司為配合清華產(chǎn)業(yè)調(diào)整和改革的整體部署，擬以70.12億元總價(jià)，將公司持有的同方國芯36.39%的股權(quán)出售給紫光集團(tuán)下屬全資子公司紫光春華。
目前，清華系在迅速變換陣營，將同方國芯劃歸紫光集團(tuán)。同時(shí)趙偉國加速在把境外存儲(chǔ)業(yè)務(wù)打包裝入同方國芯上市。
“現(xiàn)在存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)大部分都放到同方國芯去了。只有展訊和銳迪科目前暫時(shí)不確定未來會(huì)去哪。”紫光內(nèi)部人士透露。
一個(gè)龐大的紫光帝國正在醞釀，同方國芯的進(jìn)入，加速了這一帝國的壯大。
在國家加大對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)投入的大背景下，清華系加速了整合動(dòng)作：解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、厘清資產(chǎn)關(guān)系，同步擴(kuò)張做大資產(chǎn)規(guī)模。同方方面表示，此次整合是經(jīng)過與清華控股進(jìn)一步溝通，清華控股為進(jìn)一步落實(shí)國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革指導(dǎo)意見的精神，對(duì)其經(jīng)營資產(chǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略重組和產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整，涉及對(duì)下屬集成電路產(chǎn)業(yè)公司間業(yè)務(wù)和資產(chǎn)實(shí)施重組。
而同方國芯成為這場(chǎng)重組的核心，紫光集團(tuán)順利入股之后，同方國芯將成為清華控股旗下集成電路產(chǎn)業(yè)整合平臺(tái)。
中投顧問高級(jí)研究員賀在華認(rèn)為，清華控股正將集成電路業(yè)務(wù)匯聚到紫光集團(tuán)旗下，同時(shí)同方股份也將持有的同方國芯的36.39%股份出售給紫光集團(tuán)下的全資子公司紫光春華。主要是因?yàn)榍迦A系大力擴(kuò)張后，為避免業(yè)務(wù)重疊，急需整理資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，未來紫光集團(tuán)將從入主同方國芯開始，一步步整理旗下資產(chǎn)，打造集成電路領(lǐng)域的世界級(jí)芯片公司。
目前，同方國芯布局重點(diǎn)在終端芯片、軍工芯片、DRAM等領(lǐng)域，而紫光收購?fù)絿竟蓹?quán)后，其旗下NandFlash、智能終端射頻放大器、連接芯片、電視芯片等資產(chǎn)或?qū)⑴c同方國芯布局產(chǎn)業(yè)整合，從而將成為最大、產(chǎn)業(yè)鏈最為健全的集成電路產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。亦有傳言稱，紫光集團(tuán)意欲“做大”同方國芯，將旗下尚未證券化的展訊通信等資產(chǎn)注入該公司。
對(duì)于兩年并購金額達(dá)百億元的資金從何處來。趙偉國此前接受媒體采訪時(shí)表示，紫光并購的錢主要來自金融機(jī)構(gòu)、科技產(chǎn)業(yè)投資基金、紫光集團(tuán)
自身的積累、他個(gè)人及團(tuán)隊(duì)和一些朋友的錢。亦有接近紫光人士透露：“近年來，在二級(jí)市場(chǎng)的投資敏銳眼光，讓紫光系相關(guān)受益人收獲頗豐，而此次對(duì)定增的推動(dòng)資金或有一部分來于此。”
