公司毛利優勢日益明顯

　　縱觀公司歷年毛利變化，大多維持在40%以上，保持在高位水平。去年，公司二季度毛利率降低到36.59%，主要由于隨著前期募投項目產能逐步釋放，而產品價格波動與成本下降滯后雙重影響導致。三季度，公司加強研發，把控成本，毛利率水平有所提升，達到了39.26%。由于公司較強的成本管控與行業競爭實力，毛利率繼續回升：2016年四季度達到50.15%，全年達到41.64%。如果縱向于同行比較，三安的毛利優勢日益明顯，大幅領先其他企業，盈利空間大。

　　我們認為公司能成就比同行更高的毛利率與其良好的經營模式、研發實力與成本管控實力有密切關系。首先，公司實現從外延片至應用的產業鏈布局，規模效應明顯。三安光電對于規模效應的布局可以從其遍布安徽、廈門、天津的四大產業基地看出。公司緊跟國家政策與2008年、2010年、2012年建立了天津三安光電有限公司、安徽三安光電有限公司與廈門三安光電有限公司。四大產區的開出是公司產能提升的集中體現。

　　憑借LED芯片的核心制造實力，公司往上下游趨勢布局明顯，2011年設立福建晶安布局上游襯底材料，并且于2010年成立蕪湖安瑞布局封裝環節。產業鏈整合使得公司運行更有效率，生產更加靈活，規模優勢明顯。

　　布局原材料+集中供應攤薄成本。2011年，三安光電成立的福建晶安光電有限公司布局藍寶石襯底生產部分，一方面解決基礎原材料供應穩定性問題，另一方面實現成本攤薄。憑借晶安光電的每年1200KK片襯底是生產實力，公司上游供應體系建立完全，將占成本52%的原材料部分壓縮。

　　公司研發實力雄厚，技術領先。一般來說，LED芯片成本降低的重要途徑之一是提高光效，即提高每瓦流明數(lm/w)與每美元流明數(lm/$)。因此作為技術瓶頸最高點的芯片環節，公司利用研發優勢提升光效、擴大規模都是實現盈利的關鍵。“高光效、高顯色性、低色溫功率型LED器件研發及產業化”與“智能照明高光效、功率型RGB LED外延、芯片研發及產業化”都是公司以研發降低成本開拓的項目。2016年，公司研發投入達到4.43億元，同比增長32.1%。至2017年4月，公司擁有專利及專有技術1211件，專利技術認證幫公司提高了技術門檻。并且，公司在美國設立的研發中心，進一步表明其對于研發的重視程度。　

　　技術實力的領先助力三安供貨中高端市場，產品質量得到認可，市場話語權組，盈利能力進一步提升。

　　切入更多高附加值應用領域：Micro LED +汽車照明。MicroLED(微型LED)技術是被稱為可以與OLED顯示技術抗衡的新一代科技成果，也是LED時代下一個增長點。由于LED芯片尺寸縮小，將帶動需求量指數上升。MicroLED的能耗轉換是LCD的近十倍，亮度高在強光下也可見，清晰度高，并且微型工藝使得其具有可折疊特性。　

　　考慮到MicroLED的特點，可穿戴設備與室內顯示屏將是最先切入的領域。根據LEDinside表示，如果未來這兩大領域均采用MicroLED顯示，將會消耗全球LED芯片近5成的產能。公司憑借其在LED芯片方面的技術優勢能更大程度獲益MicroLED未來的成長空間。

　　此外在汽車照明領域，公司于2010年與奇瑞汽車共同組建的安瑞光電正式成立。安瑞光電主要負責汽車燈具與LED封裝、應用兩大板塊業務。安瑞在汽車整車燈具與全色系LED封裝產品上的生產實力，使其成為專業的國內汽車燈具廠商。并且，安瑞擁有一支在車燈及光源方面具有10年以上經驗的設計制造團隊，具有滿足車燈市場差異化需求、達到CCC、ECE、SAE等標準要求的實力。目前公司主要產品集中在汽車外室燈具，特別是前車燈系統的產品實力將獲益于前燈市場的逐步打開。　

　　公司在規模效應、上下游布局、成本優化、研發投入、高附加值產品開拓的多維推進下，有望提升國內外雙重份額，造就下一個輝煌。未來，LED行業格局向好趨勢明確，公司在產能充足、價格理性向好、市場份額國內外雙向開拓、研發提升品質、新增市場布局與規模效應發酵六大因素作用下，必定創造更大的營收;在全產業鏈布局與研發投入的助力下，實現成本降低，達到毛利與業績的雙重升級。公司在LED芯片市場的地位會愈發穩定明確，達到行業標桿水準。