從行業毛利率及凈利率變化趨勢驗證LED行業進入恢復增長階段

　　2012年Q4行業毛利率和凈利潤/營業收入比率為近年最低點，2013年逐季改善。

　　從行業毛利率看，2012年Q4為2011-2013年Q3最低點，僅為1.87%，2013年1-9月毛利率為8.23%，低于2011全年平均毛利率13.40%，(2011年1-9月平均毛利率12.42%)，低于2012年1-9月平均毛利率9.49%，高于2012年全年平均毛利率 7.29%。

　　從行業歸屬上市公司股東凈利潤/營收比率看，2012年Q4也為最低，僅為4.92%。2013年也是逐季在改善，2013年Q3趨勢趨于平穩。

圖表 3：2011Q1-2013Q3中國LED行業毛利率/凈利潤變化趨勢

　　上游外延芯片及材料供求改善明顯外延芯片及背光照明獲利較為良好

　　外延芯片及上游材料改善趨勢明顯。從上游材料廠商南大光電營收及獲利情況看，公司營收逐漸穩定(1-6月Mo源價格仍在下降通道，Q3有逐漸穩定跡象)，獲利也逐漸穩定，展望2013年Q3，隨著需求持續增加，產能釋放，價格穩定，營收獲利預計向上概率較大，2014年改善向上為大概率。從外延芯片看，三安光電(藍綠代表)、乾照光電(紅黃代表)，2013年1-9月份逐季看，營收逐漸穩定向上，獲利逐漸穩定向上。分析其原因，下游應用需求恢復增長(背光、照明、顯示等)，帶動外延/芯片及相關關鍵材料的需求增加，同時由于產能的釋放周期較長，進入門檻較高，產能釋放低于需求釋放，供求改善，價格的跌幅減緩所致。展望2014年照明需求進一步釋放，上游外延芯片及Mo源供給方面產能釋放仍低于需求釋放，供求有望進一步改善，持續看好上游外延芯片及Mo源。

　　電視背光快速滲透及區域結構調整利好國產背光