今年5月份，停牌近半年之久的紫光股份發(fā)布定增方案，擬募集資金總額不超過225億元，用以收購香港華三等三家企業(yè)的部分股權(quán)。復(fù)牌后，紫光股份連收16個(gè)一字漲停板，股價(jià)一路上漲至新高的139元，是復(fù)牌前股價(jià)29.2元的近五倍。
對(duì)此，同方內(nèi)部人士表示：“早期，中國LED、LCD、半導(dǎo)體受海外封鎖最為嚴(yán)重。到目前為止，半導(dǎo)體還在被封鎖，而中國原有芯片企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)相對(duì)較弱，在高端芯片領(lǐng)域受制海外力量。而如今，通過并購來打破這種封鎖是有利途徑。但半導(dǎo)體是需要大量資金的產(chǎn)業(yè)，動(dòng)則百億元的定增就不那么難理解。”
紫光系進(jìn)入“健坤時(shí)代”
在趙偉國通過旗下的多個(gè)上市公司在資本市場(chǎng)上頻頻發(fā)起交易總額達(dá)百億美元的并購之后，其開始向市場(chǎng)拋出同方國芯的八百億元定增計(jì)劃。如果此次定增方案成功，同方國芯將超越2011年鹽湖股份774.84億元的定增，成為規(guī)模最大的定增重組案，創(chuàng)下A股歷史上的新紀(jì)錄。而同方國芯也受到這個(gè)消息影響，一度連續(xù)走出七個(gè)漲停板。
根據(jù)同方國芯公告，其擬以27.04元/股發(fā)行29.59億股，向?qū)嶋H控制人清華控股旗下九名對(duì)象發(fā)行股份，募資金額800億元投向集成電路業(yè)務(wù)。其中600億元擬投入存儲(chǔ)芯片工廠，37.9億元擬收購臺(tái)灣力成25%股權(quán)，162億元擬投入對(duì)芯片產(chǎn)業(yè)鏈上下游的公司的收購。此次同方國芯定增方案中有600億元定增資金用于存儲(chǔ)芯片工廠建設(shè)。
賀在華表示：“歷史上少有如此有規(guī)模的重組案，有兩方面啟示：一方面產(chǎn)業(yè)、資本相結(jié)合，共同推動(dòng)我國芯片行業(yè)發(fā)展，改變我國芯片行業(yè)長(zhǎng)期被國外壟斷的局面，由國外進(jìn)口轉(zhuǎn)為本土生產(chǎn)，降低芯片引用成本;另一方面同方國芯的此次重組并購案給予其他企業(yè)啟示，產(chǎn)業(yè)發(fā)展光靠國家支持和自己企業(yè)資本積累是不夠的，還需要多加引進(jìn)資本，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。”
值得注意的是，同方國芯本次800億元定增再融資擬發(fā)行的29.59億股，不僅是其現(xiàn)有總股本的4.88倍，也是上次擬定增股份數(shù)量(已申請(qǐng)撤回)的37.48倍，而其本次再融資規(guī)模更是其現(xiàn)有凈資產(chǎn)的28.57倍。同時(shí)，同方國芯創(chuàng)始人的趙偉國將出任同方國芯董事長(zhǎng)一職，他是公司本次定增再融資的生力，也是這一定增重組案的幕后推手。
與一般定增不同的是，此次同方國芯并不是向二級(jí)市場(chǎng)公開募集，而是大股東及相關(guān)進(jìn)行全額認(rèn)購。根據(jù)公告，健坤集團(tuán)全資持有的西藏健坤中芯擬出資認(rèn)購69億元;紫光集團(tuán)與健坤集團(tuán)分持51%和49%的西藏紫光國芯擬認(rèn)購199.99億元，其余由紫光集團(tuán)全資持有的子公司認(rèn)購。
據(jù)了解，趙偉國、李義和李祿媛分別持有健坤集團(tuán)70%、15%與15%股權(quán)，健坤集團(tuán)則持有紫光集團(tuán)49%股權(quán)。如此一來，趙偉國控制的健坤集團(tuán)約需出資460億元認(rèn)購?fù)絿径ㄔ鲈偃谫Y，約占同方國芯本次再融資總額的57.5%。
而在去年總資產(chǎn)僅有10億元的健坤集團(tuán)需要承擔(dān)近500億元的認(rèn)購金額。
