雪萊特：攜手資深團隊布局機器視覺，無人機黑馬雄心初顯

　　雪萊特控股子公司曼塔智能擬出資5.1萬元與胡金暉、金龍、紀曉東合資設立深圳曼科人工智能技術有限公司(暫定)，曼塔智能占51%股權。攜手國內資深團隊布局機器視覺，無人機智能化邁出重要一步。

　　新設立公司旨在組建一支以機器視覺、圖像處理為核心的人工智能團隊。參股自然人中，胡金暉、金龍均為游視公司(UCVR)主創核心，在圖像處理、機器視覺方面有著深厚的研發積淀和從業經驗。

　　機器視覺是用機器代替人眼來做測量和判斷，通過計算機攝取圖像來模擬人的視覺功能，并實現人眼視覺的延伸。它包括成像、感知和理解三部分，是人工智能的重要前沿之一。

　　智能化是無人機的主流發展趨勢，而機器視覺既是智能化的必要前提，也是亟待技術突破的難點。上半年，大疆創新領先全行業推出具備初步機器視覺功能的精靈4，亞馬遜、英特爾也相繼收購機器視覺團隊。

　　短期來看，深圳曼科將加速公司無人機在視覺跟蹤、人臉識別、避障等功能上的升級完善;長期而言，曼科將在環境建模、認知等人工智能領域進行深入探索，為未來實現自主飛行、無人駕駛提供技術儲備。

　　曼塔智能S6已于8月閃亮登場。以全新芯片架構(非高通平臺)為基礎，配合自主研發底層系統和工藝優勢，S6在靚麗的機身下不僅實現了完善的相機功能，還拓展出更多玩法。我們認為S6綜合素質領先目前幾乎所有競品，將讓更多人感受到無人機的樂趣，有望成為首款現象級便攜無人機產品。

　　無人機等新興業務蓄勢待發，看好公司中長期發展前景：

　　立足“光照明”、“光健康”主題打造全系列光科技應用，品牌及銷售渠道建設有望初見成效;與富順光電協同，開啟LED相關應用新空間。

　　控股的曼塔智能無人機研發實力強，研發投入力度大，產能充裕。便攜新品S6已于8月發布，或將成為自拍藍海市場的現象級產品。

　　已確立“內生增長加外延發展”的發展模式，未來有望繼續圍繞消費電子、新能源汽車等產業鏈上下游展開資本整合。

　　聚飛光電：受累智能終端增速放緩，1H15業績低于預期

　　競爭加劇，價格下跌壓縮毛利空間：1H15公司營收下滑，主要因為：1)2Q15智能手機出貨量增速持續下滑至11.60%，環比下降5.5%，平板電腦終端產品出貨量增速為負。而公司中小尺寸LED背光業務占比總收入85%，智能終端增速放緩影響公司整體業績表現;2)國內LED背光行業競爭加劇，導致LED背光產品價格下滑，壓縮產品毛利空間，拉低公司整體利潤表現。Gartner預估2015年全球智能手機市場增速僅為3.3%，所以我們預計2H15公司小尺寸背光業務表現持續疲軟。

　　大尺寸背光、新業務有望支撐公司增長：1)公司的LED閃光燈和光學膜和大尺寸LED背光業務，相關產品性價比優勢明顯維持較快增長勢頭，進一步加強大客戶關系維護，市場份額持續提升，光學膜已經小批量出貨、閃光燈下半年有望量產;2)公司在7月公司收購Newinfo51%股權，獲得通信服務SBO運營牌照，進軍跨境通信及數據業務服務，未來成長潛力較大。

　　投資建議：預計公司2015-2016年營收為11.01億元、12.88億元(原為15.37億元、23.50億元)。鑒于經濟增速放緩背景下，手機、電視等終端需求增速放緩，公司業績受到不利影響，我們下調公司評級由“強烈推薦”至“推薦”。

　　風險提示：智能終端出貨量增速放緩，LED產品價格繼續下滑